Эволюция Уралсвязьинформа
Издательский Дом
Близится к завершению объединение операторов связи Урала. Ядром консолидации станет ОАО <Уралсвязьинформ>, к которому присоединятся 6 компаний региона. Каким будет обновленный Уралсвязьинформ? Какова логика развития объединенной компании? Как отнесутся инвесторы к укрупнению известного российского оператора связи? Ответы на эти вопросы мы попытались найти в исследованиях аналитиков. Их мнения, а также материалы самой компании <Уралсвязьинформ> составили основу обзора. |
Открытое акционерное общество <Уралсвязьинформ> учреждено Постановлением администрации Ленинского района г. Перми №187 от 29 апреля 1994 г. на базе Государственного предприятия связи и информатизации <Россвязьинформ> и сейчас занимает ведущее место на рынке услуг связи Уральского региона.
ОАО <Уралсвязьинформ> - универсальная телекоммуникационная компания, предоставляющая практически весь спектр услуг связи: проводную местную, междугородную и международную связь; мобильную связь в стандартах GSM-900, NMT-450 и DAMPS-800; передачу данных; возможность доступа в Интернет; пейджинговую связь; радиотелефонную связь, а также кабельное телевидение.
Основной деятельностью компании является проводная и сотовая телефонная связь в стандарте GSM-900. Сеть компании имеет 578 автоматических телефонных станций (АТС) и подстанций емкостью 666,4 тыс. номеров. 59% АТС - цифровые.
Сеть мобильной связи стандарта GSM-900/1800 имеет 66 базовых станций, монтированная емкость которых составляет 200 тыс. номеров; сеть мобильной связи стандарта NMT-450 имеет 47 базовых станций, монтированная емкость - 15 тыс. номеров.
Компания является единственным региональным оператором, выручка которого от услуг мобильной связи составляет значительную долю в совокупной выручке (18 млн долл. в 2001 г., или 24% от общей выручки). В настоящее время узловая компания <Уралсвязьинформ> планирует увеличить число абонентов мобильной связи с 66 тысяч в 2001 г. до 150 тыс. к концу 2002 г.
Уровень цифровизации сетей Урасвязьинформа - один из самых высоких в России. Компания разработала масштабный план финансирования капитальных затрат на ближайшие 5 лет. Объем инвестиций составит 1 млрд долл., наиболее перспективным направлением привлечения средств рассматривается развитие сети мобильной связи.
ОАО <Уралсвязьинформ> является членом следующих организаций:
Показатель | на 30 июня 2002 г. | на 31 дека-бря 2001 г. | на 31 дека-бря 2000 г. | на 31 дека-бря 1999 г. |
Активы | ||||
Внеоборотные активы |
5 442 639 |
5 178 274 |
2 247 335 |
2 067 011 |
Основные средства |
5 021 112 |
4 938 442 |
2 146 406 |
1 961 920 |
Незавершенные капи-тальные вложения |
408 828 |
227 015 |
89 049 |
93 587 |
Долгосрочные финан-совые вложения |
12 699 |
12 817 |
11 880 |
11 504 |
Оборотные активы |
1 006 047 |
825 199 |
499 687 |
602 316 |
Запасы и затраты |
271 176 |
222 683 |
121 243 |
82 286 |
Денежные средства |
76 927 |
71 266 |
36 129 |
179 694 |
Дебиторская задолженность |
527 564 |
444 948 |
334 630 |
331 799 |
Итого активы |
6 448 686 |
6 003 473 |
2 747 022 |
2 669 327 |
Обязательства и собственный капитал | ||||
Капитал и резервы |
3 510 382 |
3 506 981 |
1 011 179 |
1 018 182 |
Акционерный капитал |
3 683 634 |
3 677 757 |
1 218 107 |
1 170 918 |
Нераспределенная прибыль |
-173252 |
-170776 |
-206928 |
-152736 |
Долгосрочные обязательства |
838 905 |
765 115 |
888 345 |
1 073 249 |
в том числе долго-срочные займы и кредиты |
838 905 |
765 115 |
888 345 |
1 073 249 |
Краткосрочные обязательства |
2 099 399 |
1 731 377 |
847 498 |
577 896 |
Займы и кредиты |
1 196 612 |
970 535 |
562 562 |
339 691 |
Кредиторская задолженность |
888 746 |
749 107 |
268 765 |
229 069 |
Доходы будущих периодов |
14 041 |
11 735 |
7 427 |
3 649 |
Итого обязатель-ства и собственный капитал |
6 448 686 |
6 003 473 |
2 747 022 |
2 669 327 |
Показатель | За 6 мес. 2002 г. | За 2001 г. | За 2000 г. | За 1999 г. |
Выручка от реализации |
1 451 803 |
2 167 060 |
1 613 276 |
1 197 989 |
Себестоимость продукции |
1 087 270 |
1 799 085 |
1 231 220 |
875 122 |
Коммерческие и управ-ленческие расходы |
12 256 |
37 116 |
27 560 |
20 508 |
Прибыль (убыток) от продаж |
352 277 |
330 859 |
354 496 |
302 359 |
Операционные доходы/расходы |
-181 972 |
-214 531 |
-104 319 |
-49 282 |
в том числе проценты к уплате |
104 360 |
163 676 |
53 316 |
16 767 |
Чистая операционная прибыль |
170 305 |
116 328 |
250 177 |
253 077 |
Внереализационные доходы/расходы |
-165 060 |
-45 191 |
4 388 |
-104 159 |
Прибыль до налогообложения |
5 245 |
71 137 |
254 565 |
148 918 |
Налог на прибыль |
1 477 |
35 080 |
40 820 |
27 427 |
Чистая прибыль |
3 768 |
36 057 |
213 745 |
121 491 |
Акции
По состоянию на 1 июля 2002 г. размещено 8743937729 обыкновенных акций компании. Общее число акционеров компании составляет 2,5 тыс. Структура акционерного капитала ОАО <Уралсвязьинформ> имеет следующий вид :
Категории зареги стрированных лиц Доля в уставном капитале, %
Юридические лица 53,55
в том числе 53,20
ОАО <Связьинвест>
Номинальные держатели 18,03
Физические лица 28,42
в том числе руководство компании 8,43
Держателем реестра акций ОАО <Уралсвязьинформ> является ЗАО <Регистратор-связь> (лицензия выдана ФКЦБ России № 01147 от 5 октября 1996 г. сроком до 8 октября 2002 г.).
На внутреннем рынке акции компании имеют обращение на Фондовой бирже РТС (под символом URSI), на Московской фондовой бирже и
в Фондовой секции Московской межбанковской валютной биржи и включены в расчет официальных индикаторов российского рынка ценных бумаг, таких как индекс РТС-
Интерфакс, индекс АК&M и пр. Общий объем торгов акциями в РТС в 2001 г. составил 0,864 млн долл., на ММВБ - 4,6 млн долл.
Американские депозитарные расписки (АДР)
Программа американских депозитарных расписок 1-го уровня была зарегистрирована в июле 1997 г.; одна депозитарная расписка соответствует 200 обыкновенным акциям Уралсвязьинформа. В течение 2001 г. депозитарием являлся The Bank of New York. 24 апреля 2002 г. программа АДР Уралсвязьинформа была передана в JP Morgan Chase Bank. На 1 июня 2002 г. в АДР де-понировано 678 млн акций Уралсвязьинформа, что составляет 7,8% уставного капитала компании.
В Европе АДР Уралсвязьинформа имеют обращение на Берлинской, Франкфуртской фондовых биржах и Фондовой бирже NEWEX. Общий годовой объем торгов на Франкфуртской фондовой бирже в 2001 г. составил 1,9 млн долл., на Берлинской фондовой бирже - 2,2 млн долл., на бирже NEWEX - 2,7 млн долл.
Облигации
Размещение 1 млн документарных облигаций ОАО <Уралсвязьинвест> на сумму 1 млрд руб. началось 22 августа 2002 г.
Дивиденды
По результатам работы в 2001 г. годовое общее собрание утвердило выплату годовых дивидендов в размере 0,0012 руб. на одну обыкновенную именную акцию общества.
Рейтинговые оценки
Международное рейтинговое агентство Fitch IBCA 1 декабря 1999 г. присвоило ОАО <Уралсвязьинформ> основной необеспеченный долговой рейтинг ССС. Агентство также присвоило компании краткосрочный рейтинг заимствований на уровне С. 9 мая 2000 г. агентство объявило о повышении кредитных рейтингов ОАО <Уралсвязьинформ>. Основной рейтинг был повышен с CCC до B-, а краткосрочный рейтинг - с C до B. Fitch IBCA 19 апреля 2001 г. повысило, а 20 декабря 2001 г. подтвердило основной рейтинг по необеспеченным обязательствам ОАО <Уралсвязьинформ> на уровне В (прогноз по рейтингу <Стабильный>).
Рейтинговое агентство Standard & Poor's Ratings Group 17 декабря 2001 г. присвоило ОАО <Уралсвязьинформ> кредитный рейтинг В- (прогноз <Стабильный>).
В 2000 г. в рамках общей концепции реорганизации ОАО <Связьинвест> были начаты мероприятия по присоединению к ОАО <Уралсвязьинформ> 6 операторов электросвязи Урала и Западной Сибири:
Показатель | Тюмень-телеком | Ханты-мансийск-окртеле-ком | Уралсвязь-информ | Электро-связь Курганской обл. | Урал-телеком Свердлов-ской обл. | Связь-информ Челябин-ской обл. | Ямал-электро-связь |
Активы | |||||||
Внеоборотные активы |
1 668 507 |
1 307 635 |
5 178 274 |
376 561 |
2 090 624 |
3 398 976 |
444 559 |
Основные средства |
1 441 617 |
1 227 078 |
4 938 442 |
361 040 |
1 948 802 |
3 225 794 |
424 102 |
Незавершенные капи-тальные вложения |
213 102 |
79 700 |
227 015 |
15 429 |
123 509 |
159 980 |
20 454 |
Долгосрочные финансовые вложения |
13 788 |
857 |
12 817 |
92 |
18 313 |
13 202 |
3 |
Оборотные активы |
219 483 |
534 355 |
825 199 |
103 990 |
602 622 |
671 711 |
178 026 |
Запасы и затраты |
38 638 |
134 515 |
222 683 |
26 042 |
144 365 |
114 418 |
11 312 |
Денежные средства |
9 969 |
104 017 |
71 266 |
4 840 |
43 366 |
104 067 |
20 894 |
Дебиторская задолженность |
128 362 |
256 822 |
444 948 |
68 629 |
348 229 |
402 750 |
128 247 |
Итого активы |
1 887 990 |
1 841 990 |
6 003 473 |
480 551 |
2 693 246 |
4 070 687 |
622 585 |
Обязательства и собственный капитал | |||||||
Капитал и резервы |
1 491 494 |
874 078 |
3 506 981 |
389 898 |
2 029 866 |
3 122 597 |
396 282 |
Акционерный капитал |
1 406 481 |
508 085 |
3 677 757 |
329 879 |
1 537 444 |
2 916 022 |
329 608 |
Нераспределенная прибыль |
85 013 |
365 993 |
-170 776 |
19 807 |
492 422 |
206 575 |
66 674 |
Долгосрочные обязательства |
180 042 |
626 578 |
765 115 |
6 979 |
268 481 |
92 311 |
4 791 |
в том числе долго-срочные займы и кредиты |
70 |
51 124 |
765 115 |
132 |
42 564 |
92 311 |
4 791 |
Краткосрочные обязательства |
216 454 |
341 334 |
1 731 377 |
83 674 |
394 899 |
855 779 |
221 512 |
Займы и кредиты |
50 000 |
3 731 |
970 535 |
9 500 |
81 919 |
229 000 |
34 667 |
Кредиторская задолженность |
162 477 |
326 997 |
749 107 |
67 016 |
269 481 |
620 582 |
183 219 |
Доходы будущих периодов |
0 |
1 367 |
11 735 |
3 732 |
40 061 |
0 | 0 |
Итого обязательства и собственный капитал |
1 887 990 |
1 841 990 |
6 003 473 |
480 551 |
2 693 246 |
4 070 687 |
622 585 |
Сводный отчет о прибылях и убытках | |||||||
Выручка от реализации |
986 085 |
2 398 150 |
2 167 060 |
363 942 |
2 138 633 |
1 821 500 |
769 610 |
Себестоимость продукции |
805 857 |
1 838 195 |
1 799 085 |
229 740 |
1 328 015 |
1 657 310 |
576 614 |
Коммерческие и управ-ленческие расходы |
12 587 |
0 |
37 116 |
56 168 |
271 294 |
17 894 |
8 649 |
Прибыль/убыток от продаж |
167 641 |
559 955 |
330 859 |
78 034 |
539 324 |
146 296 |
174 347 |
Операционные доходы/расходы |
-46 571 |
-80 417 |
-214 531 |
-6 413 |
-44 144 |
424 058 |
-13 770 |
в том числе проценты к уплате |
15 837 |
39 927 |
163 676 |
298 |
12 965 |
28 441 |
1 791 |
Чистая операционная прибыль |
121 070 |
479 538 |
116 328 |
71 621 |
495 180 |
570 354 |
160 577 |
Внереализационные доходы/расходы |
-21208 |
-129751 |
-45191 |
-30788 |
-91354 |
68 719 |
-82666 |
Прибыль до налогообложения |
99 862 |
349 787 |
71 137 |
40 833 |
403 826 |
130 473 |
77 911 |
Налог на прибыль |
67 389 |
137 488 |
35 080 |
21 032 |
129 820 |
30 403 |
71 423 |
Чистая прибыль |
32 473 |
212 272 |
36 057 |
19 807 |
274 006 |
99 972 |
6 488 |
Реструктуризация компании привлекает непосредственное внимание инвесторов, поэтому направленность публикаций аналитиков определяется перспективами объединенного ОАО <Уралсвязьинформ> с целью продемонстрировать <плюсы> и <минусы> реорганизации компании.
По мнению специалистов компании <Ренессанс Капитал>, реорганизация ОАО <Уралсвязьинформ> с точки зрения кредитоспособности имеет как положительные, так и отрицательные аспекты.
К первым относится укрупнение компании, которое предоставит возможности оптимального распределения инвестиционных ресурсов и экономии расходов, а также облегчит доступ к финансовым рынкам как заемных средств. Кроме того, долговая нагрузка объединенного ОАО <Уралсвязьинформ> будет ниже, чем сейчас.
Перечисленные позитивные аспекты реструктуризации превалируют над негативными, такими как расходы на саму реорганизацию, возможные проблемы с консолидацией руководства и контроля, а также временное ухудшение средневзвешенных операционно-технических показателей.
В конечном итоге предполагается, что объединенная компания займет 2-е место по размеру выручки среди 7 новообразованных межрегиональных операторов. Результаты сравнительных расчетов, проведенных компанией <Ренессанс Капитал>, представлены в табл. 4.
Показатель | Урасвязь-информ (до объеди-нения) | Урасвязь-информ (после объ-единения) | Северо-Западный телеком | Центр телеком | МГТС |
Натуральные показатели | |||||
Задействованная емкость, тыс. номеров |
580,0 |
2 789,0 |
3 202,0 |
5 315,0 |
4 000,0 |
Уровень цифровизации сети, % |
54,2 |
45,2 |
28,0 |
27,0 |
14,0 |
Количество линий на работника |
82,0 |
74,0 |
102,0 |
71,0 |
196,0 |
Финансовые показатели | |||||
Выручка, млн долл. |
74,0 |
331,0 |
261,0 |
418,0 |
362,0 |
Выручка на работника, тыс. долл. |
9,6 |
10,0 |
8,3 |
5,4 |
19,0 |
Выручка на линию, долл. |
110,0 |
132,0 |
80,0 |
76,0 |
97,0 |
Денежные потоки (EBITDA), млн долл. |
17,8 |
85,0 |
90,2 |
126,6 |
163,0 |
Долг, млн долл. |
104,0 |
192,0 |
66,0 |
125,0 |
227,0 |
Коэффициент соотношения долга и денежных потоков |
5,8 |
2,3 |
0,4 |
0,7 |
1,2 |
Пропорция краткосрочного долга, % |
45,9 |
26,8 |
34,3 |
21,4 |
30,4 |
Пропорция долга в твердой валюте, % |
58,7 |
27,6 |
н. д. | н. д. |
42,1 |
По мнению аналитиков, уровень конкуренции в регионе недостаточен для того, чтобы претенденты могли отвоевать серьезную долю рынка и пошатнуть лидирующее положение Уралсвязьинформа, по крайней мере на два ближайших года.
В мобильной телефонии потенциальную опасность для компании может представлять региональная экспансия крупных операторов, а именно МТС и <Мегафона>, которые располагают лицензиями на операции в данном регионе, но пока только МТС уже развернула сеть и начала обслуживание абонентов. Услуги мобильной телефонной связи в целом более прибыльны, нежели услуги проводной связи. Основной причиной этого является отсутствие государственного регулирования тарифов, в то время как тарифы на услуги местной связи операторов традиционной телефонии ограничены государством на искусственно низком уровне.
Степень проникновения мобильной телефонной связи в стандарте GSM в Уральском федеральном округе оценивается на уровне всего 2,2% и заметно уступает аналогичному показателю Москвы (38,1%) и Санкт-Петербурга (26,8%). Из-за этого аналитики ожидают более высоких темпов роста рынка сотовой связи в Уральском регионе по сравнению с двумя столицами, хотя этот рост также будет сопровождаться ужесточением конкуренции. Рост бизнеса отчасти компенсирует постоянное уменьшение средних доходов в расчете на одного абонента. В случае ОАО <Уралсвязьинформ> этот показатель по сети GSM за последние два года упал почти на 50%, однако остается в среднем на уровне лидирующих в России операторов (табл. 5).
Показатель | Уралсвязьинформ до объединения | МТС | ВымпелКом |
Доля доходов от мобильной связи в общих доходах, % |
26,8 |
100 |
100 |
Средняя выручка на абонента, долл. в месяц |
31,0 |
42 |
25 |
Доля рынка в основном регионе, % |
100,0 |
43 |
53 |
Среднемесячный рост количества абонентов, % |
24,5 |
3 |
5 |
ОАО <Уралсвязьинформ> - единственный оператор проводной телефонной связи, который также занимает ведущие позиции в секторе мобильной связи в своем регионе. Развитый бизнес сотовой телефонии позволит ОАО <Уралсвязьинформ> выиграть от замещения в сельской местности проводной телефонной связи сотовой, в то время как большинство операторов проводной связи от этого проигрывают. Опыт стран Восточной Европы свидетельствует, что для проведения качественной проводной телефонной сети в сельской местности необходимы значительные капиталовложения. Это обстоятельство предоставляет преимущество сотовой телефонии и приводит к вытеснению проводной связи сотовой. Начало этого процесса в Уральском ФО ожидается в следующем году, если уровень доходов сельского населения превысит определенный минимальный порог.
В прошлом Уралсвязьинформ подвергался критике за распыление ресурсов на одновременное развитие сотовых сетей стандартов GSM-900, NMT-450 и DAMPS-800. Такая стратегия была необходима компании для сохранения монопольной позиции в регионе и позволила ей увеличить доходы в краткосрочной перспективе, хотя большинство аналитиков сходятся во мнении, что компании не удалось окупить капиталовложения на развитие аналоговых сетей; в дальнейшем ОАО <Уралсвязьинформ> будет развивать только сеть GSM.
Надо отметить, что стратегия ОАО <Уралсвязьинформ> по развитию своей сетевой инфраструктуры имела свою цену. Из-за невозможности увеличения акционерного капитала (ввиду неготовности государства в лице Связьинвеста вкладывать дополнительные средства или согласиться с потерей контроля) капиталовложения приходилось финансировать с помощью заемных средств. Таким образом, ценой высокого уровня развития сетей и бизнеса сотовой связи стало существенное долговое бремя. К тому же компания активно использовала финансирование со стороны поставщиков ввиду его относительной дешевизны и долгосрочности, что привело к высокой пропорции валютных обязательств компании.
Девальвация 1998 г. значительно осложнила Уралсвязьинформу обслуживание задолженности, и компании пришлось реструктурировать часть долгов 1999-2000 гг. В этой связи объединение с другими операторами Уральского ФО окажет позитивное влияние на долговую нагрузку Уралсвязьинформа. Поскольку задолженность других компаний находится на достаточно скромном уровне, соотношение долга к денежным потокам объединенной компании радикально снизится и выйдет на уровень, сравнимый с показателями других межрегиональных операторов связи. Кроме того, пропорция валютных долгов также упадет до достаточно низкого уровня.
Наряду с развитой технологической базой и опытом развития бизнеса в регионе к конкурентным достоинствам ОАО <Уралсвязьинформ> аналитики относят профессионализм руководства компании и ее транспарентность.
Вместе с тем среди моментов, оказывающих сдерживающее влияние на инвесторов, отмечаются относительная удаленность операционного региона компании, возрастание уровня конкуренции в нем и амбициозность программы капиталовложений Уралсвязьинформа, что увеличивает риск неэффективного использования средств.