Ключевым вопросом при инвестировании средств в долговые обязательства любого эмитента является определение степени соответствующего кредитного риска. Весьма важные выводы можно сделать из анализа бюджета эмитента. В публикуемом ниже материале рассматривается бюджетная политика администрации Ярославской области и динамика исполнения областного бюджета. Основная цель публикации - указать факторы влияния бюджета на кредитный риск облигаций областного займа.

Опыт проведения облигационных займов, накопленный администрацией Ярославской области за последние три года, созданная за это время кредитная история и репутация региона как надежного заемщика позволяют сегодня решать новые, более долгосрочные и масштабные задачи.

Интервью с вице-президентом, директором департамента операций с ценными бумагами инвестиционного банка <Восток-Запад> Олегом Сурковым

Ярославский шинный завод - один из крупнейших производителей шин в России. По объему продукции компания занимает второе место. Основная продукция завода - автомобильные, авиационные шины и шины для сельскохозяйственных машин. Продукцией завода комплектуются автомобили таких производителей, как УАЗ, ГАЗ, МАЗ. Предприятие имеет стабильный рынок сбыта и хорошие перспективы развития.

ОАО <Рыбинские моторы> - один из крупнейших в России производителей авиационных двигателей для гражданской и военно-транспортной авиации. Объединяет конструкторское бюро и моторостроительный завод. Производственные мощности компании позволяют выпускать несколько сотен крупных авиационных двигателей в год, а также значительный объем другой продукции. В настоящее время ОАО <Рыбинские моторы> трансформируется в широкопрофильную компанию нового типа. Цель трансформации - совершенствование управления, диверсификация производства и научной деятельности.

Чубайс Анатолий Борисович родился в 1955 г. в Белоруссии. В 1977 г. окончил Ленинградский инженерно-экономический институт им. П. Тольятти.
В 1977-1982 гг. - инженер, ассистент. С 1982 г. по 1990 г. - доцент ЛИЭИ.
В 1990 г. - заместитель председателя исполкома Ленсовета, главный экономический советник мэра Ленинграда.
В ноябре 1991 г. назначен председателем ГКИ РФ, министром России, 2 июня 1992 г. - заместителем председателя правительства России.
С ноября 1994 г. по февраль 1996 г. - первый заместитель премьер-министра в правительстве Виктора Черномырдина по вопросам экономической и финансовой политики.
15 июля 1996 г. назначен руководителем администрации Президента РФ, 7 марта 1997 г. - первым заместителем председателя правительства РФ, министром финансов РФ.
С 20 ноября 1997 г. - первый заместитель председателя правительства РФ.

Прошедший год даже самых отъявленных скептиков убедил в том, что наша страна стала полноправным членом мирового сообщества: кризис фондового рынка, коснувшийся всего мира, не миновал и Россию. Но, с другой стороны, мы прошли его с меньшими потерями, нежели многие другие страны. В 1997 г. российский фондовый рынок доказал свою состоятельность и стабильность. Произошло это во многом благодаря деятельности Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. После такого тяжелого года важно разобраться: что получилось, что не получилось и по каким причинам, каковы перспективы российского рынка ценных бумаг. Об этом на страницах журнала размышляет председатель ФКЦБ России Дмитрий Васильев.

Как будет развиваться ситуация на российском фондовом рынке? Сегодня такой вопрос задают многие. Роль финансового рынка в экономике России становится очевидной и существенной: государственный долг, продолжающийся процесс приватизации, накопление капитала банками и промышленными предприятиями, индивидуальные сбережения населения - буквально все <замкнуто> на финансовый рынок. В свою очередь, ситуация на мировых рынках капитала в 1997 г. свидетельствует о вступлении мировой финансовой системы в качественно новую фазу развития. В чем особенности этой фазы, актуальны ли они для России, к каким последствиям ведут, какова роль государственной политики в стабилизации финансовых рынков?

Cтрахование кредитного риска по долговым ценным бумагам повышает их кредитный рейтинг, что обеспечивает снижение стоимости обслуживания долга для эмитента. Эффективность данной схемы определяется экономией по выплатам процентного дохода по сравнению с величиной страховой премии. За рубежом получило развитие страхование кредитного риска муниципальных облигаций.

Впервые в международной практике муниципальный заем в виде ценных бумаг был осуществлен более века назад.
С тех пор такой способ привлечения денежных ресурсов считается нормой в любом государстве с развитой экономикой. В России в последние годы о муниципальных займах пишут и говорят достаточно много.
В этой статье мы пытаемся отметить некоторые характерные черты российских муниципальных займов, проследив эволюцию рынка региональных долговых обязательств России за последние 5 лет.

Российские привилегированные акции являются одним из наименее понятых рынком финансовых инструментов. Прежде всего, эти акции торгуются с дисконтом по отношению к обыкновенным акциям той же компании, что противоречит здравому смыслу, который подсказывает, что они для инвестора должны были бы обладать большей ценностью, чем обыкновенные акции. Во второй половине 1996 г. по росту котировок привилегированные акции значительно обогнали обыкновенные, но начиная с весны 1997 г. разрыв (спрэд) между двумя бумагами вновь увеличился.
Мы предлагаем читателю возможные варианты развития рынка привилегированных акций.

С мая прошлого года в Калининградской области, являющейся особой экономической зоной, начала работу первая конвейерная линия предприятия <Киа-Балтика>, производящая легковые автомобили по лицензии корейской компании Кia Motors. Предполагается, что это автосборочное предприятие будет производить 100-120 тыс. автомобилей в год.
Постановление № 524 правительства РФ и федеральный закон <Об особой экономической зоне в Калининградской области> впервые в России законодательно создали благоприятные условия для притока инвестиций в автомобильную индустрию. В частности, государство предоставило инвесторам гарантию правительства РФ на 55 млн долл. США.
Получен и первый кредит от партнера - компании Кia Motors. Его объем - 40 млн долл., назначение - оборотный капитал компании. Общий объем промышленных капиталовложений составляет пока 82 млн долл.

Зарубежная автомобильная промышленность все больше интегрируется в российский рынок. Снижение акцизов на ввозимые иномарки до уровня, взимаемого с российских производителей, - первый шаг к смягчению протекционистской политики государства. Вероятно, и понижение таможенной пошлины - дело самого ближайшего будущего. Сейчас появилось множество проектов создания совместных сборочных предприятий, крупнейшими западными концернами развернута мощная рекламная кампания в их поддержку. Все это вместе взятое позволяет утверждать: на автомобильном рынке России грядут большие изменения. Какими они будут и насколько готов к ним отечественный автомобильный рынок? Попытаемся найти ответы на эти вопросы, что называется, <изнутри>.

Интервью с главой московского представительства корпорации Honda Motor Co Ltd Ясухиро Кувата

Восточная Европа и особенно Россия занимают важное место в планах развития компании Nissan. Тема настоящего интервью - анализ ситуации на российском автомобильном рынке и перспективы роста продаж автомобилей Nissan.

Интервью с генеральным директором компании Ford Motors Company LLC Найджелом Брэкенбери

Дитя рыночных отношений - рынок труда - явление для российской экономики новое и по-своему интересное. Чем продиктован интерес к этому рынку?
Во-первых, рынок труда тесно связан с финансовым, фондовым и другими обслуживаемыми рынками. Магическим копиром он отслеживает все происходящие на них процессы. В какие сферы потечет капитал, туда же направятся и кадровые потоки. За любой сменой тенденций на обслуживаемых рынках неизбежно следует изменение спроса на специалистов того или иного профиля. Во-вторых, дефицит профессионалов - общая боль многих финансовых компаний - особенно остро ощущается на фондовом рынке, ибо ныне не существует ни ВУЗов, готовящих трейдеров, брокеров или аналитиков, ни соответствующих учебных программ. Пока потребность в названных специалистах восполняется другими источниками. Один из них - кадровые агентства.
Об их работе на фондовом рынке и пойдет речь.

Исполнился год, как в России появились первые паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Это новая для нашей страны форма коллективного инвестирования. ПИФы аккумулируют средства частных вкладчиков, чтобы не только сберечь их от инфляции, но и обеспечить уровень доходности, не уступающий доходности рынка ценных бумаг. Инвестиционные паи можно купить в управляющей компании паевого фонда или у ее агентов (и продать им же) по ценам, рассчитанным управляющим исходя из стоимости имущества фонда. Доход владельцев паев формируется как разница между ценой их реализации и ценой приобретения. Цель статьи - показать, как рассчитывается стоимость инвестиционного пая и что происходит, если расчет оказался ошибочным.

Экспертная оценка стоимости хозяйственного предприятия (<оценка бизнеса>) предполагает определение будущих преимуществ и выгод от владения этим бизнесом. На Западе часто цитируют высказывание американского юриста с мировым именем, члена Верховного суда США О. У. Холмса: <Все стоимости являются предвидением будущего>. Особенно актуальна эта фраза в ситуации, когда оценка так или иначе связана с возможным инвестированием в бизнес.

В настоящее время все чаще возникает необходимость оценки компаний. Спектр задач, которые призвана решить оценка, многообразен и неоднороден. К ним относятся вопросы распоряжения активами, реструктурирования, ликвидации компании, сделки с акциями или паями, залог имущества и ценных бумаг и др.

Компания Sapiens официально основана в 1990 г. Вышла на рынок как компания, оказывающая консультационные услуги потребителям, эксплуатирующим большие компьютеры (mainframe - мэйнфрейм) фирмы IBM. Работы компании, по сути, основаны на технологии баз знаний. После ряда стратегических шагов, среди которых можно выделить: появление акций компании на международной бирже в Нью-Йорке в 1992 г., покупку в 1993 г. фирмы SmartStar Corporation и выход в сектор Unix, реорганизацию и создание Sapiens International в 1994 г., разработку в конце 1995 г. первой коммерческой версии ObjectPoolTM, компания заявила о себе как поставщик интеллектуальных комплексных деловых решений и заметно прибавила и без того достаточно высокие на протяжении всего времени существования темпы роста.

Сегодня финансовый рынок страны воспринимает пластиковую карточку как повседневный инструмент розничной торговли. Банки ведут борьбу за потенциальных клиентов, постоянно снижая финансовые условия приобретения и обслуживания карточек, расширяя инфраструктуру их приема, создавая в крупных городах процессинговые компании. Все большая часть населения воспринимает карточку как надежный платежный инструмент, отдавая ему предпочтение не только в случае своих туристических и деловых вояжей за рубеж, но и при приобретении товаров и услуг в своем отечестве.
Распоряжение Банка России о проведении с 1 октября 1997 г. всех расчетов по карточкам только в рублях лишний раз подтверждает эту тенденцию. Готовятся другие нормативные акты о платежных карточках, более того, в Государственной думе обсуждается проект закона <Об использовании платежных карт в РФ>. Все это признаки тенденций движения к цивилизованному рынку, <эталоном> которого является западная финансовая система.