Полная версия статьи в PDF

    У Дании достаточно богатый опыт муниципального финансирования путем использования услуг специализированного агентства. Агентство по управлению долгом <КоммунеКредит> основано 105 лет назад в 1899 г.
    В тот период система местного самоуправления в Дании не была так развита, как сегодня; муниципалитеты и регионы имели трудности с финансированием: проценты по кредитам были высокими, было нелегко найти деньги на долгосрочное финансирование инфраструктурных проектов, строительство школ и т. д. Поэтому возникла идея: вместо того, чтобы каждый орган местного самоуправления обращался за кредитом в банк или выходил на фондовый рынок самостоятельно, почему бы ни объединить силы и ни создать организацию, которая могла бы выпускать облигационные займы от имени всех своих членов - муниципалитетов?
    В 1899 г. такая организация была основана - <КоммунеКредит>. Это была партнерская компания, членами которой стали муниципалитеты. Для них она выпускала облигации или брала кредиты. <КоммунеКредит> находится в собственности муниципалитетов, а не государства.
    Для того чтобы сделать свои облигации более кредитоспособными, для всех участников (членов) <КоммунеКредит> были установлены солидарные гарантии, т. е. в случае если один из участников окажется неплатежеспособным, другие участники обязывались заплатить за него. Таким образом, все участники организации поручались друг за друга.
    В начале своего существования система муниципальных заимствований была достаточно слабой (по сравнению с существующей на сегодняшний день), поэтому не все муниципалитеты принимались в члены <КоммунеКредит>. Они должны были доказать, что имеют определенные экономические условия и резервы. Так как все члены организации отвечают за выплаты по долговым обязательствам организации, от желающих вступить в нее требовались соответствующие доказательства их платежеспособности.
    В настоящее время любой орган местного самоуправления может вступить в <КоммунеКредит>, поскольку система местного самоуправления очень хорошо развита. Все муниципалитеты и регионы являются членами <КоммунеКредит>. Принцип солидарной ответственности за все 105 лет существования агентства ни разу не был применен на практике, поскольку не было случаев невыплат и дефолта по его долговым обязательствам. Тем не менее, хотя принцип солидарной ответственности и не применялся, он сыграл важную роль в повышении кредитоспособности агентства.
    Таким образом, <КоммунеКредит> был первым специализированным агентством, созданным в целях финансирования органов местного самоуправления. Впоследствии данная идея нашла свое применение в других странах Европы.
    Создание подобных специализированных агентств имеет ряд преимуществ. Во-первых, взаимосвязь всех членов организации совместными поручительствами способствует повышению кредитоспособности ее облигаций, в отличие от ситуации, когда каждый орган местного самоуправления выходит на рынок долговых обязательств самостоятельно. Разумеется, кредитный рейтинг будет выше в том случае, если все члены организации гарантируют выполнение ее обязательств, что, в свою очередь, способствует привлечению средств под более низкие проценты.
    Во-вторых, таким образом можно осуществлять более объемные выпуски, чем в ситуации, когда каждый муниципалитет выпускает свои собственные облигации; повышается ликвидность облигаций и тем самым удешевляется стоимость заимствований.
    В-третьих, расходы на выпуск облигационных займов распределяются между всеми муниципалитетами, кредитные рейтинги для всех общие, что также удешевляет стоимость заимствований, так как нет необходимости присваивать рейтинг каждому отдельно взятому муниципалитету - кредитный рейтинг является единым для организации.
    В-четвертых, специализированное агентство действует более профессионально при привлечении заимствований, чем каждый отдельно взятый муниципалитет.
    Главная проблема заключается в повышении у муниципалитетов взаимного доверия и желания выступать гарантом других членов организации. Разумеется, от вступающих в организацию необходимо требовать доказательства наличия соответствующих экономических условий и резервов, поскольку те ее члены, которые дают подобные гарантии, захотят быть уверенными, что другие ее члены также платежеспособны. Поэтому, если вы намерены создать подобную организацию в России, сначала необходимо объединиться более сильным муниципалитетам, а впоследствии, когда система местного самоуправления лучше разовьется, можно привлекать новых членов.
    <КоммунеКредит> - лидер в области осуществления заимствований для финансирования органов местного самоуправления. Агентству принадлежит почти весь рынок муниципальных займов благодаря тому, что у компании самый высокий кредитный рейтинг - ААА. Это позволяет нам привлекать заемные средства под самые низкие проценты. <КоммунеКредит> - некоммерческая организация, она не платит никаких дивидендов своим членам и существует только для того, чтобы привлекать дешевые займы.