Подготовка к размещению и размещение акций и/или облигаций, выпущенных крупными компаниями в процессе формирования уставного капитала либо для его увеличения, а также в процессе проведения облигационных займов - это традиционная услуга французских банков.
    В настоящее время степень участия банков в размещении ценных бумаг других предприятий сильно возросла. Это обусловлено постепенно увеличивающимся разнообразием ценных бумаг, предлагаемых предприятиями на финансовых рынках, а также целым рядом других причин.
    Во-первых, банки имеют налаженные деловые связи, в том числе международные, большую клиентуру, что способствует более эффективному размещению ценных бумаг. Во-вторых, диагностика и консультирование специализированных учреждений, какими, в частности, являются банки, обладающие высококвалифицированными кадрами, прекрасно знакомыми с финансовой и коммерческой средой, позволяют их клиентам сделать наилучший выбор. В-третьих, хотя французские кредитные учреждения не всегда вправе напрямую участвовать в биржевых торгах, однако большинство биржевых фирм являются их дочерними предприятиями, в связи с чем банки способны представить весь спектр услуг и в этой области.
    К сказанному следует добавить, что юридические и экономические сложности образования компаний, а также интеграция финансовых рынков Европы, что в свою очередь расширяет возможности для размещения ценных бумаг не только во Франции, но и в других европейских странах, делают вмешательство банков в эту область услуг практически неизбежной.
    В некоторых случаях необходимость вмешательства банков в процесс размещения ценных бумаг эмитентов диктуется самим законодательством. Здесь уместно вспомнить о статьях L342-1 - L342-21 Валютно-финансового кодекса Франции (Code Monetaire et Financiere), вступившего в силу с 1 января 2001 г. (далее - ВФК), вобравших в себя положения ранее действовавшего закона №72-6 от 3 января 1972 г. <О купле/продаже ценных бумаг в месте нахождения клиента и операциях по размещению и страхованию>1. Согласно ВФК и указанному закону, лицо, появляющееся в месте жительства или работы физического лица, в месте нахождения юридического лица либо в общественных местах, для того, чтобы предложить указанным лицам подписаться на ценные бумаги, купить их, обменять или продать либо иным образом принять участие в операциях, связанных с ценными бумагами, должно иметь при себе специальную служебную карточку, выдаваемую кредитным учреждением либо иной организацией, имеющими право направлять своих сотрудников с указанной целью в данные места.
    Круг таких организаций строго ограничен. Данная деятельность во французском праве получила специальное название <финансовый демаршаж> (le demarchage financier), а лицо, занимающееся такой деятельностью - <демаршер> (le demar-cheur). К <финансовому демаршажу> приравнивается также отправление писем или циркуляров, телефонные звонки по месту жительства или работы физических лиц, либо на место нахождения юридических лиц с целью предложения им вышеназванных услуг.
    Таким образом, французское законодательство значительно осложняет для эмитентов возможности самостоятельно размещать свои ценные бумаги, вынуждая их прибегать к услугам банков.

    Операции по размещению ценных бумаг являются составной частью так называемого <финансового инжиниринга>. Это понятие появилось во Франции только в последние десятилетия, но уже сформировался своеобразный раздел права: <Право финансового инжиниринга>2. Термин <финансовый инжиниринг> известен и в российской науке, но пока он употребляется только в части, касающейся экономики.
    В Российской Федерации лицо, принявшее на себя обязанность разместить ценные бумаги от имени эмитента или от своего имени, но за счет и по поручению клиента, в нормативных актах ФКЦБ России получило название <андеррайтера>.
    Банки могут выполнять функции андеррайтера только при наличии у них лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности. В случаях, когда размещение ценных бумаг осуществляется с участием андеррайтера, решение о размещении ценных бумаг должно содержать размер или порядок определения размера его вознаграждения (п. 4.2 постановления ФКЦБ России № 19 от 17 сентября 1996 г. <Об утверждении стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии>).
    Во Франции роль <разместителя> традиционно закреплялась за инвестиционными банками, но сегодня все банки принимают в этом активное участие. Согласно ст. L 532-1 ВФК кредитные учреждения должны получить разрешение на осуществление размещения ценных бумаг своих клиентов, так как в соответствии со ст. L 321-1 ВФК эта услуга относится к разряду инвестиционных. Помимо кредитных учреждений, инвестиционные услуги могут также оказывать инвестиционные компании (les enterprises d'investissement). Те и другие именуются законом PSI (les prestataires de services d'inves-tissemеnt), т.е. лицами, оказывающими инвестиционные услуги.
    Размер вознаграждения компаний, занимавшихся размещением ценных бумаг при создании предприятия, ранее был ограничен нормативными актами и не мог выплачиваться раньше окончательного создания предприятия (Декрет 1886 г.); в настоящее время допускается полная свобода в установлении ставок комиссии для посредников.
    Чаще банки выступают в качестве разместителя ценных бумаг компании, акции которых еще не котируются на бирже. Такая частная подписка на ценные бумаги компании нередко является предвестником их допуска к котировке на бирже. Сами банки довольно редко приобретают для своего портфеля акции, не котирующиеся на бирже, в связи с тем, что подобные вложения считаются довольно рискованными.
    В отличие от банков, институциональные инвесторы, к которым во Франции относят страховые компании, общества взаимного страхования, пенсионные кассы, инвестиционные фонды, действуют в этой области с большим размахом, но соблюдая условия диверсификации рисков и тщательно изучая каждый конкретный случай.
    Однако и после того, как акции компании допущены к обращению на бирже, банки продолжают играть свою роль в операции по размещению акций. Дело в том, что размещение акций среди подписчиков, их дальнейшее послепродажное обслуживание, в частности оплата годовых купонов, а если потребуется, их обмен или бесплатное распределение дополнительных акций, - все эти операции требуют больших затрат труда, и банки в той или иной форме принимают в них участие. Особенно велика их роль во введении акций в биржевой оборот и при последующих увеличениях капитала3.
    Для осуществления функций по размещению акций и облигаций своих клиентов французские банки могут создавать финансовые синдикаты в форме товариществ по участию (societe en partisipation) или консорциумы.
    В случае создания консорциума договор о размещении ценных бумаг эмитента заключает с ним ведущий банк, однако остальные банки также участвуют в их размещении, выполняя каждый свою часть операции. Если размещение ценных бумаг берет на себя финансовый синдикат, то договор с эмитентом подписывает руководитель, а члены синдиката распределяют между собой прибыли и убытки от размещения ценных бумаг в соответствии с условиями <товарищества по участию>.
    Во Франции банки используют три основные метода по размещению акций других предприятий: размещение <за счет> (placement pour compte), <гарантированное> размещение (placement garant), <твердая подписка> (prise ferme). Каждый из этих методов имеет свои особенности правового регулирования.