Правительство полно оптимизма
    На прошедшем недавно заседании расширенной коллегии Минфина РФ председатель Правительства РФ М. Касьянов заявил, что экономические показатели I кв. 2001 г. <вселяют оптимизм>. По словам М. Касьянова, рост ВВП составил 4%, реальные доходы населения увеличились на 5%, а рост производства промышленной продукции - на 3,5% и есть признаки того, <что позитивные тенденции первого квартала будут продолжены> и страна может закончить год в рамках тех параметров, которые были заложены в бюджете на 2001 г.
    <Вселению оптимизма> на коллегии поспособствовали также некоторые министры. Министр финансов А. Кудрин заявил, что к концу года объем внешнего долга должен быть снижен до 60% от ВВП, а это, по его словам, позволит России войти в число стран с приемлемым уровнем внешнего долга. А министр по налогам и сборам Г. Букаев порадовал членов правительства тем, что по итогам I кв. налоговые поступления составили 196 млрд руб., т.е. задание правительства было выполнено на 105%.
    А в независимых экспертов оптимизм почему-то не вселяется. По данным Института экономики РАН, в I кв. 2001 г. экономический рост в России продолжился, но за счет старых факторов; развитие экономики в ближайшие месяцы по инерции будет характеризоваться положительной динамикой, но темпы роста будут значительно ниже, чем в 2000 г.
    По мнению экспертов ЕБРР, ВВП в России в 2001 г. вырастет лишь на 3,4%, а директор Экспертного института Е. Ясин в своем прогнозе более категоричен: рост ВВП, вероятнее всего, составит 2,5-3%.
    В соответствии с опубликованной статистикой в начале этого года продолжилось устоявшееся почти за два года недофинансирование расходов бюджета. Например, в марте расходы бюджета недофинансированы на 13,6%, и, как отмечает директор Института проблем глобализации М. Делягин, <если бы в марте бюджет финансировал расходы на 100% вместо профицита в 8,9 млрд руб., возник бы дефицит в 8,3 млрд руб.>.
    Федеральный бюджет на весь 2001 г. предусматривает уровень инфляции в пределах 12-14%; в I кв. инфляция в России составила уже 7,1% по сравнению с 4,1% в I кв. 2000 г., и Минфин РФ уже готов пересмотреть уровень инфляции до 16% за год. По мнению председателя правления банка <Российский кредит> А. Лившица, по итогам 2001 г. инфляция составит не менее 18-20%. Кроме того, А. Лившиц не исключил, что осенью будет рассматриваться вопрос о девальвации рубля. По его словам, это связано с тем, что <высокий уровень инфляции в сочетании с неизменным курсом рубля может спровоцировать прекращение экономического роста в 2001 г.>. При такой экономической политике сокращаются доходы экспортеров, которые, по мнению А. Лившица, являются основой российской экономики.
    К сожалению, есть еще один, также не вселяющий оптимизма, фактор. По данным Госкомстата, на начало 2000 г. износ основных фондов промышленных предприятий составил 52,2% (при пороге в 50%); коэффициент обновления промышленного оборудования в 1999 г. составлял 1%, а коэффициент выбытия оборудования - 0,9%, так что не исключено, что уже в 2000 г. эти коэффициенты сравнялись.
    И совсем уже не вселяет оптимизма заявление еще одного эксперта - председателя Петербургского союза промышленников и предпринимателей В. Ковешникова: <Если в ближайшее время инвестиции в обновление основных фондов предприятий не увеличить примерно в 4 раза, то российскую промышленность ждет крах>.

    ЛУКОЙЛу нужны деньги и хорошая репутация
    В 2001 г. НК <ЛУКОЙЛ> планирует добыть что-то около 80 млн тонн нефти (по системе учета нефтедобычи, принятой на Западе), что на 2 млн тонн больше, чем в 2000 г. В ближайшие 10 лет в регионы Северо-Запада компания инвестирует более 4 млрд долл. и к 2010 г. должна освоить 30 новых месторождений, в результате чего объем нефтедобычи увеличится до 30 млн тонн в год. Капитальные вложения в проект <Северные территории> ориентировочно превысят 3 млрд долл. Кроме того, уже в 2001 г. НК <ЛУКОЙЛ> думает вложить около 100 млн долл. в разработку нефтяных месторождений на российском шельфе Каспия.
    Естественно, для реализации столь грандиозных планов нужны деньги и деньги. В мае - июне 2001 г. НК <ЛУКОЙЛ> рассчитывает на кредит ЕБРР в объеме 150 млн долл. По словам первого вице-президента компании С. Кукуры, после опубликования консолидированного отчета компании по стандартам GAAP за 1998 и 1999 гг. все разногласия были устранены. Сейчас компания должна получить повторное разрешение ЦБР, срок которого уже истек в связи с задержкой по оформлению кредита.
    Помимо публикации финансовой отчетности по международным стандартам, есть еще одна новость, подтверждающая намерение компании повысить свою репутацию на международных финансовых рынках. Недавно совет директоров компании предложил акционерам одобрить конвертацию всех привилегированных акций в обыкновенные.
    Предполагается, что привилегированные акции, составляющие 9,1% уставного капитала, будут конвертированы в обыкновенные акции по курсу 1 : 1 либо выкуплены у акционеров по курсу, который определит независимый оценщик. После обмена у ЛУКОЙЛа останутся только обыкновенные акции, дивиденды по которым существенно вырастут.
    Аналитик ИК <Проспект> Д. Дружинин расценивает предложение менеджмента ЛУКОЙЛа об обмене привилегированных акций на обыкновенные как исключительно положительное и для компании, и для инвесторов. Он считает, что привилегированные акции ЛУКОЙЛа есть не что иное, как <рудимент периода приватизации>. Этот инструмент не позволяет компании привлекать необходимые инвестиции, которые можно было бы направить на развитие, и в этом смысле обыкновенные акции более привлекательны для менеджмента.
    Для владельцев обыкновенных акций такой обмен открывает перспективы роста дивидендных выплат, особенно в свете обещания ЛУКОЙЛа постоянно увеличивать долю чистой прибыли, направляемой на эти цели.
    В соответствии с прогнозом НК <ЛУКОЙЛ> в 2001 г. неконсолидированная прибыль компании должна составить 33 млрд руб.; 45% от этой суммы будет направлено на инвестиции, 32% - на дивиденды по обыкновенным акциям, которые составят примерно 14 руб.

    Сургутнефтегаз не скупой, а экономный
    Третья по величине российская нефтяная компания ОАО <Сургутнефтегаз> готовится к общему собранию акционеров и намерена выплатить самые крупные дивиденды по итогам 2000 г. В частности, совет директоров принял решение рекомендовать общему собранию объявить выплату дивиденда за 2000 г. в размере 18 коп. по привилегированной акции и 4,1 коп. по обыкновенной акции. По сравнению с 1999 г. дивиденды выросли в 2 раза, однако этот <псевдорост дивидендов> явно не устраивает миноритарных акционеров.
    По мнению эксперта ИА <Прайм-Тасс> М. Татевосовой, Сургутнефтегаз, получивший в 2000 г. 3,5 млрд долл. прибыли, имеет достаточно финансовых ресурсов и возможностей привлекать кредитные ресурсы для новых проектов, при этом он обязан прислушиваться к голосам своих акционеров. По мнению эксперта, разногласия с акционерами негативно отразятся на репутации компании. Тем не менее расчет на то, что одна из самых прибыльных компаний будет делиться с миноритарными акционерами, явно не оправдывается.
    Можно по-разному относиться к дивидендной политике ОАО <Сургутнефтегаз>, но, очевидно, инвесторам нужно примириться с тем, что компании роста редко платят приличные дивиденды.
    Прежде всего у компании серьезные инвестиционные планы, которые требуют немалых вложений. По словам первого заместителя генерального директора ОАО <Сургутнефтегаз> по финансам, значительный рост инвестиций связан с планами по увеличению объемов производства в 2001 г. до 55 млн тонн углеводородного сырья (44 млн тонн нефти и 11 млн куб. м газа ), а также с выходом общества в Кондинский район, где уже сейчас ведутся геологоразведочные работы. В течение двух-трех лет компания планирует выйти на объемы добычи углеводородного сырья на уровне 65 млн тонн.
    Кроме того, у компании есть проект, который потребует очень больших денег. ОАО <Сургутнефтегаз> планирует участвовать в конкурсе на право разработки месторождений Республики Саха (Якутия). Уже разработано ТЭО проекта, которым предусмотрены капитальные вложения в размере 15 млрд долл. в течение 8 лет. Планируется, что добыча будет осуществляться на уровне 20 млн тонн нефти, а инвести-ции в геологоразведку в первые годы составят 100-200 млн долл.

    Легпром и статистика от лукавого
    Если анализировать официальную статистику, то по итогам 2000 г. динамике развития легкой промышленности могла бы позавидовать любая отрасль: рост производства в легпроме по сравнению с 1999 г. составил 22%; за два последних года производство в отрасли выросло на 46,5% и вышло на уровень 1995 г. В 2001 г. в I кв. производство в легкой промышленности увеличилось на 5,6%.
    Однако, как отмечает главный экономист ОАО <Консенсус> Ю. Жуков, за общими благополучными цифрами роста производства скрываются назревающие серьезные негативные процессы: