Ценность национальных шкал рейтинга проявляется наиболее ярко в тех случаях, когда риски неблагоприятных действий правительства и другие кредитные риски искажают международные рейтинги, занижая их в данной стране, а также когда местные эмитенты и инвесторы доминируют на внутренних рынках.
    Кроме того, все больше стран вводят нормативные требования определения рейтинга по отдельным видам эмиссий долговых обязательств и финансовых сделок, расширяя таким образом область применения и укрепляя значение рейтингов.

    В настоящее время местное законодательство более чем десятка крупнейших развивающихся стран предусматривает обязательное использование национальных рейтингов, причем объем таких нормативных требований, вероятно, будет существенно расширен в течение нескольких ближайших лет. Такие требования чаще всего предъявляются в отношении программ выпуска государственных облигаций и коммерческих ценных бумаг, но в некоторых странах они распространяются и на банковские депозитные сертификаты, взаимные фонды, страховые компании и прочие виды финансовой деятельности.

    Факторы риска неблагоприятных действий правительства и риска, связанного со страной местонахождения, являются важными определяющими существующей на соответствующем рынке потребности составления национальной шкалы рейтинга. Такого рода риски могут сузить диапазон международных рейтинговых значений, присвоенных должникам в данной стране, снижая и даже стирая различия в кредитоспособности, которые при отсутствии таких рисков проявились бы с очевидностью.
    Например, факторы риска неблагоприятных действий правительства страны и риска, связанного со страной местонахождения, в Аргентине приводят к узкому диапазону международных рейтинговых значений, в котором более одной трети всех рейтинговых значений находятся на уровне ВВВ-. При том, что потенциальное влияние риска неблагоприятных действий правительства является важнейшим фактором международного финансирования, этот риск имеет не такое большое значение для местных участников национальных финансовых рынков. Для них национальные рейтинги полезны тем, что допускают наиболее точное ранжирование относительных кредитных рисков, с которыми должникам приходится иметь дело в своей стране.
    Национальные шкалы рейтинга позволяют провести дополнительную дифференциацию качества кредитов в тех случаях, когда из-за типичных характеристик кредитоспособности наиболее активных должников международные рейтинговые значения концентрируются в средних и низших категориях.

    Полезность национальных шкал рейтинга определяется также степенью открытости национальных финансовых рынков. Если на внутренних финансовых рынках доминируют местные эмитенты и инвесторы, международные рейтинги теряют свое значение. Кроме того, спрос на национальные рейтинги начинает поступать от участников международных рынков, которым требуются авторитетные заключения по поводу относительных кредитных рисков, обеспечиваемые национальными рейтингами, которые, будучи в значительной степени свободными от факторов международных рисков, являются полезными дополнениями к международным рейтингам.

    Спрос на национальные рейтинги, независимо от того, был ли он изначально обусловлен нормативными требованиями, рисками правительственных санкций или иными факторами, как правило, остается стабильным длительное время. Изначально в роли катализатора спроса на национальные рейтинги выступают внутренние нормативные требования, но механизмы рынка в конечном счете приводят к тому, что качеству предоставляемых кредитных мнений уделяется все большее внимание и таким образом ценность национальных рейтингов получает свое признание. Благодаря постоянной связи с международными рейтингами в местной валюте национальные рейтинги Standard & Poor's:

    Национальные кредитные рейтинги Standard & Poor's имеют следующие основные отличительные признаки:

    Международная и национальные шкалы рейтингов, как правило, подразумевают значительные расхождения в вероятности дефолта, связанной с той или иной рейтинговой категорией на той и другой шкале. Например, риск дефолта, связанный с рейтинговой оценкой АА по глобальной шкале Standard & Poor's, значительно ниже, чем тот же риск, связанный с рейтинговой оценкой raAA по национальной шкале Аргентины.
    Разница в уровне риска между международной и любой национальной шкалой является функцией уровня рисков неблагоприятных действий правительства и рисков, связанных со страной местонахождения, присущих экономике данной страны, и в меньшей степени функцией распределения кредитных рисков между должниками, работающими в такой стране.
    Национальная шкала должна адекватно представлять распределение кредитных рисков в отношении должников, работающих на местном рынке. Отсюда следует, что чем выше уровень риска неблагоприятных действий правительства и рисков, связанных со страной местонахождения, в национальной экономике, тем выше риск дефолта, присущий национальной шкале. Естественно, это верно и для тех случаев, когда распределение рейтинговых значений на международной шкале в основном концентрируется в низших категориях. Возьмем национальную шкалу, разработанную для страны, экономике которой присущ средний уровень риска неблагоприятных действий правительства и преобладание низких глобальных рейтинговых значений активных должников (например, Аргентина и Индия).
    Каждой категории на национальной шкале будут соответствовать более низкие глобальные рейтинговые значения в местной валюте, чем в случае с национальной шкалой, разработанной для страны, чья экономика характеризуется низким уровнем риска неблагоприятных действий правительства и преобладанием средних глобальных рейтинговых значений активных должников (см. таблицу).

    Совместимость принципов ранжирования национальных рейтинговых значений и значений глобальных рейтингов в местной валюте означает, что если компания X имеет по международной шкале Standard & Poor's рейтинг выше, чем компания Y, то компания Y не может иметь по национальной шкале более высокий рейтинг, чем компания X. При этом компании X и Y могут иметь одинаковые рейтинговые значения по международной шкале, но компания X может иметь более высокий рейтинг по национальной шкале, чем компания Y, поскольку последняя позволяет более точно разграничить рейтинговые значения.
    Важно заметить, что определить соответствующий национальный рейтинг невозможно, просто прибавив несколько рейтинговых уровней к международному рейтингу в местной валюте.
    Степень различий между двумя шкалами рейтинга, выраженная мнением, присвоенным в форме символьного кода, в целом возрастает по мере того, как организация, которой они присвоены, движется вверх по шкале рейтинга к наивысшим значениям кредитного рейтинга, присваиваемым стране.
    Например, организация, имеющая международный рейтинг в местной валюте ВВВ и находящаяся в независимом государстве, отличающемся средним уровнем риска, вполне может иметь рейтинг АА и даже ААА на национальной шкале этой страны, что отражает не только более высокий уровень риска дефолта, учтенный в национальной шкале, но, что самое важное, присущее национальным шкалам свойство обеспечивать более точное разделение показателей кредитоспособности, особенно в верхней части рейтингового спектра. С другой стороны, разрыв между рейтинговыми значениями гораздо меньше, если он вообще существует, в нижней части рейтингового спектра, и это свидетельствует о способности национальных шкал дать адекватное указание на существующий риск дефолта.
    Благодаря дополнительным возможностям дифференциации кредитных рисков, национальные рейтинги более чувствительны к изменениям уровня кредитных рисков и соответственно подвержены более частым изменениям, чем международные рейтинги.

    Многие национальные рейтинговые агентства не до конца понимают или признают истинную природу национальных шкал рейтинга, что в потенциале может привести к путанице среди пользователей таких услуг по составлению кредитных рейтингов. Причины неправильного понимания чаще всего кроются в системе критериев сравнения и связанной с этим проблеме определения степени риска дефолта, присущего каждой рейтинговой классификации.
    Внутри самой сети Standard & Poor's использование множественных национальных шкал наряду с проверенной временем международной шкалой рейтинга требует наличия четких и последовательных средств доведения заключений о кредитных рисках по обеим шкалам до сведения пользователей, поскольку одному и тому же обязательству должника может быть присвоено рейтинговое значение как по международной, так и по национальной шкале. Например, проведенной аргентинской компанией облигационной эмиссии в долларах США может быть присвоен международный рейтинг в иностранной валюте, а также отдельный и совершенно другой рейтинг по национальной шкале Аргентины.
    Эффективные средства, позволяющие отличать национальные рейтинги от рейтингов международных, имеют огромное значение из-за потенциально больших расхождений в уровне риска дефолта, заложенного в каждой из двух шкал.
    Standard & Poor's пришла к выводу о том, что международная и национальные шкалы должны различаться при помощи сочетания особых символов, рейтинговых определений и при необходимости фирменных наименований. На развитых рынках Standard & Poor's использует уникальные символы и фирменные наименования для идентификации национальных шкал рейтинга, как в случае со шкалами, используемыми в Швеции и Франции. На развивающихся рынках, напротив, Standard & Poor's использует свои повсеместно признанные буквенные символы с префиксом, определяющим страну, как это делается в Мексике (mx), Аргентине (ra - Республика Аргентина), Тайване (tw) и Бразилии (br). В дополнение к символьным различиям между шкалами Stan-dard & Poor's разработала уникальные рейтинговые определения для каждой национальной шкалы. В случае с национальными шкалами, применяемыми в развивающихся странах (например, Мексике или Аргентине), в рейтинговых определениях упоминается рынок, на котором они используются, и относительный уровень риска, заложенный в шкале. Кроме того, в определениях подчеркивается, что рейтинговые заключения не учитывают отдельные прямые риски неблагоприятных действий правительства.
    Национальные шкалы рейтингов публикуются в ежемесячнике Stan-dard & Poor's - и других соответствующих изданиях. Кроме того, национальные рейтинги, предоставляемые филиалами и дочерними общества-ми Standard & Poor's, публикуются в следующих местных изданиях: Calificaciones y Fundamentos (Аргентина, филиал в Буэнос-Айресе), Vision de Riesgo (Чили, Feller Rate), RatingScan (Индия, CRISIL), Credit Insight (Индонезия, PEFINDO), Calificaciones y Commentarios (Мексика, филиал в Мехико).