Дмитрий Воробьев, начальник управления ценных бумаг и инвестиций АБ <Кузнецкбизнесбанк>

    Срочная торговля на ММВБ, по моему мнению, будет иметь успех, поскольку трудно переоценить предоставление возможности страховать ценовые риски на нестабильном финансовом рынке России.

    Александр Лалаянц, начальник управления фондовых и валютных операций СМВБ

    Полагаю, что в этом году торговля срочными контрактами на ММВБ будет активно развиваться. ММВБ, с одной стороны, и региональные валютные биржи, выступающие представителями ММВБ и обеспечивающие доступ к торгам в секции, со своей стороны, приложат большие усилия для развития торгов в секции.

    Андрей Алетдинов, начальник отдела по работе с акциями компании <БрокерКредитСервис>

    С точки зрения участника торгов, развитие рынка будет происходить достаточно медленно из-за консервативности биржи.
    Что следует предпринять организаторам рынка для успешного развития торговли срочными контрактами?

    Николай Анохин

    Развитие инфраструктуры идет опережающими темпами. И технология доступа, и порядок расчетов удовлетворяют естественным требованиям такой торговли. Организаторам торговли остается предпринимать PR-акции и четко следить за набором базовых инструментов.

    Дмитрий Воробьев

    Необходима организация торговли срочными контрактами на различные базовые активы. Нашим клиентам была бы интересна возможность хеджирования в Секции фондового рынка и в Секции государственных ценных бумаг.

    Александр Лалаянц

    На мой взгляд, <порог входа> на рынок - первоначальные организационные и финансовые затраты - достаточно высок, чтобы говорить о массовом подключении к торгам региональных участников. Другой проблемой является отсутствие в регионах общих клиринговых членов секции. Может быть, ММВБ стоит самой проработать с крупными региональными банками вопрос о статусе общего клирингового члена, чтобы у региональных членов секции была возможность выбора между московскими и региональными расчетными банками в секции, что позволит снизить издержки проведения срочных операций.

    Андрей Алетдинов

    Грамотно решить вопрос с залогами. Например, ММВБ может использовать в качестве залогов активы компаний, торгующих в Фондовой секции ММВБ.

    Как отразится развитие срочной торговли на валютном и фондовом рынках, на обороте и стабильности этих секций? Привлекает ли этот сектор новых участников?

    Николай Анохин

    Скорее, торговля на валютном и фондовом рынках отразится на оборотах фьючерсной секции, а не наоборот. Классическое представление о фьючерсе как инструменте хеджирования и факторе развития первичных рынков пока не очень подходит для нас. Первичные рынки недостаточно развиты, их сильно лихорадит, и не по причинам, которые делают необходимым финансовое хеджирование.

    Дмитрий Воробьев

    Развитие срочной торговли, на мой взгляд, будет способствовать притоку новых клиентов и соответственно их денег. Ведь не секрет, что рынок корпоративных ценных бумаг считается многими инвесторами слишком рискованным и возможность страхования позиций будет способствовать росту оборота в секции фондового рынка. Что касается валютного рынка, то он достаточно жестко регулируется ЦБР, и соответственно никаких изменений не произойдет.

    Александр Лалаянц

    Валютный, фондовый и срочный рынки дополняют друг друга. Теоретически стабильность и обороты на валютном и фондовом рынках с развитием срочного рынка должны возрасти. Как, впрочем, верно и обратное. Однако полагаю, что в 2001 г. пока рано говорить о том, что в России все произойдет <по науке>. Думаю, что взаимосвязь рынков будет расти и в перспективе при развитии фондового рынка (повышении капитализации, увеличении количества инструментов, появлении новых капиталов на рынке) и валютного рынка (создание единого российского рынка для проведения обычных сессий, усовершенствование системы рублевых расчетов на обычных торгах) все рынки будут тесно связаны между собой. С развитием срочного рынка усилиями в первую очередь традиционных <старых> клиентов ММВБ и региональных валютных бирж появятся и новые участники - банки, финансовые компании, нерезиденты, частные лица.

    Андрей Алетдинов

    Полагаю, ликвидность и обороты увеличатся не менее чем на 25-30%. Добавятся крупные участники - банки, которых будет интересовать фиксированная доходность.

    Какие планы у вашей организации (подразделения) в связи с намерениями ММВБ развивать торговлю срочными инструментами?

    Николай Анохин

    У СМВБ есть намерение - заключить представительский договор с ММВБ и предоставить к нему доступ для традиционных клиентов из нашего региона.

    Дмитрий Воробьев

    Мы и наши клиенты планируем вести активную работу в секции Срочного рынка, после того как появится возможность Интернет-трейдинга в этой секции.

    Александр Лалаянц

    Наши планы лежат в русле развития региональной площадки для торгов в Секции срочного рынка ММВБ - инфраструктуры в регионе, удешевления технологии торгов (развития распространенной системы Интернет-трейдинга QUIK), организационных усилий для привлечения региональных участников рынка к торгам в Секции срочного рынка ММВБ.
    На какие категории участников ориентирован рынок срочных контрактов? Какова перспектива участия в нем физических лиц?

    Николай Анохин

    Насколько мне известно, этот рынок ориентирован на любые категории юридических и физических лиц. Та категория физических лиц, которая уже давно на рынке, вполне может поиграть и в Срочной секции.

    Дмитрий Воробьев

    Проблема хеджирования курсовых рисков актуальна для всех категорий наших инвесторов, как для юридических, так и для физических лиц.

    Александр Лалаянц

    Основные клиенты срочного рынка - банки и компании - хеджеры и, естественно, профессиональные спекулянты, ориентированные на получение доходов от операций с любыми финансовыми инструментами. Те и другие дополняют друг друга и ждут, когда же рынок разовьется по ликвидности, количеству инструментов и участников.
    Что касается физических лиц, то они, естественно, будут представлены на рынке. С учетом удешевления технологии за счет разнообразных систем Интернет-трейдинга количество частных лиц на срочном рынке будет увеличиваться, однако, на мой взгляд, их операции будут малозаметны в объеме рынка. Физические лица предпочтут проводить срочные операции через своих брокеров - срочный рынок сложнее любого другого с точки зрения рисков, анализа, расчетов, системы принятия решений.

    Андрей Алетдинов

    Рынок ориентирован как на профессиональных спекулянтов, так и на консервативных хеджеров. Физические лица и сейчас проявляют к срочному рынку большой интерес. В случае его развития они будут принимать в нем непосредственное участие в долях не меньших, чем на обычном рынке, а то и больших.

    Какие инструменты интересны для торговли на срочном рынке? Чем именно?

    Дмитрий Воробьев

    В настоящее время из-за нестабильности рынка корпоративных ценных бумаг в России мы прежде всего заинтересованы в возможности страхования на этом рынке. В связи с этим было бы неплохо организовать торговлю фьючерсами на акции РАО <ЕЭС России>, НК <ЛУКОЙЛ>, ОАО <Газпром>.

    Александр Лалаянц

    Разным категориям участников рынка интересны разные инструменты. Крупным экспортерам - валютные контракты, позволяющие хеджировать операции с иностранной валютой. Однако спекулянтам в сегодняшней ситуации стабильного курса доллара этот рынок малоинтересен. Профучастникам рынка ценных бумаг, на мой взгляд, могли бы быть интересны контракты, в которых базовым активом выступают российские <голубые фишки>, контракты на фондовые индексы ММВБ, т.е. инструменты, с помощью которых можно и застраховаться, и получить спекулятивный доход.

    Андрей Алетдинов

    Сейчас наибольший интерес, на наш взгляд, представляют срочные контракты на российские <голубые фишки> со сроками исполнения 2-3 месяца.

    Какова перспектива у Интернет-трейдинга фьючерсами?

    Николай Анохин

    У Интернет-трейдинга на этом рынке нормальная перспектива. Все существующие брокерские системы рано или поздно предоставят доступ к фьючерсам.

    Дмитрий Воробьев

    Для нас наиболее актуален Интернет-трейдинг фьючерсами из-за территориальной удаленности от СМВБ, поэтому мы двумя руками за его развитие.

    Александр Лалаянц

    Перспектива у российского Интернет-трейдинга есть, потому что есть уже несколько Интернет-систем, есть круг операторов, активно их использующих, есть большой круг пользователей и клиентов, работающих через Интернет.
    Важные вопросы - наличие <шлюза> в торговую систему ММВБ в части срочного рынка и способность разработчиков Интернет-систем оперативно доработать свои системы для проведения операций на срочном рынке.
    Насколько мне известно, работа по обоим направлениям ведется, так что уже в ближайшее время появятся версии Интернет-систем, позволяющие работать на срочном рынке ММВБ.

    Способен ли фьючерсный рынок превзойти по объему операций фондовый рынок?

    Николай Анохин

    В нынешнем виде способен. А вообще, поживем - увидим. Многое зависит от динамики фондового и фьючерсного рынков и еще от того, как считать объем фьючерсного рынка. Контракт на 1 млн - это еще не объем операций в 1 млн.

    Дмитрий Воробьев

    Что касается объема операций, вряд ли фьючерсный рынок превзойдет фондовый в обозримом будущем.

    Андрей Алетдинов

    Российские инвесторы пока не готовы к большой активности на срочном рынке. Доверие инвесторов к срочному рынку придется зарабатывать кропотливым трудом, на это уйдут годы. И задача биржи - обеспечить надежные правила игры, которые позволят срочному рынку существовать долгое время, <не задушив при этом младенца> в начале пути.