Первый квартал - с плюсом
    Похоже, что экономическая ситуация в стране стабилизируется. Об этом говорят предварительные итоги I кв., а также публичные заявления людей, прямо связанных с исполнением бюджета. По предварительным данным, рост ВВП составил 4%, а внутренний долг России по итогам I кв. уменьшился на 4 млрд руб. Общий профицит бюджета в I кв. этого года составил 0,7% ВВП, а первичный профицит - 3,5%, было собрано 218 млрд руб. доходов (17,7% ВВП), расходы составили 210 млрд руб. (17% ВВП).
    По мнению первого вице-премьера М. Касьянова, по итогам года рост ВВП в стране может составить 3% против заложенных в бюджете 1,5%. Министр по налогам и сборам А. Починок считает, что при <нормальной ситуации> рост ВВП в этом году может достигнуть 6 трлн руб. По его мнению, налоговая нагрузка на экономику России вышла на среднеевропейский уровень - 41% ВВП. Тем самым, подчеркнул А. Починок, созданы все необходимые условия для проведения быстрой налоговой реформы. Отмечает экономический рост в России и МВФ, однако, по оценкам его экспертов, он будет более медленным и составит приблизительно 1,5%.
    Ряд специалистов склонны объяснить позитивные процессы в стране устойчивым ростом промышленного производства. С этим тезисом трудно не согласиться. Действительно, пока базовые отрасли промышленности будут работать на экспорт и конъюнктура на сырьевых рынках будет благоприятной, страна будет на плаву. Тем более что страны <семерки> призывают Россию увеличить объемы экспорта. Так, только за первые два месяца текущего года он вырос почти на 36%, достигнув 13,2 млрд долл.
    Во II кв. 2000 г. по внешним долгам России предстоит выплатить 3,1 млрд долл. Начнутся выплаты Парижскому клубу, а также должна завершиться реструктуризация задолженности Лондонскому клубу. Наиболее сложно будет в мае, когда России по внешним долгам нужно будет выплатить 1,25 млрд долл. По мнению М. Касьянова, во II кв. будет сложно обойтись без внешних заимствований. Пока остаются под вопросом кредиты МВФ и Всемирного банка (ВБ). Директор ВБ по России М. Картер полагает, что выделение оставшихся траншей (100, 400 и 600 млн долл.) <зависит от того, какой будет экономическая программа нового правительства>.
    Во II кв. Минфин РФ намерен отказаться от привлечения кредитов Центробанка. Хотя председатель комитета Госдумы по бюджету и налогам А. Жуков считает, что правительству будет крайне сложно справиться с долгами по внешним заимствованиям, не прибегая к займам ЦБР. Что касается долгов МВФ, то, как заявил В. Геращенко, <есть все основания полагать, что Россия в этом году сможет выплатить МВФ положенные 3,6 млрд долл.>. Отметим, что во II кв. предстоит выплатить фонду 1 млрд долл. Сегодня деньги у ЦБР есть, в марте его золотовалютные резервы составили 15,5 млрд долл. В принципе ЦБР готов помочь Минфину, и не только по долгам МВФ.

    Это наша корова, и мы ее доим
    В конце марта в Вене на конференции стран-членов ОПЕК после сложных переговоров и не без мощного давления США было принято решение об увеличении объема производства нефти на 6% и квота на ближайшие полгода была установлена в пределах 1 млн 450 тыс. баррелей в день. После того как Иран присоединился к решению девяти стран, фактическое увеличение поставок нефти может достичь 1,7 млн баррелей в день. Решение стран-членов ОПЕК поддержали Мексика и Норвегия, планирующие увеличить поставки нефти на 150 и 100 тыс. баррелей в день.
    В ходе дебатов на конференции было достигнуто разумное и компромиссное решение ввести условный ценовой коридор в пределах 22-28 долл. за баррель. В случае выхода цен за границы коридора вопрос о размерах квот будет рассматриваться вновь. В начале апреля, когда цены на рынке упали до 19 долл. за баррель, ОПЕК выразила озабоченность и министр нефти Венесуэлы Али Родригес сказал, что если тенденция снижения цен на нефть сохранится, то ОПЕК сократит объемы добычи до 0,5 млн баррелей в день.
    Очевидно, что любое изменение цен на нефть отразится на показателях российского бюджета. По оценкам экспертов, если цена на нефть упадет до 20 долл. за баррель, то бюджет может недосчитаться более 18 млрд долл.
    Однако есть и другие оценки. Например, вице-премьер правительства РФ В. Христенко заявил: <Увеличение квот на добычу нефти не несет ущерба запланированным доходам бюджета, но может сказаться на дополнительных доходах казны>. По его мнению, решение ОПЕК вряд ли приведет к снижению цены на нефть ниже 22-23 долл. за баррель. Достаточно спокойно к ожидаемому решению ОПЕК отнеслись и в российских нефтегазовых компаниях (НГК), в бюджеты большинства компаний на 2000 г. были заложены цены на сырую нефть из расчета 17-18 долл. за баррель.
    Скорее всего повышение квот на добычу нефти повлечет за собой снижение поступлений в бюджет валюты от экспорта нефти. В этом случае нужно ожидать очередного нажима на НГК России. Председатель Центробанка РФ не исключил увеличения нормы обязательной продажи валютной выручки экспортерами до 100%, что, безусловно, отразится на инвестиционных программах компаний.
    А может быть, сейчас самое время помочь <дойной корове> бюджета? Ведь, по данным Минфина РФ, налоговая нагрузка на нефтегазовую отрасль составляет сегодня 70% от выручки. По оценкам Фонда развития энергетической и инвестиционной политики и проектного финансирования, нефтегазовый комплекс России обеспечивает более 2/3 общего потребления первичных энергоресурсов и 4/5 их производства. НГК является главным источником налоговых (около 40% доходов федерального бюджета и порядка 20% - консолидированного бюджета) и валютных (порядка 40%) поступлений государства. На долю НГК приходится 12% промышленного производства России и 3% занятых в нем.
    Относительно более высокая успешность функционирования НГК по сравнению с другими отраслями создает иллюзию его долгосрочного и устойчивого благополучия и делает комплекс постоянным и основным донором бюджета. Однако иллюзии в скором времени могут развеяться и явью станет выбытие старых фондов и закрытие большого числа скважин в связи с их ухудшающейся рентабельностью. За период с 1991 по 1998 г. объем инвестиций в разработку и разведку российских месторождений сократился более чем в 3 раза. Из-за этого было потеряно 50% мощностей по добыче нефти, в семь раз сокращены объемы буровых работ. По данным экспертов журнала <Нефтегазовая вертикаль>, за последние 8 лет в России темпы добычи нефти и газа резко опережают темпы возобновления их подтвержденных запасов. Ежегодный прирост запасов нефти снизился с приблизительно 1 млрд тонн в год до 170-200 млн тонн в год при добыче 300 млн тонн. Критическим остается положение с фондом нефтяных скважин, который уменьшился по России в 1999 г. по сравнению с 1998 г. на 1598 единиц.
    Как отмечают эксперты РИА <РосБизнесКонсалтинг>, если к 2005 г. российским нефтегазодобытчикам не удастся компенсировать прирост запасов углеводородного сырья, то 70% нефтяных и газовых месторождений станут месторождениями с трудно извлекаемыми запасами.
    В прошлом году продолжился спад инвестиций в отрасль, причем доля в общем объеме инвестиций в основной капитал в топливной промышленности снизилась с 16,1 до 15%. Суммарные инвестиции в отрасль из собственных источников в прошлом году составили менее 2 млрд долл. И не случайно Президент России В. Путин на состоявшемся в Сургуте совещании по проблемам ТЭК признал: <Запас прочности, который создавался инвестициями предыдущих лет, износился>.
    В ближайшие 10-15 лет НГК должен запустить маховик экономического роста в стране, а пока страна <проедает> запасы, откладывая на потом то, что нужно делать немедленно. Очевидно, новому правительству РФ еще раз нужно проанализировать <Основные направления энергетической политики Российской Федерации на период до 2010 года>, обратив особое внимание на совершенствование структуры инвестиций в отрасль.

    Алюминиевый технотриллер
    Как бы позавидовал знаменитый мастер триллера Том Клэнси, узнай он, какая интрига разворачивается в алюминиевой промышленности России. В то время как Антимонопольный комитет и Госдума РФ исследовали корпоративные связи между приближенными к Сибнефти номинальными владельцами КрАЗа, БрАЗа и НкАЗа, группа <Сибирский алюминий> перегруппировала силы и перешла в наступление.
    Как и предполагалось, одержав победу на конкурсе, <Сибирский алюминий> приобрел 30% акций Николаевского глиноземного комбината, являющегося основным поставщиком сырья для КрАЗа и БрАЗа. Заплатив за НГЗ 100 млн долл., <Сибирский алюминий> тем самым обеспечил стратегический успех на сырьевом участке алюминиевого фронта.
    Одновременно активизировались тактические операции и на других участках. Красноярская региональная энергетическая комиссия повышает энерготарифы для КрАЗа на 50%, автоматически делая предприятие убыточным. Усилиями администрации Кемеровской области и <Сибирского алюминия> на НкАЗе вводится внешнее управление, фактически лишающее новых владельцев возможности управлять заводом. На Ачинском глиноземном комбинате на два года продляется внешнее управление, а новым внешним управляющим назначается близкий к КрАЗу А. Гладков. И наконец, кульминацией становится назначение генеральным директором КрАЗа близкого к <Сибирскому алюминию> В. Гейнце, который сразу же занялся вопросами сбытовой политики.
    Таким образом, ситуация на алюминиевом <фронте> стала критической. Очевидно, понимая бесперспективность <войны>, на переговоры в Красноярске собрались представители Сибнефти, <Сибирского алюминия> и <Альфа-групп>, где впервые появилась версия о возможности интеграции конкурирующих групп в консорциум, который мог бы обеспечить производство до 80% алюминия в стране и 10% в мире и был бы вполне конкурентоспособен на мировом рынке. В результате сложных переговоров на паритетных началах создана управляющая компания <Русский алюминий>. Документы на регистрацию компании уже поданы в ФКЦБ, а возглавить ее должен О. Дерипаска. В интервью информационному агентству АК&М генеральный директор Сибирско-Уральской алюминиевой компании В. Вексельберг высказал мнение об объективности процессов объединения, происходящих в алюминиевой промышленности России. Как он полагает, в результате преобразований в стране к конечном счете останутся 2-3 крупные алюминиевые компании. Кстати, на волне интеграции руководители СУАЛа и <Трастконсалта>, которому принадлежат Богословский и Кандалакшский алюминиевые заводы, также заявили о возможности создания нового альянса, который в совокупности может обеспечить около 20% объема производства алюминия в стране.
    Тем не менее говорить о создании в отрасли новых интегрированных структур с законченным технологическим циклом еще рано. Прежде чем стать холдингом, <Сибирскому алюминию> нужно пройти сложный путь. Пока партнеры только договариваются о сферах влияния и координации в вопросах поставки сырья и сбыта продукции. Есть и другие серьезные проблемы. Например, уже запущен механизм создания <Энергометаллургического объединения>, куда <Сибирский алюминий> намеревался передать свои активы.
    Учитывая сегодняшнее состояние бюджета, создание мощных экспортоориентированных структур в алюминиевой промышленности было бы в интересах государства. Как отмечает эксперт ИА <Финмаркет> А. Лусников, эффективность вертикально интегрированных компаний доказана опытом существования аналогичных структур в российской нефтяной отрасли. Он полагает, что толчком к реорганизации алюминиевой отрасли могли стать и отмена с нового года внутреннего толлинга, и введение ограничений по внешнему толлингу. В отсутствие толлинговых схем компаниям удобно снижать издержки за счет интеграции производства.
    Да и побороться, например, с американской компанией Alcoa на мировом рынке есть за что. По прогнозу фирмы Brandeis (Brokers) Ltd, в 2000 г. рост потребления алюминия вырастет на 3,5%, а дефицит поставок определяется примерно в 50 тыс. тонн. По оценкам Macgugrie Bank, в этом году на Лондонской бирже металлов среднегодовая цена на алюминий составит 1800 долл. за тонну, причем в первом полугодии котировки достигнут максимальных значений. Кстати, прибыль крупнейшего в мире производителя алюминия Alcoa Inc. за I кв. этого года по сравнению с уровнем аналогичного периода прошлого года повысилась на 61%, составив 335 млн долл.

    К вопросу об отечественных инвесторах
    В интервью газете <Коммерсантъ> директор департамента операций на открытом рынке ЦБР К. Корищенко задал риторический вопрос: <Чем иностранные инвесторы лучше российских?>. Недавно на этот вопрос смог ответить А. Казьмин. Возглавляемый им Сбербанк подвел предварительные итоги за 1999 г. Наблюдательный совет и Счетная палата РФ по итогам проверки финансово-хозяйственной деятельности за 1999 г. признали положение банка устойчивым. Прибыль Сбербанка РФ по итогам 1999 г. составила 13,9 млрд руб., а валюта баланса банка, превысив 1 трлн руб., выросла в 1,7 раза. Капитал банка достиг 29,6 млрд руб. против 21 млрд руб. на начало 1999 г. Кредитный портфель вырос почти в три раза, составив на 1 января 2000 г. 163,5 млрд руб., и, что особенно важно, объем вложений в реальный сектор увеличился в 2,8 раза.
    Справедливости ради следует заметить, что среди немногих выигравших на кризисе 1998 г. оказался и Сбербанк. Массовый приток денег населения и закрытость для российских предприятий зарубежных финансовых рынков предоставили банку преимущество в размещении своих средств. Например, в прошлом году кредитный портфель Сбербанка включал 150 млн долл., выделенных НК <ЛУКОЙЛ>, 50 млн долл. получила Северсталь, в совокупности более 900 млн руб. было выделено Норильскому и Кузнецкому металлургическим комбинатам, крупные кредиты получили <Акрон>, Вымпелком, ГАЗ, Роснефть и ряд других предприятий. Особенно следует отметить выделенный в начале 2000 г. кредит ТНК на сумму 300 млн долл. Первый транш в 78 млн долл. этого инвестиционного кредита пойдет на финансирование работ по обустройству Кошильского нефтяного месторождения в Ханты-Мансийском АО.
    В плане Сбербанка выделение кредита в 90 млн долл. Оскольскому электрометаллургическому комбинату на завершение строительства нового стана-350 мощностью 1 млн тонн проката в год.
    Занимать на зарубежных финансовых рынках крупные деньги большинству российских предприятий мешает небольшой по западным меркам собственный капитал. В свою очередь Сбербанк заинтересован во взаимовыгодном сотрудничестве с российским бизнесом, поскольку сегодня ему вполне по силам выдать кредит, превышающий 100 млн долл. Реальными конкурентами Сбербанку могут быть только зарубежные банки, да и то только в том случае, если для них в стране будут созданы соответствующие условия. Председатель Центробанка В. Геращенко пообещал снижение ставки рефинансирования до 20%, а инфляции до 16%. Сбербанк реализует политику ЦБР и снижает ставки по кредитам реальному сектору до 25%, снижая тем самым риски кредитования реального сектора. Чтобы сохранить высокий уровень рентабельности, Сбербанк, аккумулирующий более 70% вкладов населения, снижает ставки по депозитам для физических лиц.
    Инвестиционными приоритетами Сбербанка скорее всего будут нефтегазовая отрасль с ее мощнейшими проектами на Каспии, в Китае и Балтике, металлургическая, химическая, пищевая промышленность, а также строительство. Очевидно, что вслед за Сбербанком решение о реструктуризации активов должны будут принять и другие коммерческие банки. При сокращении доходов на операциях с валютой и ценными бумагами они будут вынуждены обратиться к более рисковому виду инвестиций - кредитованию реального сектора.
    Однако, как считает директор департамента по аналитической работе агентства АК&M В. Третьяков, вопрос заключается в том, готовы ли cами предприятия брать кредиты по сложившимся ставкам? По его мнению, для крупных компаний с экспортным потенциалом и высокой рентабельностью, позволяющей отработать ставку кредита, проблемы не существует. Что же касается небольших и средних предприятий, ориентированных на внутренний рынок, то в большинстве случаев будет происходить расхождение интересов банка и заемщика: низкая ставка, выгодная для предприятия, снижает эффективность операций банка. Поэтому желание банков значительно увеличить свои кредитные портфели может не реализоваться (во всяком случае в ближайшее время). Проблема может быть решена только при условии существенного улучшения макроэкономической ситуации в целом.
         ИБГ <НИКойл> объявила о программе вывода ОАО <Новороссийский морской торговый порт> на рынок капиталов 19 апреля между ИБГ <НИКойл> и ОАО <Новороссийский морской торговый порт> (НМТП) подписано соглашение о комплексном сотрудничестве. Отныне ИБГ <НИКойл> является финансовым консультантом и представляет интересы НМТП на рынке капиталов. Доля ИБГ <НИКойл> в уставном капитале НМТП составляет сегодня 20%. Около 10% НМТП принадлежит КБ <Русский генеральный банк>. Еще 7% акций компании принадлежит зарубежным акционерам.
    Как заявил генеральный директор НМТП В. Ковбасюк, в настоящее время готовится к реализации ряд инвестиционных проектов общей стоимостью около полумиллиарда долларов. Первым шагом для привлечения инвестиций должно стать увеличение уставного капитала НМТП путем дополнительного размещения акций среди акционеров пропорционально имеющимся у них долям.
    В дальнейшем предполагается выпуск облигаций ОАО НМТП для финансирования проектов развития инфраструктуры порта, а также реализация программы АДР с целью повышения инвестиционного профиля НМТП и ликвидности акций компании. Несомненно, ИБГ <НИКойл> должна сыграть существенную роль в мероприятиях по корпоративному строительству НМТП.
    Акции порта могут быть интересны инвесторам, в особенности с учетом того, что на российском фондовом рынке сегодня не так много предприятий транспорта и переработки грузов. По итогам 1999 г. доля НМТП в общей прибыли 49 российских морских портов составила 25%. На НМТП приходится 30% объема переработки грузов всех морских портов России.

    Обзор подготовлен по материалам информационных агентств и печати.