Оживление в зоне евро
    В странах зоны евро приподнятое настроение. С начала 2001 г. европейская коллективная валюта заметно окрепла, и, по словам министра финансов Франции Лорана Фабиюса, в скором времени евро <догонит и перегонит доллар>. Аналитики инвестиционного банка Goldman Sachs прогнозируют, что к концу года курс составит 1,22 долл. за евро, что выше отметки, с которой евро стартовал в 1999 г. Европа готовится к намеченному на 2002 г. вводу в обращение наличного евро, после чего позиции единой валюты по отношению к доллару должны укрепиться еще больше
    В чем же причина подъема евро? В принципе таких причин две: первая - четко выраженная тенденция к спаду в экономике США и вторая - не менее четкие показатели благополучия на этот счет в Европе. Если в 1990 г. замедление экономического роста происходило одновременно в США и в Европе, то сегодня, когда в Америке очевидно резкое торможение, в Европе продолжается экономический подъем, а европейские государственные финансы демонстрируют явные признаки оздоровления. Прирост ВНП за океаном ожидался в размере 2,4%, но когда стали подводить итоги, то оказалось, что прирост не превысит 2%, а, возможно, будет еще меньше. Главный экономист международной инвестиционной компании <Морган Стэнли Дин Виттер> Стивен Роуч считает, что темпы роста ВНП США в 2001 г. могут снизиться с 2,5% до 1,1%.
    В то же время в странах еврозоны, по прогнозу экспертов группы Euroframe, в состав которой входят Wifo (Австрия), Etla (Финляндия), OFCE (Франция), DIW и IsW (Германия), Promeetia (Италия) и Niesr (Великобритания), темпы роста в этом году составят не менее 2,8%. Повышению евро способствовали также и <третьи страны>, невольно втянутые в поединок между долларом и евровалютой, которые начали принимать евро всерьез. Это, в частности, подтвердил прошедший в середине января в Японии ежегодный европейско-азиатский саммит (ASEM), где представители Старого Света успешно вели агитацию <за евро> среди министров финансов азиатских стран.
    Кроме того, повышенный интерес к европейской валюте и ценным бумагам подогревает более года муссирующаяся в профессиональных кругах и прессе тема <жесткого приземления> американской экономики, за которой последует мировой экономический кризис. Действительно, Северная Америка - это более 30% мировой экономики, поэтому опасение влияния кризиса американской экономики на другие страны вполне закономерно. Но стоит ли заранее нервничать и перекладываться в евро? Директор Института проблем глобализации Михаил Делягин не думает, что в 2001 г. будут какие-то серьезные потрясения, <посадка> американской экономики, по его мнению, будет мягкой для Америки и не катастрофичной для остального мира. Кроме того, в мировой технологической пирамиде Европа сейчас не может конкурировать с Америкой в самом главном доходном виде бизнеса - разработке новых технологический принципов.
    И все же эксперты рекомендуют сегодня вкладывать деньги в акции европейских компаний. По данным
    J. P. Morgan Securities, рост прибылей европейских компаний выглядит достаточно внушительно и в 2001 г. вполне может составить 8%, тогда как в США прибыли компаний вообще не растут. Подтверждая этот тезис, главный специалист по мировым фондовым рынкам Fiduciary Trust International Шейла Хартнетт-Девлин считает, что в течение полугода европейские акции будут являться лучшим предложением.

    Сахалинская альтернатива
    В 2001 г. проблема добычи нефти на Сахалинском шельфе может получить новое качественное решение. ЕБРР может стать финансовым координатором и инвестором международного нефтегазового проекта <Сахалин-2>. В этом случае <Сахалин-2> будет самым крупным проектом в России, финансированием которого когда-либо занимался ЕБРР; объем предполагаемых инвестиций оценивается в 10 млрд долл. Все зависит от того, удастся ли правительствам России, Японии и Европейскому банку договориться.
    В настоящее время проект реализует специально учрежденная компания Sakhalin Energy, в которой англо-голландской Royal Dutch/Shell принадлежит 55%, а японским компаниям Mitsui и Mitsubishi - 25 и 20% соответственно. В рамках проекта уже освоен 1 млрд долл. инвестиций; эти деньги потрачены на разведку нефтегазоносных горизонтов. Аналитик ИК <НИКойл> Геннадий Красовский считает, что <вхождение в проект, подобный проекту "Сахалин-2 - ЕБРР", является, безусловно, взаимовыгодным как для самого ЕБРР, так и для участников проекта: ЕБРР предоставляет <дешевые> кредитные средства для развития проекта, которые гарантируются экспортом нефти>.
    Что касается проекта <Сахалин-1>, то недавно стало известно, что индийское правительство приняло решение разрешить компании ONGS Videsh Ltd. инвестировать 1,7 млрд долл. в реализацию проекта <Сахалин-1>. Напомним, что в декабре 2000 г. ONGS Videsh Ltd. достигла договоренностей с НК <Роснефть> о приобретении 20% доли участия в проекте <Сахалин-1> (<Роснефть> совместно со своей дочерней структурой - ОАО <Роснефть-Сахалинморнефтегаз> имеет 40% участия в проекте).
    В рамках <Сахалин-1> предусматривается разработка нефтяных месторождений Аркутун-Даги, Одопту и Чайво, оценочные запасы которых составляют около 340 млн тонн нефтяного эквивалента и 420 млрд куб. м газа.
    Кроме того, Г. Красовский считает, что для Роснефти и Сахалинморнефтегаза это хорошая новость, так как в обмен на 20% доли участия в проекте (9 и 11% соответственно) индийская сторона обязуется финансировать оставшиеся доли российских компаний в проекте, а это, по самым скромным подсчетам, от 1,5 до 1,7 млрд долл. Российские компании экономят эти финансовые средства и гарантированно получат увеличение нефтяных потоков по мере успешного развития проекта. Сахалинморнефтегаз, являясь основным подрядчиком по проекту <Сахалин-1>, выиграет также и на выполнении сервисных услуг, которые на первой стадии развития проекта оцениваются в 4,0 - 4,5 млрд долл.
    Однако с международными нефтяными проектами не так все радужно. Некоторые независимые эксперты обращают внимание на то, что в существующих в настоящее время условиях соглашений по разделу продукции в недалекой перспективе большая часть новых нефтегазовых месторождений может перейти под контроль иностранных компаний. И так уже по принятым законам по СРП почти 30% всех российских запасов нефти уже могут разрабатываться на этих условиях. В то же время разрабатываемые сейчас российскими компаниями нефтегазовые месторождения могут обеспечить страну энергетическим сырьем в достаточном объеме лишь в ближайшие 10-12 лет.

    КамАЗы и кредиторов не боятся
    Год 2000-й для ОАО <КамАЗ> оказался удачным: все 10 заводов, входящих в группу <КамАЗ>, перестали приносить убытки, товарной продукции было произведено на сумму более 12 млрд руб.
    КамАЗ намерен завершить 2001 г. увеличением в 1,5-2 раза всех ключевых параметров деятельности предприятия. В соответствии с бизнес-планом в текущем году планируется произвести и реализовать товарной продукции почти на 21 млрд руб., в том числе 26 тыс. грузовиков, 38 тыс. легковых автомобилей <Ока>, за-пасных частей на 3,7 млрд руб., новой продукции на 769 млн руб. и прочей продукции на 1,6 млрд руб.
    Для усиления кооперационных связей и снижения внутренних затрат прорабатываются варианты более тесного взаимодействия с предприятиями-смежниками и поставщиками комплектующих. В частности, рассматривается вопрос по созданию на базе КамАЗа крупного промышленного холдинга.
    Начальник управления информационно-аналитического и экономического обеспечения <АСМ-холдинг>
    В. Пашков считает, что намеченные на 2001 г. планы для КамАЗа вполне реальны. Потребность рынка в микролитражке <Ока>, оказавшейся истинно <рыночным> автомобилем, оценивается примерно в 90 тыс. штук в год, и проблему наращивания ее выпуска завод решает путем расшивки <узкого> места - освоением производства двигателей в нужном количестве. Что касается перспектив по наращиванию выпуска грузовых автомобилей, то В. Пашков предполагает, что уровень производства 2001 г. окажется близким к максимальной годовой потребности российского рынка. Уже к концу 2000 г. выявились завышенные остатки грузовых автомобилей на складах. Предпосылками для реализации перспективных планов КамАЗа в этих обстоятельствах могут быть расширение номенклатуры грузовиков (в том числе освоение магистральных автомобилей) в соответствии с требованием потребителей, рост экспортной программы, а также сохранение положительной конъюнктуры в российской экономике.
    Заместитель генерального директора КамАЗа Э. Рапницкий считает, что такой прорыв стал возможен благодаря решению проблемы реструктуризации задолженности КамАЗа, которая составляет более 100 млн долл. Как стало известно, ЕБРР подписал соглашение по реструктуризации задолженности ОАО <КамАЗ>. В соответствии с этим документом предприятие обязуется выплатить задолженность в 70,5 млн долл. в период 2002-2012 гг. Эта сумма является частью предоставленного ЕБРР в ноябре 1995 г. кредита в 100 млн долл., на которые распространяются гарантии Правительства РФ. Оставшийся долг предприятия ЕБРР будет конвертирован в обыкновенные акции КамАЗ.

    Может получиться неплохой альянс
    Похоже, что слухи о возможном приобретении консорциумом <Альфа-групп> 25% акций Вымпелкома и 51% акций его дочернего предприятия <Вымпелком-Р> не такие уж небезосновательные. Недавно достоверно стало известно, что Вымпелком действительно ведет переговоры со своими акционерами и компанией <Альфа-Эко> о привлечении инвестиций в развитие своих региональных сетей, <в том числе через свою дочернюю компанию "Вымпелком-Р">.
    Известно, что Альфа-групп не первый раз делает попытки войти в телекоммуникационный бизнес. Консорциум был одним из учредителей участвовавшего в приватизации Связьинвеста и проигравшего Mustcom консорциума TeleFAM B.V.; недавно компания <Альфа-Эко> создала в своей структуре отделение телекоммуникаций. С учетом уже существующих ограничений в других сегментах рынка инвестиции в телекоммуникации для Альфа-групп могли бы стать действительно перспективным делом. Следовательно, мнение некоторых экспертов о том, что реальными покупателями блокирующего пакета акций Вымпелкома могут стать France Telecom и Turkcell, вряд ли можно считать корректным.
    Аналитик Альфа-банка А. Богданов обращает внимание на то, что Вымпелком находится в поисках стратегического партнера для своего регионального бизнеса уже довольно длительное время. По его мнению, кто бы в конечном итоге ни оказался этим партнером (France Telecom, Turkcell или Альфа-Эко Телеком), один факт его привлечения был бы положительным для компании. В то же время А. Богданов считает, что, принимая во внимание финансовые ресурсы Альфа-групп, ее региональный франчайзинг и большую базу корпоративных клиентов, Альфа-Эко Телеком был бы хорошим партнером для Вымпелкома. Кроме того, ее партнерство с Telenor - стратегическим инвестором в Вымпелком могло бы быть хорошим примером синергии между западным и российским стратегическими инвесторами.
    Между тем следует заметить, что если альянс Альфа-групп и Вымпелкома состоится, то можно представить, какая борьба разгорится за влияние в регионах. По данным газеты <Ведомости>, президент МТС М. Смирнов объявил о намерении вложить в региональные проекты в 2001 г. не менее 100 млн долл. Такую же сумму в 2001 г. намерен привлечь для развития своих региональных проектов и Телекоминвест.

    Швейники на распутье
    Финансовый кризис 1998 г. дал для легкой промышленности, в частности для швейников России, шанс, которым они так и не смогли воспользоваться в полной мере. Как бы то ни было, критический рубеж российская легкая промышленность уже миновала. По данным Госкомстата, индекс производства продукции в легкой промышленности России за 2000 г. по сравнению с аналогичными периодами 1999 г. составил 122%; рост производства в швейной промышленности к уровню 1999 г. - 117,4%.
    Предприятия сумели использовать толлинг для модернизации производства и готовы выйти на рынок с собственной продукцией высокого качества.
    Как отмечает генеральный директор ЗАО <Липчанка> В. Торшин, сегодня толлинг продолжает являться <палочкой-выручалочкой> для предприятий <российской ориентации> (имеется в виду принадлежность собственности), и так будет еще 2-3 года. Кроме экономической обеспеченности <толлинг< дает российским швейникам возможность оттачивать технологию, <ноу-хау>, современные модели, ткани и комплектующие, а значит, позволяет быть готовыми обеспечить российский рынок этими же товарами.
    По экспертным оценкам, в 2001 г. выпуск продукции в легкой промышленности России может увеличиться по сравнению с 2000 г. на 10%. Нельзя не отметить наметившийся перелом в сознании российского потребителя, который стал все больше ориентироваться на отечественную продукцию, что дает предприятиям возможность создавать собственные популярные брэнды.
    Что касается швейной промышленности, то, если ей удастся разрешить стоящие перед ней проблемы дефицита собственных оборотных средств и реализации собственной продукции, в ближайшем будущем ее ждет быстрый рост. Сейчас российская швейная промышленность на распутье. Оптимальным вариантом ее развития было бы создание на основе имеющихся производств нескольких крупных компаний, объединяющих отечественных модельеров, чье искусство уже получает высокие оценки, швейные фабрики и производство тканей и фурнитуры.
    Если же не решить основные проблемы швейников, развитие этой отрасли может пойти по пути скупки отечественных предприятий иностранными компаниями. Такой процесс уже вовсю идет в Восточной Европе. На российском рынке пока наблюдается осторожное <прощупывание почвы>. Однако сами предприятия зачастую готовы <продаться иностранцам>, и эта готовность говорит о том, что такой процесс, раз начавшись, может пойти очень быстро.
    А по мнению В. Торшина, процесс скупки отечественных швейных предприятий иностранным капиталом, к сожалению, идет уже не на уровне <прощупывания почвы>, а в режиме реальной агрессии. Хорошо это или плохо - вопрос философский.

    Автобанк улучшает сервис для инвесторов
    Депозитарий Автобанка в феврале 2001 г. ввел новый тарифный план по депозитарному обслуживанию для клиентов, работающих на рынке государственных и корпоративных ценных бумаг, обращающихся на ММВБ.
    Новый план позволяет клиентам значительно сократить расходы по обслуживанию своего портфеля. Как рассказала руководитель группы клиентских операций управления ценных бумаг Автобанка Н. Анненская, в новом тарифном плане более полно учтены интересы активных спекулянтов, делающих много транзакций и часто меняющих позиции. Это будет особенно интересно биржевым игрокам в условиях наблюдающегося в последние дни роста российского рынка ценных бумаг.
    По некоторым статьям расходов новый тарифный план позволяет инвесторам добиться экономии до 80%. В частности, расходы за участие в торгах будут теперь браться фиксированной суммой. По словам Н. Анненской, <старый тарифный план все же держал клиентов в некотором напряжении>: им нужно было прогнозировать движение рынка, чтобы принимать решение о покупке/продаже, и одновременно рассчитывать свои расходы по депозитарному обслуживанию, которые в момент совершения сделки не известны. Новый тарифный план снимает эту нагрузку. Инвестору сразу же известны расходы по депозитарному обслуживанию, которые он несет в течение сессии за участие в торгах, и соответственно он может лучше просчитать доходность своих операций.

    РТС - 2000, кратко и в цифрах
    Объем торгов в РТС в 2000 г. достиг 5,8 млрд долл. и превысил в 2,4 раза значение 1999 г. - 2,4 млрд долл., а среднедневной объем торгов в системе за этот период составил 23,3 млн долл., что в 2,5 раза больше аналогичного показателя за 1999 г. (9,5 млн долл.). Общее количество членов партнерства на конец 2000 г. составило 257 организаций, из них 169 подключено к Торговой системе. Таким образом, доля участников торгов в РТС в 2000 г. достигла 65%, увеличившись на 11%.
    Доля компаний, использующих торгово-расчетный комплекс РТС, к концу 2000 г. составила 72% (122 организации) от общего числа членов биржи, участвующих в торгах, и превысила на 31% такой же показатель 1999 г. К центру электронных договоров РТС на конец 2000 г. подключена 121 организация - член партнерства, что составляет 71,6% от общего числа участников торгов биржи. По сравнению с данными за 1999 г. доля компаний, заключающих электронные договоры в ЦЭД РТС, увеличилась на 20%. За 2000 г. членами биржи заключено 80895 договоров с использованием ЦЭД РТС - 85% от общего количества договоров (95415 договоров).
    По итогам 2000 г. к обращению в Торговую систему фондовой биржи РТС была допущена 391 ценная бумага (250 эмитентов), из них в котировальный лист 1-го уровня входило 10 акций и 13 акций - в котировальный лист 2-го уровня. За минувший год в РТС была включена 41 ценная бумага (27 эмитентов) и исключено 11 ценных бумаг (7 эмитентов).

    Первая лицензия категории "А"
    Лондонское подразделение российской компании <Ренессанс Капитал> получило лицензию категории <А> Британской государственной комиссии по регулированию операций с ценными бумагами и фьючерсами (SFA). Это первый случай получения лицензии такого уровня компанией, локализованной на отдельном рынке emerging markets.
    Лицензия позволяет самостоятельно участвовать в любых сделках, связанных с куплей-продажей и размещением ценных бумаг. Кроме того, возрастают лимиты на компанию со стороны крупных инвестиционных фондов.
    По-видимому, наиболее агрессивно настроенные брокерские компании и банки в России будут следовать этому примеру. В целом это будет позитивной тенденцией, так как каким бы привлекательным ни казался рынок, для крупных иностранных инвесторов важно иметь возможность работать на нем через признанную на международном уровне местную компанию.

    Обзор подготовлен по материалам компаний, информационных агентств и печати.