Риск вложений минимален

АДС:Олег Валерьевич, по Вашему мнению, муниципальные займы - полноправный инструмент рынка ценных бумаг или же последняя надежда на покрытие дефицита местных бюджетов?

О. С.:Облигации субъектов Федерации образуют один из наиболее молодых и перспективных сегментов финансового рынка РФ, переживающий период стремительного роста и развития. Благодаря поступлению дополнительных денежных ресурсов местные администрации получают возможность финансировать программы общественного сектора, что способствует улучшению социально-экономической обстановки и повышению доверия потенциальных инвесторов к региону. Все это, в свою очередь, обеспечивает приток долгосрочных инвестиций в экономику субъектов Федерации.
В настоящее время субфедеральные займы становятся полноправным инструментом российского рынка ценных бумаг, и об этом свидетельствуют следующие факторы:

развитие цивилизованного биржевого рынка благодаря выходу эмитентов на крупные торговые площадки;

многообразие выпускаемых облигаций - на рынке в данный момент представлены дисконтные бумаги, бумаги с постоянным и плавающим купоном, как наличные, так и бездокументарные, именные и предъявительские долговые обязательства;

появление на рынке новой категории участников - долгосрочных инвесторов, что позволяет эмитенту увеличивать сроки заимствований.

АДС:Вы говорите о стремительном развитии рынка субфедеральных займов. Применимо ли это к новому займу Ярославской области?

О. С.:Безусловно. В этом смысле история ярославских займов является одним из ярких примеров постоянного совершенствования политики внутренних заимствований. Четыре года - по мировым стандартам совсем небольшой срок, однако за это время Ярославская область накопила богатый опыт в сфере организации, размещения и обслуживания облигационных займов - от выпуска наличных бумаг, ориентированных исключительно на региональных инвесторов, до успешного выхода ярославских облигаций на московский финансовый рынок. В настоящее время речь идет о выпуске третьего (не считая облигаций, выпущенных в погашение товарного кредита на сельскохозяйственные нужды 1996 г.) займа.
Он будет осуществляться на принципиально новом уровне. Вторичный рынок станет биржевым, причем депозитарием и торговой площадкой станет ММВБ - самая уважаемая российская биржа. Выбор ММВБ в качестве депозитария и торговой площадки закономерен - строгие требования, предъявляемые биржей к эмитенту, дают основание рассматривать третий выпуск как новый этап для администрации Ярославской области в качестве заемщика на внутреннем финансовом рынке.

АДС:Как, по Вашему мнению, соотносятся риски вложений в облигации Ярославской области и в государственные ценные бумаги?

    О. С.:На наш взгляд, риск вложения в долговые обязательства Ярославской области вполне сопоставим с аналогичным суверенным риском.
    По оценкам различных финансовых институтов и аналитических агентств, Ярославская область относится к числу регионов, характеризующихся высоким потенциалом развития и сбалансированной политикой в сфере местного бюджета.
    Следует также отметить, что большая часть резервного фонда инвестируется непосредственно в государственные ценные бумаги.

АДС:Чем гарантируется своевременность погашения займов?

    О. С.:Своевременность погашения займов гарантируется в первую очередь тем, что суммы, предназначенные для обслуживания и погашения данного облигационного займа, включены в защищенные статьи расходной части областного бюджета.
    Кроме того, своевременность погашения ярославских займов традиционно гарантируется резервным фондом, составляющим не менее 50% привлеченных ресурсов. Средства резервного фонда инвестируются в надежные высоколиквидные финансовые инструменты. Как показал опыт предыдущих займов, резервный фонд не только дает гарантию погашения выпуска, но и позволяет получить существенную прибыль, снижающую стоимость заимствований и облегчающую процесс промежуточных выплат. Определенная доля средств резервного фонда выделяется для поддержания двусторонних котировок на торговой площадке, что повышает степень ликвидности займа и создает более благоприятные условия для инвестиций. Управляющим резервным фондом станет ИБ <Восток-Запад>, сотрудники которого имеют большой опыт сотрудничества с администрацией Ярославской области в сфере организации и обслуживания субфедеральных займов.
    Администрация всегда подходила и подходит к вопросу обслуживания и погашения своих заимствований крайне ответственно, тем самым создавая прочную базу для дальнейшего развития плодотворного сотрудничества в данной области.