Алексей Казаков, старший аналитик ФК <НИКойл>

    1. Американский рынок акций рос в IV кв. 2001 г. в ожидании оживления в экономике, которое все откладывалось. В первые два месяца 2002 г. рынок охватило некоторое разочарование в перспективах корпоративного сектора: многие крупные компании заявили о том, что их результаты в I кв. этого года будут хуже ожиданий.
    В высокотехнологичном секторе ситуация по-прежнему неважная: продолжается волна дефолтов, да еще скандал с Enron пошел вширь и вглубь, многие компании попали в поле зрения контролирующих органов. Однако в конце февраля - начале марта целый ряд макроэкономических показателей засвидетельствовал, что чрезвычайные усилия властей все же дают результат и во II кв. 2002 г. экономику США ждет, по крайней мере, стабилизация.
    2. Назову несколько. Во-первых, корпоративные финансы (скандал с Enron усилил подозрительность инвесторов к компаниям со сложной структурой и к компаниям, активно занимающимся приобретением новых активов). Во-вторых, внутренняя макроэкономическая динамика (насколько устойчивым и сильным будет рост цены на нефть). В-третьих, политика ФРС (как долго ставки останутся низкими, изменится ли политика <сильного> доллара). В-четвертых, возможность новых терактов и развитие событий в ходе так называемой антитеррористической операции. В-пятых, регулирующие действия властей (защита внутренних рынков, например стали).
    3. Попытка дальнейшего роста в ближайшие пару месяцев, дальше - в зависимости от того, насколько основательным окажется оживление в американской и мировой экономике. Очень вероятно, что экономический рост не будет беспроблемным и рынок еще вернется к сентябрьским минимумам 2001 г. Мне видится такой сценарий: сначала рост, затем падение из-за неоправдавшихся ожиданий значительного роста экономики.
    4. На мой взгляд, предпочтительными по-прежнему остаются защитные акции. Население будет продолжать стареть, так что на фармацевтику можно ставить достаточно смело (учитывая сроки лицензий, появление новых патентов, борьбу за рынки сбыта и т.д.). Очень осторожно отношусь к высокотехнологичному сектору: слишком велик груз накопленных проблем, а падение цен было не таким уж и большим. Интересны акции компаний, производящих полуфабрикаты, расходные материалы, материалы для домохозяйств и т.п.
    5. Американский рынок, как всегда, будет оказывать большое влияние. Но еще большее влияние на российский рынок будет оказывать ситуация в американской экономике.
    В случае активного роста экономики США и мировой экономики лучше смотрятся сырьевые компании, в случае замедления в первую очередь интересны компании, ориентированные на внутренний рынок. Но в целом выбор небольшой. Интересны любые компании, повышающие стандарты корпоративного управления, в том числе отношения с миноритарными акционерами. Здесь потенциал еще очень большой, по-моему, это главный фактор роста российского рынка акций в среднесрочной перспективе.

    Александр Брюзгин, компания Interstock

    1. На мой взгляд, американский рынок (и прежде всего NASDAQ) сейчас находится в состоянии, близком к консолидации: ценовая амплитуда уменьшается, ее длина также сокращается. Еще одним признаком консолидации является то, что даже при значительных амплитудах минимальных/максимальных цен в течение биржевой сессии цены открытия и закрытия различаются незначительно. С точки зрения технического анализа совокупный индекс NASDAQ (COMPX) сейчас находится в непосредственной близости от очень важного уровня стабилизации Daily 200pd MA, а сам этот уровень является почти горизонтальным.
    Необходимо отметить, что рынок сейчас более <живой>, чем летом-осенью 2001 г. На рынке постоянно присутствуют крупные игроки, возросла как волатильность, так и ликвидность большинства бумаг.
    2. Главными факторами на рынке сейчас являются неопределенность, нерешительность и неуверенность игроков. Рынок движется абсолютно хаотично, и даже мощные движения рынка не получают продолжения. Все это говорит о том, что участники рынка никак не могут определиться с выбором направления движения. Ситуацию можно охарактеризовать так: <надо бы двигаться вверх, но каждый раз, когда такое движение начинается, ему что-нибудь да мешает>.
    В событийном плане американский рынок постепенно возвращается в свое обычное состояние. Это значит, что все большее значение начинают играть сугубо внутренние новости, подчас даже незначительные, а внешние, глобальные <раздражители> (например, палестино-израильский конфликт) отходят на второй план. Сейчас на рынок постоянно влияют два потока новостей - макроэкономические и корпоративные.
    В целом влияние этих новостей равнозначно. При этом, поскольку основной тренд еще не сформирован, рынок реагирует на эти новости нервно и неадекватно. Да и сами новости вносят определенную сумятицу. Например, если в один день приходят положительные макроэкономические показатели экономики США и сведения о плохих перспективах ряда крупных компаний, то на следующий день, наоборот, хорошие корпоративные результаты могут соседствовать с негативными экономическими данными. Опять-таки из-за неопределенности среди участников рынка совершенно невозможно предугадать, какие новости, плохие или хорошие, окажут большее влияние в каждый конкретный момент.
    3. В среднесрочной перспективе (вторая половина 2002 г. - 2003 г.) американский фондовый рынок будет расти просто потому, что сейчас нет абсолютно никаких предпосылок для его серьезного падения. На мой взгляд, <триггером> (спусковым крючком) следующего <ралли> на рынке будет резкий рост IPO. Рост колличества IPO будет четким индикатором того, что основные инвесторы окончательно настроились на рост рынка.
    4. Сейчас выгодно приобретать практически любые бумаги по принципу: чем дешевле - тем лучше. Если же говорить о конкретных отраслях, то, поскольку в США ожидается оживление экономики, первыми начнут расти инфраструктурные и секторообразующие компании.
    Для NASDAQ - это производители оборудования, полупроводников (AMAT, INTC), сетевой инфраструктуры (CSCO, JNPR) и телекоммуникаций (QCOM, BRCM). Безусловно, пойдут вверх производители ПО и средств защиты (MSFT, ORCL, SYMC, VRTS).
    Рост американской экономики будет сопровождаться опережающим технологическим и инфраструктурным обновлением. А вот рост компаний биотехнологического сектора (HGSI, BGEN и др.) пока задержится.
    В этот сектор деньги пойдут только тогда, когда экономика наберет ход.
    5. Прямого влияния не будет. За 2001 г. наш рынок привык воспринимать все события на западных рынках спокойно и не спеша. Думаю, и в ближайшие полгода российский фондовый рынок не будет вслепую следовать за американским.

    Леонид Альшанский, руководитель аналитической группы департамента управления инвестициями Rietumu Banka

    1. В последний месяц на американских рынках акций наметился спад негативных тенденций. Идет наростание волны оптимизма, ввиду начавших поступать с февраля довольно сильных макроэкономических показателей, свидетельствующих о возможном быстром выходе страны из рецессии по типу V-shape. Тем не менее на фронте корпоративных новостей ситуация все еще остается крайне неопределенной, что сдерживает рост цен, особенно в секторе высоких технологий.
    2. Вышеописанные факторы макро- и микроэкономики США оказывают сейчас наибольшее влияние на американский фондовый рынок. В случае изменения этих факторов в позитивную или негативную сторону мы ожидаем соответствующие колебания на фондовом рынке.
    3. Несмотря на бурное проявление позитивных тенденций на рынке акций, мы пока осторожно относимся к перспективе возобновления роста американского рынка и предлагаем инвесторам дождаться выхода корпоративных отчетов компаний за I кв. текущего года, чтобы более реально оценить ситуацию. Если на корпоротивном фронте не произойдет существенных подвижек в позитивную сторону, то существует большая вероятность возобновления падения цен, особенно в секторе высоких технологий.
    5. Уже в 2001 г. наблюдалось существенное расхождение тенденций на российском и американском фондовых рынках. Мы считаем, что и в текущем году определяющими факторами на российском рынке будут внутренние показатели: успех экономических и политических реформ, темпы роста экономики, цены на нефть и ситуация с внешним долгом.
    Тем не менее подвижки цен за океаном могут периодически оказывать сильное влияние на российский рынок, особенно как повод для спекулятивных операций.