Глобализация мировой экономики привела к увеличению количества дефолтов на государственном уровне, жертвами которых время от времени становятся те или иные страны. Естественно, такая судьба постигает в основном отсталые и развивающиеся государства. Но если задаться вопросом: <Возможен ли в обозримом будущем дефолт самой мощной и развитой экономики мира, то первая реакция любого здравомыслящего человека будет такой же, как у известного чеховского персонажа: <Этого не может быть, потому что этого не может быть никогда!>. Однако после некоторого охлаждения эмоций на ум приходит уже другая классическая фраза, озвученная незабвенным Джеймсом Бондом: <Никогда не говори никогда>.

    С председателем Комитета государственных заимствований города Москвы Сергеем Пахомовым беседует руководитель проекта <Финансы городов и регионов> Сергей Глазков

    В статье излагается история российского рынка региональных и муниципальных облигаций, а также рассматриваются его перспективы развития и потенциальные ограничения с учетом основных направлений реформирования финансовой системы страны и особенностей данного сегмента рынка.

    С 2003 г. ожидается активный рост рынка субфедеральных ценных бумаг. Но закончится он, как и прежде, бесславно - дефолтом. Налоговые доходы региональных бюджетов в последние годы все более и более отстают от роста расходов. Нет никаких оснований полагать, что эта тенденция в будущем изменится. Образующийся при этом дефицит будет лишь частично покрываться приростом трансфертов, а основная нагрузка придется на нивелирование с помощью заемных средств. Из всего многообразия заемных средств регионы скорее всего отдадут предпочтение выпуску ценных бумаг. Профучастникиблагосклонно отнесутся к желанию регионов заимствовать, в результате рынок субфедеральных облигаций начнет активно расти. Однако, вероятнее всего, рост рынка окончится новым дефолтом...