Интервью с президентом коммуникационной группы <Максима>, президентом Российского отделения Международной рекламной ассоциации Владимиром Евстафьевым

    Тенденция к росту цен облигаций государственного внутреннего долга, появившаяся в конце 1999 г., продолжилась и в 2000 г. Доходность по всем выпускам опустилась ниже ставки рефинансирования - 28% годовых, а по некоторым выпускам доходность стала ниже нуля. К середине сентября 2000 г. уровни доходности рынка ГКО/ОФЗ стали реагировать на внешние факторы, что затрудняет их дальнейшее снижение, однако не делает это абсолютно невозможным.

    Завершается новация облигаций внутреннего государственного валютного займа 3-й серии. Пришло время подвести некоторые итоги этого процесса.

    Окончание обмена долгов Лондонского клуба на российские eврооблигации 25 августа 2000 г. представляется хорошим поводом оценить итоги почти двухлетних переговоров по реструктуризации государственного долга России. Говорить о полном завершении российского дефолта пока нельзя: во-первых, не закончено переоформление 3-го транша ОВВЗ, во-вторых, нет определенности относительно переговоров с Парижским клубом. Тем не менее новая структура российского долга уже сформирована и в полной мере дает возможность оценить как успешность проведенной реструктуризации, так и ее последствия для экономики.

    Стало общим местом говорить о зависимости российской экономики и финансового рынка страны от цен на нефть. Подсознательно каждый ощущает, что резкое падение цен на нефть приведет к оскудению денежных потоков, поступающих в страну, к отлучению от <большой трубы>, составляющей основу российской экономики и роста доходов населения. И, как следствие, к новому финансовому кризису.
    Между тем это <экономическое подсознание> плохо подтверждено количественным анализом.
    Действительно ли существует жесткая количественная зависимость между ценами на нефть и стоимостью российских финансовых активов?
    Каким будет наше финансовое будущее, исходя из прогнозируемой динамики цен на нефть?

    Либерализация движения капитала и дерегулирование валютных отношений являются ключевым элементом общей финансовой либерализации и глобализации финансовых рынков.
    По мнению ряда западных исследователей, применительно к развивающимся странам не существует положительной корреляции между либерализацией операций, связанных с движением иностранного капитала, и экономическим ростом, ростом инвестиций и снижением инфляции.
    Среди экономистов и политиков растет интерес к мерам, способным ограничить или смягчить болезненные последствия оттока капиталов. Так, в период азиатского валютно-финансового кризиса главный экономист Всемирного банка Дж. Стиглиц заявил, что <пришло время рассмотреть налоговые и иного рода ограничения на международные потоки капитала>.
    Контроль за движением капитала присутствовал практически во всех странах вплоть до конца 70-х годов. Во Франции и Италии он существовал до конца 80-х годов; Китай и Индия используют контроль до сих пор; Малайзия ввела ряд решительных мер по реанимации контроля за движением капитала осенью 1998 г. во время острого кризиса.
    Мероприятия, направленные на ограничение операций, связанных с движением капитала, в целях нейтрализации последствий августовского кризиса 1998 г. проводились и в России.

    Интервью с заместителем генерального директора ОАО <Связьинвест> Александром Лопатиным

    Данная статья продолжает тему объединения и реструктуризации (см. РЦБ. 2000. № 4, 14, 16.). В первом полугодии 2000 г. в рамках проектов реорганизации, проводимой Связьинвестом, на собраниях акционеров телекоммуникационных компаний С.-Петербурга, Новосибирской, Ростовской и Свердловской обл. были утверждены договоры о присоединении и соответственно заключенные в них коэффициенты конвертации. В ближайшие месяцы начнется конвертация ценных бумаг. Мы предлагаем вашему вниманию статью специалистов ЗАО <Регистратор-Связь> об особенностях данного процесса. Особенности порядка конвертации ценных бумаг в реестрах реорганизуемых акционерных обществ
    Одним из вопросов, возникающих при проведении конвертации ценных бумаг во время присоединения, является определение момента внесения записей о конвертации в реестр владельцев именных ценных бумаг. Это ключевой вопрос, поэтому, прежде чем найти ответ, мы рассмотрим проблему, связанную с дробными акциями, которая неизбежно возникает при конвертации с дробным коэффициентом.

    Альтернативные решения по доставке телекоммуникационных услуг рассматриваются сегодня многими телекоммуникационными операторами. И, очень кстати, в 1995 г. разработчиками компьютерной техники была предложена технология пакетной передачи голосовых сообщений с помощью Интернет-протокола или, как ее чаще называют, IP-телефонии.

    Среди российских организаций немало таких, которые получают доходы от участия в созданных за рубежом совместно с нерезидентами (особенно часто - в странах СНГ) акционерных обществах. Естественно, возникает вопрос, изменился ли порядок налогообложения данных доходов с введением Налогового кодекса РФ.

    Применение Интернет-технологий для развития инфраструктуры фондового рынка России подтолкнуло брокеров на переход к новому уровню автоматизации дилинговой деятельности. Старая технология обработки документов в конце рабочего дня (back-office) просто изжила себя, как только клиенты получили возможность самостоятельно выставлять свои заявки на ММВБ, МФБ, СПВБ посредством шлюзов.

    В статье рассматривается задача управления риском для портфеля ценных бумаг с фиксированным доходом через оптимизацию некоторой функции полезности.

    К лету 2000 г. банки в целом решили проблему просроченных кредитов, оставшуюся в наследство от кризиса 1998 г., и успели выдать много новых кредитов, заложив основу для будущего кризиса. Вместе с тем только развитие успешного кредитного бизнеса может быть прочной основой развития банка в долгосрочной перспективе. После кризиса российская банковская система сильно деградировала с точки зрения выполнения своих специфических функций в экономике. Многие банковские лидеры превратились в расчетные центры крупнейших корпораций. В структуре активов банков теперь доминируют ликвидные средства в ЦБР и иностранных банках, а объем кредитов, предоставленных предприятиям, все еще не восстановился до предкризисного уровня. Однако долгосрочные перспективы банковского бизнеса связаны с более активным развитием традиционных банковских операций, и прежде всего с кредитованием. Несмотря на избыток ресурсов, увеличение кредитного портфеля происходит достаточно медленно. Банки пока не приняли должного участия в экономическом оживлении страны, хотя уже сформировалось много предпосылок для этого.

    Синдицированный кредит - относительно новая форма банковского кредитования в России, предусматривающая предоставление кредита группой банков в рамках одного кредитного соглашения. Однако в его недолгой истории, как и в банковском бизнесе в целом, можно выделить два принципиально разных этапа - докризисный и послекризисный.

    Форфейтинг является необходимой составляющей в спектре банковских услуг по экспортному финансированию. Если структурное предэкспортное финансирование связано с кредитованием производства и отгрузки товаров, то форфейтинг обслуживает послепоставочную часть экспортного контракта и обеспечивает рассрочку платежа иностранному покупателю. Банк-посредник приобретает у экспортера с дисконтом платежные обязательства, полученные экспортером по внешнеторговому контракту в качестве средства платежа. Риски и стоимость финансирования в данной операции соответствуют кредитному рейтингу, оценке уровня странового риска, кредитного риска импортера или его гаранта на международном рынке. Ставка дисконта фактически отражает стоимость заимствования для покупателя и его страны на международном финансовом рынке.
    В отличие от факторинга, форфейтинг совершается без права обращения регрессного требования к экспортеру и не сопровождается наличием риска, связанного с отгрузкой и невозвратом аванса экспортером, благодаря чему форфейтинг характеризуется сравнительно низкой стоимостью.

    Интервью с первым заместителем председателя правления банка <МФК> Максимом Финским

    14 сентября 2000 г. совместное собрание акционеров РОСБАНКа и ОНЭКСИМ Банка одобрило решение о реорганизации АКБ <РОСБАНК> и присоединении к нему ОНЭКСИМ Банка. Это решение, по сути, означает завершение беспрецедентной для российского банковского бизнеса сделки - реструктуризации задолженности ОНЭКСИМ Банка.
    По словам президента холдинговой компании <Интеррос> Владимира Потанина, <успешная реструктуризация ОНЭКСИМ Банка позволила акционерам "Интерроса" подтвердить свою репутацию надежных, честных партнеров и высокий профессиональный потенциал финансовых менеджеров группы, осуществивших эту сделку>.
    Возможно, что история реструктуризации долгов ОНЭКСИМ Банка войдет в учебники в качестве классического примера выхода крупного российского коммерческого банка из тяжелейшего кризиса. Сегодня ОНЭКСИМ Банк готов поделиться этим опытом с читателями журнала.

    Интервью с заместителем председателя правления Европейского трастового банка Еленой Ширинской