ЛУКОЙЛу <не поверили>

    В последнее время аналитики все чаще отмечают, что за счет реструктуризации бизнеса такие компании, как <ЮКОС> и <Сибнефть>, добились лучших показателей, чем ЛУКОЙЛ. Кроме того, РФФИ и Минимущество собираются в ближайшее время продать 6,1% акций
    ЛУКОЙЛа на бирже в Лондоне и, естественно, государство хочет получить максимальную выручку от этой сделки. В основном эти причины вынудили руководство ЛУКОЙЛа объявить о начале реструктуризации компании, в частности о сокращении персонала на 15%, распродаже ненужных активов и пересмотре рыночной стратегии.
    В своей программе ЛУКОЙл обещает увеличить объем экспорта нефти и нефтепродуктов не раньше чем к 2005 г. (с 56 до 70%), закрыть 5 тыс. нерентабельных скважин (почти 25% от их общего числа). Наращивая добычу нефти по 1-2% в год, а с 2005 г. по 10%, к 2010 г. компания собирается добывать 140-160 млн тонн нефтяного эквивалента (сейчас - около 80 млн тонн). В 2002 г.
    ЛУКОЙЛ планирует избавиться от 206 дочерних и зависимых обществ из нынешних 479. В ЛУКОЙЛе рассчитывают, что реструктуризация позволит компании заработать до 500 млн долл. к концу 2003 г., при этом себестоимость добычи нефти снизится с 4 до 2,5 долл. за баррель.
    В целом, несмотря на обилие позитивных моментов, заложенных в программу реструктуризации ЛУКОЙЛа, обнародованный план не произвел на участников рынка значительного впечатления. Мало того, в день заявления о начале реализации плана реструктуризации ЛУКОЙЛа акции компании подешевели на 3%. Однако аналитики считают это снижение незначительным и временным и полагают, что в ближайшее время котировки лидера российской <нефтянки> обязательно пойдут вверх.

    ЮКОС выплатит хорошие дивиденды

    Совет директоров ЮКОСа решил предложить собранию акционеров установить дивиденды по итогам 2001 г. в 2 раза выше, чем в более удачном для нефтяников 2000 г. Дивиденды составят 500 млн долл (6,82 руб. на одну акцию (для сравнения: ЛУКОЙЛ объявил размер дивидендов в 400 млн долл., что составляет примерно 18% чистой прибыли)). По мнению аналитика <Тройки-Диалог> В. Нестерова, дивиденды ЮКОСа показывают, что компания осознала важность выплаты дивидендов для повышения своей инвестиционной привлекательности.

    Этот противоречивый Ростелеком

    По итогам 2002 г. чистая прибыль Ростелекома составила 2,23 млрд руб. по сравнению с 0,81 млрд в 2000 г. Выручка компании выросла на 14% - до 19,23 млн руб., увеличившись по сравнению с 2000 г. на 13%. Обязательства по долгосрочным кредитам и займам за прошедший год сократились на 44% до 9,34 млрд руб. Однако, несмотря на то что опубликованная отчетность приятно удивила аналитиков, она же показала и слабые стороны компании, связанные с сокращением присутствия Ростелекома на рынках международной и междугородной связи в России.
    Основные проблемы Ростелекома связаны с потерей доли рынка международной связи, большая часть которой приходится на Московский регион (приблизительно 50%) и составляет около четверти от всего объема выручки компании. Данный сегмент телекоммуникационного рынка в России вырос в 2001 г. на 15%, при этом международный трафик Ростелекома снизился на 5%, что означает потерю им около 17% данного рынка. Этот факт объясняется высокой конкуренцией в Москве со стороны альтернативных операторов данного вида услуг, тарифы которых ниже тарифов Ростелекома, а качество услуг зачастую выше.
    Другая проблема Ростелекома - это вероятность потери доли рынка междугородной связи (в 2001 г. междугородный трафик Ростелекома вырос на 25%), что может произойти вследствие консолидации межрегиональных компаний, в результате которой они смогут обслуживать междугородный трафик внутри каждого из 7 создаваемых операторов за счет собственных ресурсов, а также в результате конкуренции с альтернативными операторами. Кроме того, Ростелеком не имеет выхода на конечных потребителей междугородной связи, в связи с чем у него высок уровень дебиторской задолженности и ограничены возможности для увеличения доходов путем введения новых видов услуг.
    В 2002 г. Ростелеком планирует оказать услуги на сумму более 22 млрд руб., что на 15% превысит уровень 2001 г., капитальные вложения должны составить более 4 млрд руб. Кроме того, в текущем году компания планирует реализовать комплекс мероприятий, среди которых: оптимизация организационной структуры компании - создание 7 укрупненных региональных филиалов; реализация программы сокращения затрат, включающей в себя вывод из эксплуатации неэффективных технологий, оптимизацию вложений в дочерние компании; внедрение систем стратегического бизнес-планирования, управленческого учета и технического аудита.
    У Ростелекома есть примерно 2-3 года до окончания процесса реструктуризации отрасли. И если то, что закладывается в стратегию развития, будет хоть частично реализовано, Ростелеком имеет шансы сохранить доминирующее положение на рынке международной и междугородной связи. В противном случае он может потерять еще 40% своего рынка в ближайшие годы.

    Текстильщики дождались

    В текстильной промышленности начинается передел собственности, за которым может последовать и инвестиционный бум. Недавно холдинг <Базовый элемент> получил контроль над фабрикой <Трехгорная мануфактура> - одним из немногих российских текстильных предприятий, имеющих яркий брэнд. Примечательно, что фабрика стабильно получала поддержку московского правительства, и там не исключают, что нового хозяина прежде всего интересует не производство, а земля в центре города. В свою очередь, глава <Базового элемента> О. Дерипаска утверждает, что намерен продолжить скупку текстильных предприятий и расценивает приобретение <Трехгорки> как стратегическую инвестицию.

    Формируется <Красный Бабаевский Фронт>

    <Госинкор-холдинг> наконец довел свой пакет акций на ОАО <Московская кондитерская фабрика "Красный Октябрь"> до контрольного. Теперь <Госинкору> принадлежат контрольные пакеты двух крупнейших кондитерских предприятий - <Красного Октября> и <Рот Фронт>. Правительству Москвы принадлежит 23,75% акций <Красного Октября> и 24,3% акций <Рот Фронта>.
    Таким образом, теперь ничто не мешает <Госинкору> объединить <Красный Октябрь> и <Рот Фронт> в холдинг. По словам президента <Госинкора> А. Кузнецова, в нового оператора кондитерского рынка планируется вложить 20 млн долл. Кроме того, через полтора-два года <Госинкор> собирается вывести 20-25% акций нового холдинга на западный фондовый рынок, что позволит привлечь 100 млн долл. Наконец, в <Госинкоре> рассчитывают увеличить долю холдинга на рынке с нынешних 10 до 25% за счет расширения продаж существующих предприятий, а также присоединения новых.
    Процесс объединения московских кондитеров может и продолжиться. Речь идет о создании Московской продовольственной корпорации (МПК), где <Госинкор> должен стать главным инвестором. Как заявил А. Кузнецов, это проект московского правительства, и если его компании будет предложено туда войти, он согласится. О своем участии в создании МПК в середине февраля заявил и глава концерна <Бабаевский> С. Носенко, которого с <Госинкором> связывают хорошие отношения.
    В случае достижения консенсуса между мажоритарными акционерами по всем принадлежащим им пакетам акций трех самых крупных производителей кондитерских изделий будет сформирован беспрецедентный альянс в постсоветской пищевой промышленности, который может оказаться весьма привлекательным с точки зрения инвестиционных вложений и для иностранного капитала.
    Президент кондитерского объединения <СладКо> В. Хубулава так прокомментировал потенциальное объединение московских кондитерских предприятий: <В принципе идея объединения в холдинг - правильная, но реализовать эти планы будет очень непросто. Более того, заявление о 25%-ной доле на рынке выглядит несерьзно>. Если исходить из нынешней емкости кондитерского рынка (2 млн тонн в год), для того чтобы занять 25%, необходимо ежегодно выпускать 500 тыс. тонн продукции. Однако общий объем производства <Красного Октября> и <Рот Фронта> составляет 120 тыс. тонн. Как отметил г-н Хубулава, <им либо придется построить еще три таких же холдинга, либо делать масштабные приобретения, требующие весьма серьезных инвестиций>.

    ВымпелКому чуть-чуть не повезло

    Трехлетние облигации <ВымпелКома> на 250 млн долл. проданы по номиналу с доходностью 10,45% годовых. Лидменеджерами размещения являлись компании JP Morgan и UBS Warburg. Агентство Moody's присвоило бумагам ВымпелКома рейтинг B3 - на три ступени ниже суверенного рейтинга России. Спрос на бумаги был очень высоким - 900 млн долл. Почти сразу после размещения на вторичном рынке доходность этих бумаг снизилась до 10% годовых. Эксперты считают, что доходность при размещении могла бы быть и ниже. Компании просто не повезло: когда определялась ставка купона, ситуация на рынке была хуже. Тем не менее ВымпелКом создал задел на будущее: высокий спрос на бумаги позволит доразместить их в дальнейшем с более низкой доходностью.

    И вот пришел <Белый рыцарь>

    Почти два года длилась война компании <Альфа-Эко>, владеющей 41,9% акций <Тагмета>, с его генеральным директором г-ном Бидашом за контроль над пятым по величине и самым рентабельным в России трубным заводом. Теперь по всем акционерным вопросам <Альфа-Эко> будет контактировать с недавно созданной МДМ-Банком компанией <Ринако> купившей 53,9% акций у менеджмента завода за 60 млн долл. Как заявил председатель совета директоров <Тагмета> Н. Орлов: <Мы не скрываем, что пошли на эту сделку, чтобы защититься от агрессивной <Альфа-Эко>, опереться в борьбе с ней на плечо группы МДМ>.
    Теперь борьба за <Тагмет> перешла на уровень двух крупнейших и практически равных по силе финансово-промышленных групп. Компания <Ринако> готова предложить <Альфе> выкупить принадлежащий ей пакет. Однако не все так просто. Остается еще открытым вопрос об отмененной ФКЦБ третьей эмиссии акций <Тагмета>, в результате чего г-н Бидаш якобы лишился контроля над предприятием. И теперь сторонам как минимум нужно договориться о размерах принадлежащих им пакетов акций завода.
    Можно предположить, что процесс смены собственника на <Тагмете> затянется. Дело в том, что в составе группы МДМ есть Трубная металлургическая компания, в которую входят три (из семи) трубных завода, и еще один вроде бы не помешает. В свою очередь <Тагмет> хорошо вписывается в контролируемую <Альфой> Объединенную металлургическую компанию. Недавно вице-президент <Альфа-Эко> И. Барановский еще раз подтвердил стратегический интерес <Альфы> к <Тагмету>.
    По мнению аналитика ИА <Финмаркет> А. Лусникова, покупка <Ринако> 54%-ного пакета акций завода за 60 млн долл. означает, что она осуществлена по цене, почти вдвое превышающей рыночную (по данным РТС, рыночная капитализация <Тагмета> составляет 66,64 млн долл.). Таким образом, очевидно, в расчет покупателей входила не только текущая отдача от основной деятельности завода, но и фактор получения контроля. В то же время оба потенциальных владельца завода - и МДМ, и <Альфа> - понимают, что для полноценного использования преимуществ высокорентабельного производства надо отталкиваться от повышения прозрачности бизнеса и создания предпосылок для получения внешних инвестиций (АДР, корпоративные облигации). Последнее возможно, если борьба между группами уступит место поиску решения, удовлетворяющего обе стороны.

    ОМЗ совершенствует структуру управления

    ОАО <Объединенные машиностроительные заводы> в течение 2002 г. намерено разделить бизнес на 6 самостоятельных компаний. Об этом на брифинге в Москве сообщил генеральный директор. По словам К. Бендукидзе, после разделения руководство проведет анализ эффективности работы созданных компаний и в будущем планирует сосредоточить свой бизнес на 1-2 компаниях, в то время как остальные, возможно, будут проданы. Сейчас приоритетными для ОМЗ являются 6 направлений производства - нефтегазовое оборудование, атомное оборудование, горная техника, металлургическое оборудование, судостроение и производство полуфабрикатов из спецсталей. В настоящее время уже создано <ОМЗ - Горное оборудование>, а в ближайшее время, по словам К. Бендукидзе, будет создана компания, занимающаяся производством полуфабрикатов из спецсталей. Напомним, что в состав ОМЗ входят ОАО <Ижорские заводы>, ОАО <Уральский завод тяжелого машиностроения>, ОАО <Красное Сормово>, ОАО <Нижегородский теплоход> и ряд других компаний. По итогам 2001 г. объем реализации ОМЗ превысил 349 млн долл. В 2002 г. компания планирует увеличить объем продаж до 392 млн долл.

    ИТЕРА остается в высшей лиге

    Казалось бы, после того как концерн ИТЕРА потерял контроль над своими основными добывающими предприятиями - <Пургазом> и <Роспаном>, следующим логичным шагом будет его закрытие. Однако концерн умудрился остаться среди крупнейших игроков на топливном рынке. Недавно председатель совета директоров ООО <Итера Холдинг> И. Макаров и председатель совета директоров ОАО <Новафининвест> Л. Михельсон подписали соглашение о создании нового газового холдинга с равным долевым участием сторон. Стороны договорились, что в названии новой структуры будет использовано слово ИТЕРА.
    Предполагается, что новый холдинг будет сформирован из добывающих активов <Новафининвеста> и аффилированной с ИТЕРОЙ германской компании TNG Energy, а также сбытовых структур ИТЕРЫ. Суммарные запасы новой компании значительно превысят 1 трлн куб. м газа (больше только у Газпрома). Сделка по объединению активов должна быть завершена в начале следующего года. После этого планируется переход нового холдинга на единую акцию и продажа части акций стратегическому инвестору.
    А. Кабицын, зам. директора компании <Эндели Лимитед>, считает, что предположение о том, что ИТЕРА может исчезнуть с российской бизнес-сцены вслед за потерей каких-либо добывающих активов, может возникнуть лишь при попытке анализа ее деятельности на основе принципов экономики индустриального типа. В основе же бизнеса эпохи информационной экономики (а именно на этом этапе находятся наиболее развитые западные страны) лежит реализация ограниченных по времени отдельных проектов, сущность которых определяется переменчивой внешней средой, гибкость и динамика бизнес-капитала, а также отсутствие жесткой привязки к какому-либо одному сектору рынка.
    ИТЕРА же изначально построена на базе указанной идеологии, а потому мало кто сегодня может сравниться с ней в гибкости стратегии и <живучести>. В апрельском номере журнала <Управление компанией> опубликована статья с анализом стратегии ИТЕРЫ. Причем статья подготовлена еще в феврале и в конце статьи дан прогноз того, что в ближайшее время следует ожидать от <Итеры> новых нестандартных действий и формирования неожиданных альянсов. Жизнь полностью подтверждает правильность такого вывода.

    Возвращение в СИДАНКО

    Как заявил представитель англо-американской компании <Бритиш Петролеум> в Москве П. Хэншоу, его компания приобрела 15%-ный пакет акций СИДАНКО за 375 млн долл. у кипрского оффшора Sborsare, представляющего интересы совладельцев ТНК. В результате этой сделки доля BP в СИДАНКО увеличилась до 25% плюс одна акция. Кроме того, BP сохранила право на управление активами СИДАНКО в течение трех лет. Представители BP и ТНК (основного владельца компании) не исключают, что сделка с акциями СИДАНКО - только первый этап их сотрудничества, но говорят об этом очень осторожно

    Первое IPO на российском фондовом рынке

    На российских биржах - ММВБ И РТС - состоялось первое в России первичное размещение акций. Размещены 16 млн акций - 16% уставного капитала ОАО <РБК Информационные системы> по цене 0,83 долл., или 25,86 руб. Из 16 млн бумаг на фондовой бирже РТС было размещено 5,5 млн акций, остальные разошлись на ММВБ. Спрос по предварительным заявкам составил 64 млн долл. и превысил предложение в пять раз. Пропорция, в которой удовлетворялись заявки, составила 20,66%. Проведенное размещение позволило РБК привлечь 13,28 млн долл. В результате капитализация компании составила 83 млн долл., что равно <консервативной> оценке ее андеррайтера ИК <Атон>. После регистрации в ФКЦБ отчета о первичном размещении акции РБК появились на вторичном рынке.
    Как нам сообщил руководитель Инвестиционного управления РосБизнесКонсалтинг И. Ланской: <РБК придает большое значение повышению открытости и транспарентности компании. Мы могли бы привлечь средства, не прибегая к первичному размещению акций: например с помощью стратегического инвестора. Однако выход на биржу гарантирует нам сохранение независимости и позволит с развитием компании увеличивать капитализацию на рынке>.
    По данным аудиторской проверки KPMG за 2001 г., совокупный доход РБК составил 16,95 млн долл, из которых на долю медиа (информационные услуги и реклама) приходится 9,85 млн долл., а на долю ИТ (разработка программного обеспечения, оффшорное программирование, системная интеграция, консалтинг) - 7,1 млн долл.

    Авансы от Ленэнерго

    По оценкам генерального директора ОАО <Ленэнерго> А. Лихачева, с учетом предстоящей реструктуризации энергетической отрасли России капитализация Лен-энерго через 2 года увеличится примерно в 3 раза - до 1-1,2 млрд долл. По его словам, за последние 2,5 года капитализация Ленэнерго увеличилась с 65 млн до 400 млн долл. <Этот показатель был достигнут благодаря прекращению практики бартерных сделок, введению 100%-ной оплаты услуг энергокомпании и жестких мер, которые мы предпринимали в отношении неплательщиков>, - заявил А. Лихачев. Он также отметил, что объем собственных инвестиций энергокомпании в производство в ближайшие годы будет составлять 5 млрд руб. ежегодно. n

    Начались торги фьючерсами на ММВБ

    На ММВБ стартовала торговля фьючерсами на акции и индексы. Это акции РАО <ЕЭС России>, ЛУКОЙЛа, Сургутнефтегаза и индекс ММВБ - 10. В первый день торгов семь компаний и банков заключили сделки всего на 2,5 млн руб. ( у главного конкурента ММВБ - биржи РТС, запустившей 7 месяцев назад срочную секцию FORTS, старт оказался удачнее - 673 сделки на 67 млн руб.) Тем не менее руководство ММВБ вполне удовлетворено результатами первых торгов. Как отметил глава биржи А. Захаров, рынок производных инструментов на фондовые активы - одно из приоритетных направлений развития ММВБ.
    В дальнейшем ММВБ планирует расширить перечень производных инструментов фьючерсами на процентные ставки, в частности на ставки размещения рублевых кредитов на московском рынке MosIBOR. Кроме того, ММВБ собирается реализовать программу организации рынка срочных инструментов на товарные активы.

    Обзор подготовлен по материалам компаний, информационных агентств и печати.