Можно ли утверждать, что для российского рынка финансовых услуг время экстенсивного развития уже миновало? После памятной всем финансистам даты 17 августа 1998 г. на рынке произошел ряд изменений, в результате которых исчезли ярко выраженные лидеры. Рынок ценных бумаг уже не является местом, на котором известные схемы работы и достаточно простые услуги для клиентов позволяют неплохо зарабатывать. Принципиальное значение теперь имеют эффективность финансовых институтов и, пожалуй, даже в большей степени - способность предоставить максимально широкий спектр качественных и современных услуг. В данной статье речь пойдет о кредитовании ценными бумагами и под залог ценных бумаг.

    Слияния и поглощения промышленных предприятий стали одним из наиболее характерных путей развития российского бизнеса в последние год-два. На наших глазах строятся вертикально и/или горизонтально интегрированные финансово-промышленные группы, дезинтеграция предприятий сменяется синтезом новых связей.
    Авторы постарались разобраться в общих закономерностях интеграционных проектов на уровне отдельных предприятий и финансово-промышленных групп, а также сделали попытку осветить роль финансовых консультантов при реализации проектов по слияниям и поглощениям предприятий.

    Управление активами - одна из услуг, оказываемая финансовыми институтами на фондовом рынке. В отличие от брокерских услуг, управление активами не предполагает принятия инвестором решения в каждой отдельной сделке. Доверив свои деньги управляющему, инвестор лишь пожинает плоды инвестиционных стратегий управляющего.

    Интервью с президентом НОМОС-БАНКа Игорем Финогеновым
    11 августа 2000 г. НОМОС-БАНК первый среди коммерческих банков разместил на ММВБ через аукцион дисконтные облигации на общую сумму 113 млн руб. со сроком погашения 26 декабря 2000 г. Спрос превысил предложение более чем в два раза, и за один день весь выпуск был размещен под доходность 17,97% годовых.
    Облигации продавались по единой нижней цене отсечения 93,68% от номинала, при том что разброс цен заявок составлял 93,35-95%.
    Вторичные торги облигациями НОМОС-БАНКа начались в фондовой секции ММВБ 29 августа и продлятся до 15 декабря 2000 г. Маркет-мейкерами по этим бумагам выступают МДМ-Банк и Промстройбанк (Санкт-Петербург). В начале 2001 г., после погашения нынешнего выпуска, НОМОС-БАНК планирует выпустить второй транш облигаций.

    Прошло более двух лет с памятной всем даты 17 августа 1998 г. За это время было опубликовано много различных мнений о причинах кризиса. Однако важность рынка ценных бумаг в России, без которого невозможно существование рыночной экономики, в настоящий момент не оспаривает никто. И, несмотря на все потрясения, он продолжает развиваться, приспосабливаясь к новым условиям.

    Интервью с вице-президентом Тюменской нефтяной компании Олегом Сурковым
    О роли андеррайтера в публичном размещении

    Срок существования российского фондового рынка невелик, но запоминающихся событий на нем произош-ло немало. Эйфория <легких денег> в 1994 г. и кризис 1998 г., странные доходы от скупки акций в регионах в 1996-1997 гг., полный неликвид акций <второго эшелона> с 1998 г., растущая капитализация <голубых фишек> и крах финансовых пирамид (от МММ до ГКО).
    На фоне этих событий сохранившаяся и стабильно функционирующая структура имеет полное право считаться надежной. Именно это качество отличает инвестиционную компанию <Риком-Траст>, за что ее ценят наши клиенты и что должно быть приоритетным для профессионального участника фондового рынка.

    Мир стоит на пороге перехода к <новой экономике>, основу которой будут составлять высокотехнологические компании (Интернет, био- и нанотехнологии и др.). Но ее особенности не ограничиваются только применением новых технологий. В этих условиях конкурентоспособность компании определяется наличием необычных продуктов и свежих решений по качеству и сервису. Внедрение новых технологий и продуктов всегда связано с повышенным риском. Поэтому трудно переоценить роль венчурного бизнеса, играющего роль катализатора процесса становления <новой экономики>. Ведь венчурный бизнес берет на себя первичный анализ перспективности высокотехнологических проектов.
    А дать адекватную коммерческую оценку новых технологий весьма непросто. Кроме того, необходимо учитывать качественные параметры, влияющие в конечном счете на будущую капитализацию.

    Вы когда-нибудь слышали о SAS-70? Нет?
    Догадываетесь, что это скорее всего одна из многочисленных аббревиатур бухгалтерского стандарта, пришедшего из-за рубежа? Предполагаете - это что-то совсем далекое от российских реалий, раз Вы об этом никогда не слышали?
    Между тем стандарт SAS-70 приобретает все большее распространение в России.
    Из этой статьи вы можете узнать о всех тех преимуществах, которые дает SAS-70.

    Смена валютного курса после кризиса 1998 г. привлекла внимание к проблеме факторов, влияющих на валютный курс.
    Хотя валюта Российской Федерации и не является полностью конвертируемой, плаванье валютного курса является относительно <свободным>, а торговля России и мобильность ее трудовых ресурсов ограниченны. Валютный курс не является чисто внутренней категорией, а непосредственно связан с изменением мировых тенденций. Его относительная недооценка или переоценка носят временный характер, и в долгосрочной перспективе валютный курс возвращается к некоторой равновесной величине, зависящей от макропараметров.
    Кроме того, валютный курс как элемент финансового рынка, безусловно, подвержен колебаниям, которые нельзя объяснить исключительно фундаментальными показателями. Курс отражает также ожидания рыночных агентов и их собственную оценку, которая может быть ошибочной.
    Каковы подходы к оценке равновесного курса и какой курс можно считать равновесным для России? Можно ли считать текущий валютный курс недооцененным или переоцененным?
    Следует отметить, что существуют различные подходы для ответа на эти вопросы.
    В данной работе предлагается лишь один из вариантов оценки равновесного валютного курса (ППС), а также факторов, влияющих на недооцененность рубля или разрыв между ППС и номинальным курсом.
    На основе оценки ППС и состояния факторов, характеризующих разрыв между ППС и номинальным курсом относительно кризисного 1998 г., рассматриваются ближайшие перспективы динамики курса рубля.

    Интервью с президентом НП <Фондовая биржа РТС> Константином Корищенко

    Немногим более года назад появился совершенно новый вид услуги на фондовом рынке - маржинальная торговля корпоративными ценными бумагами. Этот вид торговли стал быстро развиваться и распространяться, на текущий момент существенная доля операций на рынке акций приходится на маржинальные сделки. Однако до сих пор нет нормативной и правовой базы, регулирующей маржинальную торговлю, что подвергает серьезным рискам весь фондовый рынок.

    На современном фондовом рынке большинство сделок с ценными бумагами заключается не обязательно с полной оплатой собственными средствами. Напротив, инвесторы часто используют заемные средства. Такой вид сделок называется <фондовые покупки в кредит> (margin trading).
    Повсеместное распространение подобных операций на российском рынке и их правовая неурегулированность вызывают все большее внимание как регуляторов, так и профессионального сообщества.

    На российском фондовом рынке наряду с рисками, связанными с управлением процедурами, существуют риски, которые являются следствием применения той или иной технологии (операционной, учетной или информационной) в процесе обслуживания брокерами своих клиентов. Условно их можно назвать технологическими.
    Попытаемся рассмотреть проблему рисков с двух точек зрения: подхода управления рисками и подхода технологического (как и что надо делать и в какой последовательности).

    Устойчивость и объемы внутреннего рынка ценных бумаг, его способность влиять на внешние рынки и привлекать ресурсы для инвестиций полностью зависят от размера денежных ресурсов, находящихся внутри страны. В первую очередь - от розничных денег, от накоплений населения и той их части, которую оно готово направить на покупку ценных бумаг.
    В этой связи для игроков на фондовом рынке, развивающих свой бизнес не только как спекулятивный, ключевыми являются вопросы о том, что может дать для брокера розница и нужно ли развивать розничный бизнес как приоритетный?
    Для макроэкономики и регуляторов фондового рынка важнейшие вопросы - существует ли сама возможность профинансировать за счет внутренних денежных источников модернизацию народного хозяйства, насколько важен доступ к иностранным инвестициям как к источнику средств для модернизации?

    Главное требование, предъявляемое к деятельности специализированного регистратора, - соблюдение действующего законодательства по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг. Именно так написано в лицензии ФКЦБ России на осуществление данного вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Для выполнения этого требования регистратору приходится прикладывать невероятные усилия, чтобы преодолеть противоречия действующего законодательства.

    Выпуск индексированных облигаций в 1999 г. ознаменовал рождение российского рынка корпоративных рублевых облигаций. Сейчас все большее количество российских корпораций изучают возможность выпуска облигаций и/или замены ими своих вексельных программ. В этой связи следует обратить внимание на выпуск облигаций с плавающей ставкой процента. В облигациях такого типа процентная ставка <плавает> на основании индексов, которые выбираются индивидуально для конкретных выпусков. В качестве индексов могут быть использованы валютный курс (доллар/рубль), индекс доходности ОФЗ, индексы Альфа-банка и многие другие.

    В статье рассмотрена задача максимизации прибыли портфеля опционов для фиксированного уровня риска при условии существования прогноза развития событий на рынке. В качестве оценки риска используется значение VaR портфеля.