С вице-президентом РОСБАНКА Михаилом Алексеевым беседует заместитель главного редактора журнала <Рынок ценных бумаг> Александр Коланьков

С президентом Гильдии инвестиционных и финансовых аналитиков Александром Идрисовым беседует научный редактор журнала <Рынок ценных бумаг> Сергей Куприянов

Финансовый кризис не затронул развитые страны, но дал богатую пищу для дискуссий известным зарубежным экономистам. Предлагаемое ниже мнение о причинах кризиса принадлежит Джеффри Саксу, который в первые годы российских реформ был экономическим советником правительства РФ. В то время фиксации курса рубля к доллару в форме валютного коридора еще не было. Именно такую привязку Дж. Сакс считает первопричиной финансового кризиса в каком-либо развивающемся государстве.
В его отклике на происшедшие события можно отметить еще два любопытных тезиса. Во-первых, по мнению Дж. Сакса, кризис является вполне закономерным явлением для современной мировой экономики. Во-вторых, кризис вызван не только неверной политикой МВФ, но и недружелюбной политикой стран <большой семерки> по отношению к развивающемуся миру.

На этот раз годовой обзор состояния рынка начнем не с оценки его перспектив в наступившем году, а с обсуждения возможностей ведения бизнеса на российском рынке ценных бумаг в ближейшее время. Фондовый рынок не исчез в результате кризиса, но доверие к нему подорвано, и интерес к ценным бумагам упал. Имеет ли смысл продолжать работу на рынке в сложившихся условиях? На сжимающемся фондовом рынке <один в поле - не воин>. Рынку можно и нужно придать динамику развития. Двигаться к этой цели надо одновременно по ряду направлений, в первую очередь используя анализ сути экономических отношений, возникающих при торговле ценными бумагами, и создавая надежные системы страхования рисков участников рынка.

C главным управляющим директором Альфа Банка Александром Кнастером беседует начальник аналитической службы журнала <РЦБ> Валентин Андрианов

Хотя размах нынешнего кризиса действительно велик, это не первый случай в истории, когда банкам приходится решать проблемы, вызванные резким падением курсов валют и значительным обесценением активов.

Интервью с первым заместителем председателя правления АКБ <Кроссинвестбанк> Александром Яблонским

Одной из основных проблем, стоящих перед российской экономикой, охваченной острейшим экономическим кризисом, является спасение банковской системы и ее реструктуризация. Истоки сегодняшних проблем надо искать в прошлом, прежде всего в 1996-1997 гг. Количество предложений по реструктуризации велико, но все же постараемся рассмотреть основные из них.

Важным позитивным результатом финансового кризиса явилось понимание того, что при построении отечественного финансового рынка и его важнейших составляющих - банковской системы и рынка ценных бумаг (РЦБ) - были заложены принципы разрушения отечественной экономики.
Принятый новым правительством курс на экономический рост требует восстановления и перестройки как банковской системы, так и рынка ценных бумаг на принципиально ином фундаменте - стимулировании экономического роста, развития отечественного производства, привлечения инвестиций в реальный сектор.

Масштабные меры государства по оздоровлению банковского сектора необходимы в том случае, когда заметное ухудшение финансового состояния банков может вызвать системный кризис, способный привести к распаду национальной системы кредитования и расчетов. Как правило, кризис обусловлен неадекватным построением и структурой банковской системы, выражающимися в слабой законодательной и регулирующей базе, низком уровне капитализации, значительном объеме рискованных кредитов. Специалисты Мирового банка считают, что банковская система переживает кризис в том случае, когда общий объем списания потерь превышает 2% национального дохода страны.

Наверное, все понимают, как важно тщательно проработать инвестиционный проект для представления инвестору. Но далеко не всегда столь же внимательному изучению подвергаются <внутренние> проекты, финансируемые из собственных источников. Для того чтобы компания успешно развивалась, все без исключения капитальные вложения должны расцениваться как инвестиции и проходить ключевые этапы жизни инвестиционного проекта: генерация идеи; сбор информации, формулировка проекта и первичный отбор, стадия принятия решения (с применением традиционных для внешних инвестиций методов оценки), стадия реализации проекта, и наконец, контроль за сделанными вложениями.
При любых инвестициях, и внутренних и внешних, человеческий фактор имеет огромное значение, так как возникает проблема несопоставимости целей всей компании и конкретного менеджера. Ее решение может заключаться только в увязке их долгосрочных целей задолго до начала инвестиционного процесса.

Если вам нужно разработать бизнес-план, причем самостоятельно, хорошим помощником может стать современная программа инвестиционного анализа. Сейчас на рынке представлено несколько семейств таких программ, созданных отечественными разработчиками, каждая из которых имеет свои особенности. Так, система Project Expert предоставляет изобилие возможностей и удобный интерфейс, но полная свобода в выборе методов и последовательности работы над проектом таит опасность для новичка.
Программы фирмы <ИНЭК> предлагают идеологию <экспертной системы>, базируются на российской бухгалтерской отчетности и позволяют учитывать данные предыдущих периодов.
Программы фирмы <Альт-Инвест> удобны для тех, кто хочет на каждом этапе иметь доступ к внутренней организации расчетов и видеть структуру конечного документа.
Выбирайте то, что вам подходит.

Неотъемлемой частью рыночной экономики является институт банкротства, который в рыночной экономике выступает одним из побудительных факторов эффективного производства и поддержания финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.
Рассмотрение специфики процедур банкротства в АПК особенно актуально, поскольку около 70% предприятий этой сферы убыточны.

Интервью с директором издательско-полиграфического предприятия <Кострома> Павлом Русиновым

Интервью с первым заместителем главы администрации Костромской области Сергеем Косаревым

Разразившийся в стране финансово-экономический кризис в той или иной степени ударил по предприятиям всех отраслей отечественной промышленности. От волны неплатежей, банкротств кредитных институтов, роста цен на сырье и резкого снижения платежеспособности населения пострадали даже промышленные гиганты, многие из которых были вынуждены временно остановить производство. Тем не менее для ряда отраслей кризис открыл новые возможности развития. Это относится прежде всего к отраслям - производителям товаров народного потребления, особенно к тем из них, которые успешно развивались до 17 августа, например кондитерской.

При сложившемся состоянии рынка ценных бумаг говорить о техническом анализе как о средстве его прогнозирования на первый взгляд кажется неуместным. Однако восстановление ликвидности рынка заставит вернуться к методам технического анализа. Кроме того, предлагаемый подход можно применять на зарубежных финансовых рынках. В статье обсуждается применение индикатора силы роста акции с целью построения среднесрочной спекулятивной стратегии игры на рынке и анализа эффективности управления портфелем.

В результате кризиса пострадали все. Самое страшное - подорвано доверие населения, иностранных инвесторов и финансистов к денежно-кредитной политике России и ее финансовым институтам. Государство и его институты, создав пирамиду ГКО, не справились с ее обслуживанием. Хотя, учитывая эмиссионные возможности Центрального банка РФ, из данной ситуации можно было выйти более достойным образом. Происшедшее еще раз показало, что государство практически самоустранилось от обеспечения его национальной и экономической безопасности. Какова же стратегия выхода из создавшегося положения?