Одним из факторов, сдерживающих развитие инфраструктуры российского рынка ценных бумаг, является отсутствие непротиворечивых подходов к регулированию вопросов ценообразования на услуги одной из ее основных составляющих - регистраторов. Данная проблема должна решаться путем установления единых правил ценообразования в части, затрагивающей интересы акционеров. Вместе с тем устанавливаемые тарифы должны обеспечивать не только окупаемость затрат по всем проводимым в реестре операциям, но и возможность формирования необходимых финансовых ресурсов для развития инфраструктуры, осуществления мероприятий, направленных на снижение рисков профессиональной деятельности, повышение финансовой ответственности регистратора.
    Проведенный компанией анализ трудоемкости обслуживания реестров выявил прямую зависимость между расходами регистратора, с одной стороны, и капитализацией предприятий-клиентов и количеством лицевых счетов в реестрах, с другой. В итоге были установлены ограничения на минимальный размер стоимости этой услуги.
    Одновременно на стоимость оплаты услуг регистратора оказывали влияние и внешние факторы - инфляционные процессы, рост затрат на оказание услуг по ведению и хранению реестра акционеров, существенные изменения лицензионных требований со стороны ФСФР России.
    Сложившаяся практика взимания регистратором процента от стоимости сделки основывается на требованиях п.10.1. <Положения о лицензировании деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг>, утвержденного Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 24 от 19 июля 1998 г. Однако решением Верховного суда РФ от 9 сентября 2002 г. действие нормы этого положения о взимании регистратором 2 руб. 36 коп. с каждой 1000 руб. суммы сделки было признано не соответствующим закону.
    В связи с этим с 1 октября 2003 г. ОАО <Центральный Московский Депозитарий> первым привело прейскурант услуг, предоставляемых регистратором, в соответствие с законом <О рынке ценных бумагг>,
    При переходе на новый прейскурант учитывался тот факт, что в последние годы практически закончился процесс формирования крупных пакетов акций, которые и являются главным предметом совершаемых на рынке ценных бумаг сделок.
    Для определения размера стоимости услуги (600 руб.) за внесение записи в систему ведения реестра за каждое передаточное распоряжение (не зависимо от суммы сделки) была принята во внимание средняя на рынке ценных бумаг стоимость подобных услуг для депозитариев. Введение оплаты услуг регистратора на данном уровне обеспечивает рост прозрачности рынка, так как отпадает финансовая целесообразность ухода под номинального держателя для совершения крупных сделок.
    Размещение новых выпусков ценных бумаг, выкуп и приобретение собственных акций могут намного увеличить затраты эмитента. Поэтому эмитенту предоставляется возможность по согласованию с регистратором уменьшать размер оплаты за внесение записи в систему ведения реестра, увеличивая при этом размер абонентской оплаты.
    Переход на фиксированную оплату для акционеров позволяет обществу и инвесторам существенно снизить издержки на операции, связанные с движением крупных пакетов акций и размещением дополнительных эмиссий, скупкой акций в интересах общества. Это важный механизм в планировании годовых бюджетов эмитента, крупного акционера, реестродержателя. С точки зрения бухгалтерского учета оплата обществом услуг регистратора по ведению и хранению реестра в соответствии со ст. 265 Налогового кодекса РФ относится к внереализационным расходам и включается в затраты предприятия в целях налогообложения.
    Вместе с тем указанный подход к установлению уровня оплаты услуг регистратора по сделкам, связанным с переходом права собственности, привел к необходимости пересмотра размера оплаты услуг эмитентами, т. е. абонентской платы за ведение реестров акционеров.
    В целях формирования единых для всех обслуживаемых эмитентов правил (методики) определения стоимости услуг по ведению и хранению реестров общества 18 декабря 2003 г. совет директоров ОАО <ЦМД> утвердил <Ограничения на размер стоимости услуг Общества по ведению и хранению реестра>, на основании которых регистратор производит расчет стоимости абонентского обслуживания.
    Стоимость абонентского обслуживания, рассчитанная в соответствии с данными принципами, как правило, выше существовавшей ранее абонентской оплаты. Однако большинство эмитентов и держателей крупных пакетов акций уже и сами видят необходимость изменения исторически сложившихся подходов к оплате регистраторских услуг. Это в свою очередь позволяет перейти от скрытого перекрестного субсидирования клиентов к модели обслуживания, когда каждый клиент платит за себя.
    Абонентская плата (в у. е./месяц) расчитывается следующим образом:

    АП = (К х Кк / 100 + Коллс . Кс) / 12 (но не менее 100 у.е./месяц),
    где К - капитализация компании клиента, USD; Кк - поправочный коэффициент для данной величины капитализации, в год; Коллс- количество лицевых счетов акционеров в реестре, шт; Кс - цена обслуживания одного лицевого счета, долл. в год; Кс - коэффициент, учитывающий количество лицевых счетов.

    Стратегия ОАО <ЦМД> в вопросе ценообразования соответствует основным принципам формирования транзакционных издержек на западных рынках: при низкой стоимости услуг по оформлению сделок для участников рынка достаточно высокие затраты эмитентов на обслуживание реестров и связанные с ним консультационные услуги.
    Одновременно с изменением абонентской платы ведется работа по повышению качества и надежности обслуживания эмитентов и зарегистрированных лиц, расширяется перечень информации и услуг, оказываемых без дополнительной оплаты.

    В 2004 г. ОАО <ЦМД> первым среди регистраторов внедрило систему менеджмента качества в соответствии с требованиями международного стандарта ISO 9001:2000, продолжило работу по переходу к предоставлению отчетных документов по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Депозитарий развивает новые технологии обслуживания клиентов, оперативно оказывает необходимую консультационную помощь при решении корпоративных вопросов. ОАО <ЦМД> обеспечивает высокий уровень надежности обслуживания: при размере собственных средств около 100 млн руб. (на 30 июня 2004 г.) дополнительно страхует свою деятельность (общая сумма страхового покрытия составляет 12 млн долл.).
    ОАО <ЦМД> предоставляет эмитентам программное обеспечение <Автоматизированное рабочее место Реестр Эмитента, позволяющее получать информацию из реестра по электронным каналам связи. Оплата за обновление информации также включена в абонентскую плату. При этом периодичность обновления информации (ежедневно, еженедельно) регулируется соглашением сторон. С 1 января 2005 г. в ОАО <ЦМД> вводится в штатную эксплуатацию система, позволяющая предоставлять эмитенту доступ к информации из реестра на основе Интернет-технологий. В настоящее время идет процесс тестирования соответствующего ПО.
    Несмотря на небольшой период времени, прошедший с начала введения новых прейскурантов и тарифов на услуги ОАО <ЦМД>, можно сделать вывод о том, что предложенные регистратором подходы к формированию стоимости услуг положительно восприняты участниками рынка ценных бумаг. По прошествии полугода видно, что работы по их реализации уже дали ощутимый результат: более 70% наших клиентов уже согласились с предложенными ценами (полгода назад таких было лишь 15%). Такой результат вселяет уверенность, что компания находится на правильном пути и клиенты готовы платить за надежность и комфортный сервис.
    В заключение хочется процитировать Йспера Кунде - автора книги <Корпоративная религия>: <Компании могут иметь наилучшие намерения, но значение имеет только то, что достигает рынка>. Полный текст статьи читайте на сайте ОАО <Центральный Московский Депозитарий> www.mcd.ru