По количеству индексов Россия может соперничать, пожалуй, лишь с США. Такого изобилия индексов нет больше ни в одной стране мира. Однако несложный сравнительный анализ показывает, что такое число индексов российского фондового рынка скорее говорит об их серьезных недостатках и пробелах, нежели о достоинствах. Поэтому попытки сделать что-то лучшее предпринимались достаточно долго. Не было единого ориентира российского рынка, такого как DJIA в США, FTSE в Великобритании, DAX в Германии, Nikkei в Японии. Российские инвесторы часто ориентируются на индекс РТС, западные - используют МТ Индекс (также называемый Moscow Times Index).

    Наиболее <раскрученным> на внутреннем рынке является индекс РТС. Говоря о нем, часто можно услышать фразы: <исторически так сложилось>, <все привыкли>. К сожалению, тот факт, что <все привыкли, что так сложилось> не лишает этот индекс объективных недостатков, о которых тоже говорится немало: это и отсутствие в нем Газпрома, и доминирование 1-2 компаний, и отсутствие коррекции на акции в свободном обращении (free float). О практическом применении индекса РТС говорить и вовсе не приходится.

    Сегодня налицо значительное повышение интереса западных (и особенно европейских) инвесторов к российской экономике. Безусловно, это вызвано, в первую очередь, впечатляющим ростом нашего рынка за последние несколько лет (с начала 2000 г. DJRT 1 + 208%, РТС +63%). Но это не единственный фактор. В апреле будущего года 11 новых стран будут приняты в члены Евросоюза. Это превращает Россию в глазах европейских инвесторов из <некой удаленной экзотической страны> в привлекательного и быстро растущего соседа-партнера. <Оказывается, вы совсем не так далеко и будете граничить с ЕС уже с весны> - говорит портфельный менеджер одного западного фонда. Это важный психологический фактор, который в совокупности с присвоением России инвестиционного рейтинга может послужить мощным стимулом инвестирования в Россию.

    Вероятнее всего, многие иностранные портфельные инвесторы предпочтут вкладывать деньги в такой привычный и эффективный для них инструмент, как паи индексных фондов. Этот инструмент является более консервативным, чем акции отдельных компаний, но в то же время обладает всеми преимуществами фондового рынка.

    Впервые появившись около 20 лет назад в США, торгуемые индексные фонды (ETF's - Exchange Traded Funds) сегодня являются одними из наиболее популярных инструментов в мире: например, в США торговые обороты некоторых ETF превосходят объемы торгов таких <голубых фишек>, как Microsoft, General Electric и многих других. Это и понятно: ведь покупая пай в индексном фонде, инвестор получает <весь рынок целиком>, таким образом избегая рисков, связанных с инвестированием в акции отдельных компаний. Обжегшись на акциях в 2000 г., многие инвесторы теперь предпочитают вкладывать в <рынок в целом>. Наличие ликвидных производных инструментов на индексы позволяет эффективно хеджировать риски. Именно это во многом объясняет успех индекса DJ Euro STOXX 50, являющегося сегодня индексом №2 в мире по объему торгов, с открытыми позициями на 300 млрд евро и среднесуточным объемом 500,000 контрактов.
    Законодательная база фондовых индексов была определена Постановлениемя ФКЦБ от 14 августа 2002 г. Появились и первые фонды, например Пиоглобал ММВБ. Развитие индустрии индексных фондов сегодня невозможно без наличия узнаваемого индекса, рассчитываемого согласно признанной и прозрачной методологии. Такой индекс должен в свою очередь удовлетворять ряду критериев, необходимых для его практического применения:
    1. состоять из приемлемого числа акций (manageable);
    2. все его компоненты должны быть ликвидны (liquid);
    3. индекс должен быть реплицируемым (replicable).
    Последний критерий означает, что с точки зрения управления рисками, а также в соответствии с требованиями регулирующих органов управляющая компания не может вкладывать в акции одного эмитента более определенного количества процентов от своего портфеля. Например, вышеупомянутое постановление ФКЦБ определяет этот размер в 30%. В развитых странах этот показатель составляет 10%. Другой важный момент заключается в том, что от управляющей компании требуется соответствовать определенному уровню точности следования индексу. Эти требования выдвигаются как регуляторами рынка, так и, зачастую, клиентами управляющих компаний. Например, стоимость чистых активов фонда, реплицируещего некий индекс, не должна отклоняться от базового индекса более, чем на 3% в течение установленного периода. При расчете индекса выполнение вышеперечисленных требований находит свое отражение в ограничении веса одной компании в индексе. Еще одним положительным эффектом при этом является сбалансированность состава индекса и, следовательно, портфеля фонда, повторяющего динамику этого индекса. Для развитых рынков общепринятой мировой практикой является ограничение веса одной компании в индексе 10%. В индексе DJRT - первом российском индексе, в котором была применена такая методология, - ограничение составляет 15%.
    Краткая справка по Dow Jones RusIndex Titans 10
    Индекс DJ RusIndex Titans 10 был разработан совместно компанией Dow Jones Indexes и российским индексным агентством <РусИндекс>. Он рассчитывается по общепризнанной методологии Dow Jones, с поправкой на специфику российского рынка.
    Семь отличительных характеристик DJ RusIndex Titans 10:
    1. Индекс имеет узнаваемый и уважаемый во всем мире брэнд.
    2. Рассчитывается согласно общепризнанной, простой и прозрачной методологии.
    3. Включает локальный Газпром.
    4. При взвешивании по рыночной капитализации учитываются только акции, находящиеся в свободном обращении (free float MC weighted).
    5. Вес одной компании ограничен 15%-ным барьером.
    6. Индекс рассчитывается в реальном времени каждые 15 секунд. (Так, любая важная для рынка новость моментально находит свое отражение в индексе. Это можно было наблюдать после известного депутатского запроса 9 июля 2003 г.)
    7. Все данные по методологии, составу, весам, историческим данным находятся в свободном доступе (см. таблицу).