Традиционно иностранные компании начинают свою деятельность в России, создавая совместные предприятия с местными компаниями из того же сектора экономики, реже - с предприятиями других отраслей. В 1997 г. было зарегистрировано 2805 совместных предприятий различных форм собственности. В качестве партнеров выступали компании Финляндии, США, Германии, Великобритании и Швеции. Несомненно, что на первых этапах развития рыночных отношений в России такая стратегия была успешной, поскольку обеспечивала легкий доступ иностранцев на внутренний рынок, получение дешевых ресурсов для экспорта и другие синергические эффекты.
    Однако анализ современных тенденций показывает недолговечность стратегии совместной деятельности. Российские партнеры быстро постигают тонкости западных технологий, методы управления и подходы к работе на рынке. Привлекательность дальнейших совместных действий становится для них менее очевидной.
    Многие иностранные компании с удивлением обнаруживают, что быть партнером в совместном предприятии в России совсем не значит иметь пропорциональную долю в финансовых потоках партнерства, в активах совместного предприятия. Более того, в течение продолжительного времени финансовые потоки совместных предприятий обслуживают потребности российских партнеров.

    Строительство нового завода или организация компании <с нуля> как способ экспансии на национальный рынок приобретает все большую популярность. Эта стратегия дает возможность международным концернам, таким как Nestle или Ford, добиться индивидуальных условий, получить льготы в налогообложении, местоположении, отчислениях на инфраструктуру при переговорах с конкретными ответственными лицами и ведомствами до начала непосредственной реализации проекта. Эта возможность стимулирует активность потенциальных инвесторов, причем как международных промышленных концернов, так и тех, кто занят в отраслях с повышенным уровнем конкуренции - пищевой промышленности или сфере услуг.
    Главное в этой стратегии - ино-странцы могут определить свой статус на рынке до начала реализации проектов.
    Дополнительные преимущества также достаточно очевидны: большая автономия, отсутствие скрытых обязательств и избыточных активов, так как бизнес основывается на требованиях текущей ситуации.
    Негативная сторона страте-гии - затраты на создание нового бизнеса чаще всего бывают выше стоимости его замещения, в то время как акции большинства российских компаний продаются с дисконтом к стоимости их чистых активов. Еще одно препятствие кроется в неочевидной на фоне российской безработицы проблеме поиска квалифицированных кадров.
    Западные компании, используя стратегию создания новых предприятий <с нуля>, должны учитывать также уровень конкуренции, с которой они могут столкнуться.
    Региональные компании в пищевой промышленности, энергетическом машиностроении, телекоммуникациях, финансовых услугах, нефтепереработке, дистрибуции и др. на равных могут противостоять появляющимся на местном рынке западным конкурентам.
    Примечателен еще один факт: развитые российские предприятия зачастую финансируются иностранными финансовыми инвесторами, вложения которых в компании Санкт-Петербурга в 1998 г. могут выйти на уровень прямых инвестиций стратегических инвесторов и составить 150-200 млн долл.

    Приобретение бизнеса через приватизацию для ряда западных компаний (Unilever, Tetra Laval, Sinebruchoff, Kraft Jacobs Suchard, ABB) прошло успешно.
    Несмотря на высокие темпы приватизации, в Санкт-Петербурге существует немало возможностей расширения присутствия через приобретение государственной собственности, особенно в гостиничном секторе, коммерческой недвижимости, на предприятиях транспорта и инфраструктуры.
    В собственности города находится более 60% гостиничного сектора и большинство коммерческой недвижимости. Многие из этих объектов включены в план приватизации до конца 1999 г. К антистимулирующим факторам в приватизации можно отнести желание приватизационных агентств оценить бизнес для западного инвестора со значительной премией к существующей рыночной цене.
    Расширение деятельности компаний путем покупки активов предприятий-банкротов будет основной движущей силой развития первичного рынка собственности в 1998-1999 гг.
    Правительство Санкт-Петербурга заняло конструктивную позицию в отношении неплатежеспособных компаний и компаний с низким качеством менеджмента. Ведь смена собственника и возрождение предприятий увеличивают налоговые поступления и расширяют поле для бизнеса еще двум-трем поставщикам/потребителям продукции.
    Вероятно, банкротства станут более частыми с вступлением в силу нового закона о банкротстве. Используя положения этого закона, уже сейчас на 60% петербургских предприятий можно вводить антикризисное управление.
    С другой стороны, когда западная компания намерена приобрести активы местной фирмы через механизм банкротства, она должна обратить особое внимание на непредвиденные обстоятельства, возможные отчисления социального характера, избыточные и устаревшие активы и другие факторы риска.

    Кризис фондового рынка в конце 1997 г. скорректировал капитализацию практически всех компаний в России.
    Многие местные банки и другие финансовые инвесторы, испытывающие трудности с ликвидностью, предлагают на продажу большие доли в предприятиях Северо-Запада по цене не выше 30-40% от стоимости их чистых активов или по соотношению P/E, равному 2. Инвесторы, приобретающие такие компании, автоматически получают долю на рынке, торговую марку и проникают внутрь сложившихся отношений в определенном секторе.
    Тем не менее западные инвесторы, нацеленные на покупку акций через блок-трансфер, должны учитывать возможность возникновения конфликтов с менеджментом данных предприятий, который рассматривает намерения инвесторов как посягательство на независимость и управленческий контроль. Нельзя приуменьшать и ужесточение конкуренции со стороны местных фирм, которые рассматривают появление через блок-трансфер иностранного партнера у их конкурента как прямое посягательство на их долю рынка и инициируют новый виток конкурентной борьбы.
    Наилучшим вариантом стратегии приобретения является покупка инвестором нового выпуска акций эмитента на заранее оговоренных условиях. Инвестиции в компанию через новую эмиссию при прочих равных условиях увеличивают стоимость приобретенного бизнеса и его способность генерировать доход. Дополнительно инвестор получает выгоды от согласованности стратегии с менеджментом, и основная часть инвестиций идет на развитие компании.
    Так, например, приобретение 50% акций местного производителя одежды компанией Kurt Kellermann позволило скандинавскому стратегическому инвестору сэкономить средства, необходимые для вхождения в рынок и противостояния конкурентам, чем если бы Kurt Kellermann создавал здесь предприятие <с нуля>. Те же выгоды имел итальянский концерн Parmalat от сотрудничества с Петмолом.
    В настоящее время в Санкт-Петербурге наблюдается резкий рост агрессивных и ориентированных на рынок компаний, руководимых прогрессивным менеджментом, имеющим твердую финансовую дисциплину. Хотя такие компании и являются базой для закрепления западного <стратега> на российском рынке, но всегда достаточно дорого себя оценивают и предпочитают конкурировать с иностранцами, зачастую получая ресурсы для данного противостояния от зарубежных финансовых инвесторов.

    Анализ существующих инвестиционных тенденций показывает, что стратегические иностранные инвестиции в 1998-1999 гг. будут осуществляться главным образом путем консолидации обанкротившихся предприятий, создания производств <с нуля> и через покупку новых выпусков акций развитых компаний Санкт-Петербурга.
    Но лучшая стратегия - это та, которая сформулирована для конкретного случая и которая отражает влияние конкурентной среды, протекционистской политики местного правительства, преимуществ западных технологий и многих других факторов. В конечном итоге, решение о том, какая стратегия более всего подходит для проникновения на рынок Санкт-Петербурга, принимают сами инвесторы.