Еврооблигации - это средне- и долгосрочные облигации, номинированные в евровалютах и размещаемые одновременно на рынках нескольких стран. Евровалюта - депозиты в той или иной валюте в банке, находящемся в иной стране, чем та, которая эмитирует данную валюту. В 80-е годы, когда еврорынок начал активно развиваться, основным инструментом были облигации на предъявителя - евробонды (Eurobonds). Однако уже к середине 90-х годов основную часть рынка еврооблигаций составляли среднесрочные именные облигации - евроноты (Euronotes, Euro-medium-term-notes, EMTNs).
    За счет более мягкого регулирования рынка еврооблигаций по сравнению с обязательствами, выпущенными на национальных рынках, и менее строгих стандартов предоставления информации этот рынок стал чрезвычайно привлекательным: объем сделок со всеми видами долговых обязательств на порядок выше, чем на рынке любой страны. В связи со значительным числом операций и участников здесь относительно низкий уровень ставок. Помимо большой емкости еврорынок привлекателен еще и тем, что позволяет эмитентам снижать издержки за счет использования различий в валютных курсах и процентных ставках, а также за счет налоговых льгот.
    В связи с наднациональным характером еврорынка выпуск и обращение еврооблигаций регулируются нормативными актами, принимаемыми саморегулируемыми организациями и организаторами торговли, а также центральными банками и государственными органами стран эмитентов.

    Россия вышла на этот рынок в 1996 г. после присвоения рейтинговыми агентствами Standart & Poor's, The Fitch-IBCA и Moody's долгосрочных кредитных рейтингов BB-, BB+ и Ba2 соответственно.
    После проведения российским правительством road-show (презентация российских бумаг состоялась, например, в Токио, Люксембурге, Франкфурте, Лондоне), в ноябре 1996 г. на Нью-Йоркской фондовой бирже было осуществлено размещение 5-летних еврооблигаций Российской Федерации. В удачном для России 1997 г. были размещены еще три выпуска еврооблигаций: один - семилетний, номинированный в немецких марках, и два - долларовых. В кризисном 1998 г. в связи с невозможностью заимствования на внутреннем рынке и необходимостью рефинансирования долга сначала было выпущено два долларовых облигационных займа на сумму 3,75 млрд долл., а затем проведен обмен долга по рублевым бумагам в средне- и долгосрочные валютные бумаги на 6,5 млрд долл. по номиналу.
    Всего на сегодняшний день Россия выпустила девять траншей еврооблигаций (см. таблицу). Семь из девяти траншей были выпущены в американских долларах, два - в немецких марках и один - в итальянских лирах.

    К категории суверенных российских еврооблигаций относятся и так называемые Sinking fund евробонды с погашением в 2010 и 2030 г., появившиеся в результате урегулирования задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов.
    Российские еврооблигации 1996 г. были выпущены в соответствии с постановлением Правительства РФ № 1320 от 4 ноября 1996 г. <О некоторых вопросах выпуска внешнего облигационного займа 1996 года>, где указывалось, что одним из путей государственных внешних заимствований Российской Федерации является выпуск внешнего облигационного займа. Были определены условия выпуска и заключены соглашения с его андеррайтерами. Соглашение о внешнем облигационном займе регистрировалось в Государственной книге внешнего долга Российской Федерации в Министерстве финансов РФ, следовательно, указанные бумаги являются государственными ценными бумагами Российской Федерации. По условиям выпуска еврооблигаций 1996 г. российские резиденты могли приобретать облигации только на вторичном рынке.
    В целях частичного финансирования дефицита федерального бюджета в 1997 г. за счет привлечения финансовых ресурсов с международных рынков капитала Правительство РФ выпустило Постановление № 71 от 23 января 1997 г., поручив Министерству финансов РФ осуществлять от имени Российской Федерации в 1997 г. выпуски внешних облигационных займов, определять условия выпусков указанных займов и подписывать с иностранными финансовыми учреждениями, обеспечивающими выпуски и обслуживание этих займов, соответствующие соглашения. Приказом Минфина РФ № 250 от 11 апреля 1997 г. принято решение о выпуске внешних облигационных займов, номинированных в долларах США, а Приказ Минфина РФ № 34 от 14 февраля 1997 г. предусматривает выпуск внешнего облигационного займа, номинированного в немецких марках.
    Указанными документами установлено, что выпуски внешних облигационных займов в 1997 г., а также погашение основного долга и уплата процентов по ним будут осуществляться в иностранных валютах, определяемых Минфином РФ, и что внешние облигационные займы выпускаются без регистрации проспекта эмиссии в Российской Федерации.
    Поскольку бездефицитным бюджет не получился и в 1998 г., было принято постановление Правительства РФ № 302 от 14 марта 1998 г. <О привлечении финансовых ресурсов международных рынков капитала в 1998 году>, распространившее на новые выпуски российских облигаций требования, аналогичные установленным для бумаг 1997 г.
    Выпуски российских еврооблигаций оформлялись в виде глобального сертификата, держателем которого является клиринговая или депозитарная организация. Исчерпывающий перечень держателей глобальных сертификатов облигаций внешних облигационных займов РФ по состоянию на 1 июня 1998 г. приведен в Письме Минфина РФ № 26-4-06/1441 от 10 июня 1998 г. Это компании Morgan Guaranty Trust Company, Depositary Trust Company и Deutsche Borse Clearing AG.
    Облигации внешних облигационных займов Российской Федерации с окончательными датами погашения в 2010 и 2030 г. выпущены в соответствии с постановлением Правительства РФ № 478 от 23 июня 2000 г. <Об урегулировании задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов>.
    Приказом Минфина РФ № 71н от 18 июля 2000 г. утверждены условия эмиссии и обращения указанных ценных бумаг, в соответствии с которыми облигации являются государственными ценными бумагами, а владельцами облигаций в соответствии с законодательством Российской Федерации могут быть юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты.

    Львиную долю расчетов (более 75%) по сделкам с еврооблигациями осуществляют две депозитарно-клиринговые организации: Euroclear Group и Clearstream International. Euroclear Group, включающая в себя Euroclear Bank и Euroclear France (бывший Sicovam S.A.), оказывает услуги крупнейшим финансовым институтам из более чем 80 стран. Годовой оборот (turnover, or the value of securities transaction settled) Euro-clear за 2000 г. составил 95,45 трлн евро, превысив аналогичный показатель 1999 г. - 82,94 трлн евро - на 15%. Объем ценных бумаг, учитывающихся Euroclear Group, на конец 2000 г. составил 7,42 трлн евро (6,29 трлн евро - в 1999 г., рост - 18%)1. Clearstream International, созданная в процессе слияния Cedel International и Deutsche Boerse Clearing, в настоящее время учитывает активы в размере 9 трлн евро, проводя за год более 150 млн транзакций. Показатели работы этих систем - эффективность, низкие издержки и безопасность.
    Банк внешней торговли имеет успешный опыт работы с Euroclear и Clearstream, счета Внешторгбанка в которых были открыты в 1994 и 1996 г. соответственно. Основные виды расчетов по сделкам с ценными бумагами через международные клиринговые центры - поставка ценных бумаг против платежа (DVP) и поставка ценных бумаг, свободная от платежа (DFP). Ранее для проведения этих операций Внешторгбанк использовал международную систему передачи банковской информации SWIFT, которая, обладая высокой надежностью, имеет серьезный недостаток: специфика обработки свифтовской информации Euroclear приводит к тому, что подтверждения по сделкам или информация о непрохождении сделки поступает во Внешторгбанк в большинстве случаев после окончания операционного дня. С целью улучшения условий обслуживания своих клиентов Банком внешней торговли была установлена система передачи банковской информации в Euroclear - Euclid (<Евклид>).
    Система Euclid предоставляет в режиме реального времени с использованием дружественного к пользователю интерфейса следующие возможности: получение отчетов о согласовании проведенных торговых операций, подтверждение сделок, расчеты по операциям на внутреннем рынке, отчеты о расчетах после дневного и ночного процессинга, отчеты о сальдо ценных бумаг после каждого ночного процессинга.
    Преимущества использования системы Euclid: