АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ БАЛАНСА
    На мой взгляд, начинать анализировать состояние предприятия необходимо именно с детального рассмотрения структуры его баланса. Объясняется это тем, что понимание анализа структуры баланса выходит за рамки анализа структуры капитала или оценки удовлетворительности структуры баланса в соответствии с постановлением правительства РФ № 498 от 20 мая 1994 г. <О некоторых мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятий>. Анализ структуры баланса - это анализ состояния и изменения соотношений различных статей баланса между собой и их доли в балансе. Анализируя изменения долей тех или иных статей в структуре баланса в течение ряда лет, а также абсолютные изменения статей, аналитик может увидеть тенденции в развитии предприятия. Причем все эти тенденции необходимо оценивать с точки зрения сферы деятельности предприятия и общеэкономической ситуации в стране.
    Начиная анализировать структуру баланса, необходимо подготовить аналитическую таблицу, в которой наглядно будет видно состояние тех или иных статей баланса в течение ряда лет.
    На первом этапе надо составить баланс-нетто, т.е. очистить баланс от регулирующих статей. При наличии активного 75-го счета - уменьшить величину собственного капитала. На величину оценочных резервов - уменьшить дебиторскую задолженность. Здесь возникает определенная сложность, вызванная тем, что такой строки в самостоятельном виде в балансе нет. Аналитик, имеющий в своем распоряжении толь-ко баланс и отчет о финансовых результатах, корректировку произвести не сможет. При наличии формы № 5 можно предложить самостоятельно оценить величину сомнительного для получения долга, использовав данные по строкам 212 <краткосрочная дебиторская задолженность, просроченная более 3 месяцев> и 222 <долгосрочная дебиторская задолженность, просроченная более 3 месяцев>.
    На втором этапе необходимо переоценить все статьи российского баланса в доллары. Целью операции являются:
попытка избавиться от влияния инфляции;
возможность оперировать при расчетах более компактными цифрами;
возможность сравнения полученных результатов с результатами западных компаний, работающих в той же сфере производства.
    К тому же при наличии экспортно-импортных операций предприятие все равно переводит рубли в свободно конвертируемую валюту для закупки товаров. Выручка от реализации этих товаров оценивается предприятием в валюте, чтобы оценить рентабельность проведенной операции и способность на вырученные рубли закупить товары в валюте.
    Правда, необходимо помнить о том, что при переводе в валюту возникают определенные спорные моменты, которые не позволяют утверждать с полной уверенностью, что получаемый при переводе результат непогрешим. Это следующие факторы:
единственно возможной для применения оценкой является курс ЦБ РФ, хотя ни одна реальная операция не ведется по этому курсу;
<черный вторник> сильно влияет на величину среднего курса чуть ли не целого полугодия.
    При переводе рублевого баланса в долларовый одновременно производится и сглаживание результатов переоценки основных средств. Методика пересчета баланса достаточно сложна. Перевод я бы предложил производить по следующей схеме:
    1. Оценка внеоборотных активов, убытков, капитала и резервов.
    Данные по этим статьям оцениваются с помощью исторического курса по балансу за самую раннюю имеющуюся дату после проведения приватизации предприятия. В дальнейшем эта статья оценивается по формуле:
    КС (долл.) = НС (долл.) + П (руб.)/ср. курс долл.
    за период - В (руб.)/исторический курс долл.,
    где КС - конечное сальдо; НС - начальное сальдо; П - поступление; В - выбытие.
    Данные по поступлению и выбытию - из формы № 5.
    Для примера рассмотрим ситуацию оценки нематериальных активов при следующих исходных данных:
- |
На начало года |
Поступило |
Выбыло |
На конец года |
В рублях |
30 000 000 |
3 500 000 |
2 000 000 |
31 500 000 |
Курс |
5200 руб./долл. |
|
5600 руб./долл. |
Ср. курс |
- |
5400 руб./долл. |
- |
В долларах |
5769,2 |
648,1 |
384,6 |
6032,7 |
    Здесь поступление оценено по курсу 5400 руб., так как новые нематериальные активы поступали в течение года (неизвестно, в какие месяцы), поэтому считаем, что равномерно в течение всего года. Выбытие оценено по историческому курсу, поскольку происходит выбытие нематериальных активов, принятых к учету именно по этому курсу. Возникает вопрос: как оценивать выбытие в дальнейшем? Ведь теперь на балансе есть активы, принятые по курсу 5200 и по курсу 5400 руб. Для того чтобы в следующем году оценить выбытие, надо найти новый исторический курс. По данным примера он равен 31500000/6032,7 = 5221,5.
    2. Оценка дебиторской, кредиторской задолженности, денежных средств, финансовых вложений, готовой продукции.
    Данная группа статей оценивается по текущему курсу рубля к доллару. На начало периода они оцениваются по курсу на начало периода, на конец периода - по курсу последнего дня периода.
    3. Оценка запасов и затрат.
    Данную группу статей лучше рассматривать по среднему курсу периода. Причем период для каждого предприятия в зависимости от сферы деятельности будет свой - квартал, полугодие, год - это зависит от оборачиваемости средств в отрасли. Деньги уже потрачены на сырье, затраты понесены, однако готового продукта еще нет и нет реальной рыночной стоимости. Так как неизвестно, когда точно возникли внутри периода затраты, считаем, что это происходило равномерно.
    В результате пересчета статей баланса в доллары по разным курсам возникнет разница между активом и пассивом. Эта разница есть скрытый инфляционный убыток (если актив меньше пассива) или инфляционная прибыль (если актив больше пассива).
    Третий этап - составление аналитического баланса с укрупненными статьями. Выглядеть он может примерно так, как дано в таблице.
    На основании данной таблицы аналитик может видеть большое количество различных тенденций и на их основе делать предварительные выводы, например:
возросли или уменьшились активы в абсолютном выражении (расширяется ли бизнес?);
за счет чего растет или снижается имущественная масса (где в основном оседают средства?) - первые оценки ликвидности предприятия;
при серьезных изменениях в структуре оцениваются статьи полного баланса для выявления причин больших отклонений;
рассматривается соотношение собственного и заемного капитала (как это соотношение меняется в анализируемом периоде?);
каков состав заемных средств - кредиты являются дорогостоящим источником заемных средств, кредиторская задолженность - практически бесплатный источник заемных средств, однако при его значительном росте за анализируемый период необходимо смотреть, какие конкретно статьи задолженности увеличились.
    При изучении структуры баланса аналитиком строятся первоначальные предположения о состоянии предприятия. Их может быть огромное множество, и все зависит от умения конкретного специалиста видеть за цифрами баланса реальные хозяйственные процессы, происходящие на предприятии.
    При анализе структуры баланса предприятия нельзя обойтись без анализа потенциального банкротства предприятия, который проводится на основании системы критериев, отраженных в Методических положениях по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (утверждены Федеральным управлением по делам о несостоятельности Распоряжением № 31-р от 12 августа 1994 г.).
АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ
    Под ликвидностью понимается способность предприятия платить по своим текущим обязательствам, - причем не просто теоретическая способность платить в связи с достаточностью прибыли, а способность делать это своевременно. Можно иметь значительную прибыль, но в результате оказаться неплатежеспособным вследствие несоблюдения сроков, на которые размещаются активы, и сроков платежей по обязательствам. Платить по обязательствам можно по-разному, в том числе и распродав имущество, однако смысл состоит в том, чтобы иметь возможность погашать текущие обязательства за счет имеющихся текущих активов, не нарушая при этом нормального течения производственного процесса.
    Для собственников предприятия недостаточная ликвидность может означать уменьшение прибыльности, потерю контроля и частичную или полную потерю вложений капитала. Для кредиторов недостаточная ликвидность у должника может означать задержку в уплате процентов и основной суммы долга или частичную либо полную потерю ссуженных средств. Текущее состояние ликвидности может повлиять на отношение предприятия с клиентами и поставщиками и привести к потере связей с ними. Если предприятие не может погасить свои текущие обязательства по мере того, как наступает срок их оплаты, его дальнейшее существование ставится под сомнение, и это отодвигает все остальные показатели деятельности на второй план.
    В финансовом анализе используется несколько показателей ликвидности.
    Коэффициент абсолютной ликвидности - отношение денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг к краткосрочной задолженности. Данный коэффициент показывает, какую часть текущей задолженности предприятие могло бы погасить немедленно. По большому счету данный коэффициент не имеет серьезного аналитического значения, причем рассматривать его в динамике еще более бесполезно. Наличие большого числа денежных средств и ценных бумаг может быть положительным показателем для инвестиционной компании, поскольку рынок ценных бумаг - ее поле деятельности.
    Для предприятий других сфер деятельности это не должно быть характерно, так как противоречит одному из основных правил бизнеса - деньги должны работать. И даже если наиболее ликвидные активы будут составлять всего 1% от суммы текущих обязательств, само по себе это не будет говорить ровным счетом ничего, поскольку баланс отражает <точечное> состояние предприятия и производственный цикл вовсе не обязан соответствовать финансовому году, заканчиваться вместе с ним, чтобы в балансе на конец года полученная за период прибыль нашла свое отражение в виде поступивших на предприятие от покупателей денежных средств. Вполне вероятна ситуация, когда денежные средства находятся в обороте на момент составления отчетности. При рассмотрении этого показателя в динамике скорее всего мы увидим колебания - значение коэффициента будет то возрастать, то убывать.
    Уточненный коэффициент ликвидности - отношение денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам. Считается, что данный коэффициент должен иметь значение не ниже 1. Действительно, нормальной для предприятия была бы возможность погасить все свои текущие обязательства за счет имеющихся и ожидающихся в ближайшее время от покупателей средств, не прибегая при этом к срочной продаже запасов и готовой продукции (срочность, скорее всего, приведет к необходимости понижения отпускных цен).
    Поскольку в отчетности не хватает данных для корректного расчета показателей ликвидности, необходимо помнить о следующем:
Как правило, резерв сомнительных долгов не создается, значит, надо смотреть форму № 5 - расшифровку крупнейших дебиторов и величину просрочки - и корректировать дебиторскую задолженность на величину сомнительной к погашению задолженности.
Во всех учебниках по финансовому анализу при описании коэффициентов ликвидности в числителе стоит термин <легко реализуемые ценные бумаги> - выявить из нашей отчетности легкость реализации ценных бумаг невозможно. В отчете есть долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения.
    Ликвидность ценной бумаги в какой-то степени, конечно, зависит от срока, на который она выпущена, но это не главный критерий ее ликвидности. К тому же на сч. 58 могут оказаться и долгосрочные ценные бумаги, если предприятие приобретает их с целью перепродажи через короткий срок. С другой стороны, если предприятие приобретает акции (а это бессрочная ценная бумага) и отражает их на сч. 06, то получается, что отраженные здесь акции, например, <Газпрома>, <Коминефти>, РАО <ЕЭС России>, которые являются высоколиквидными, в расчет коэффициента ликвидности не попадут.
    Можно было бы предложить при расчете коэффициентов ликвидности учитывать все ценные бумаги - и со сч. 58, и со сч. 06. Однако, как уже отмечалось выше, числящаяся на сч. 6 совместная деятельность делает сомнительной возможность использования сумм по этому счету при анализе ликвидности.
Аналитик должен быть внимательным при оценке дебиторской задолженности, если реализация осуществляется на условиях, когда у покупателя есть право возврата товара, - это может быть характерно для отношений оптовых торговых компаний с розничными.
    Общий коэффициент ликвидности (коэффициент покрытия) рассчитывается как отношение всех текущих активов к краткосрочным обязательствам. Считается нормальным, если значение коэффициента лежит в районе от 2 до 4. Чем больше величина текущих активов по отношению к текущим пассивам, тем больше уверенность, что эти пассивы могут быть оплачены за счет этих активов. Превышение текущих активов над текущими пассивами обеспечивает резервный запас для компенсации возможных убытков.
    Общий коэффициент ликвидности определяет границу безопасности для покрытия возможного снижения рыночной стоимости текущих активов. Значение коэффициента будет различным для отраслей деятельности. Слишком высокое значение коэффициента - скорее показатель плохого менеджмента (затоваривание, излишние складские запасы) или ухудшения ситуации с расчетами (увеличение дебиторской задолженности из-за неплатежей), чем показатель высокой ликвидности.
    Коэффициент покрытия полезно рассматривать в динамике - при обычном течении хозяйственной деятельности он все же должен иметь положительную динамику (если за анализируемый период не производилось переоснащения производства, закупок нового оборудования и т.д.). Впрочем, и при серьезных капитальных затратах теоретически коэффициент покрытия не должен снижаться, так как капитальные затраты должны вестись за счет долгосрочных источников. Но, учитывая российскую действительность, при которой крайне тяжело получить долгосрочный кредит, можно сделать на это скидку, приняв во внимание, что часть затрат все же будет финансироваться за счет краткосрочного кредитования.
    Если значение коэффициента начинает снижаться, то, анализируя структуру баланса (см. таблицу), можно выявить, за счет чего это происходит. При увеличении текущих активов в абсолютном выражении и внеоборотных активов в большем объеме скорее всего ничего страшного не происходит. Просто финансирование внеоборотных активов в какой-то мере начинает осуществляться за счет заемных источников. Причем не обязательно за счет кредитов, а, например, за счет задержки оплаты счетов поставщиков - это тоже можно выявить на основе анализа структуры баланса в части структуры пассивов.
    При рассмотрении коэффициента покрытия в динамике очень удобно строить график сразу для всех коэффициентов ликвидности. Сразу же становится видно, за счет каких элементов происходит снижение или увеличение коэффициентов. Если значение уточненного коэффициента ликвидности существенно отличается от значения коэффициента абсолютной ликвидности, то велика доля дебиторской задолженности. При большой разнице в значениях коэффициента покрытия и уточненного коэффициента ликвидности можно видеть, что велика доля запасов, готовой продукции, незавершенного производства.
    В любом случае анализ ликвидности необходимо производить с учетом результатов анализа структуры. Надо выявлять на основе анализа статей баланса причины повышения или понижения значения коэффициентов ликвидности, так как нет однозначности в их трактовке. Не любое повышение является положительным моментом, точно так же, как не любое снижение коэффициента - отрицательное явление.
    При анализе ликвидности необходимо уделять серьезное внимание анализу дебиторской и кредиторской задолженности. Тревожными моментами являются:
постоянное увеличение дебиторской задолженности в абсолютном выражении;
опережающий по сравнению с ростом кредиторской задолженности рост дебиторской задолженности;
постоянное увеличение доли дебиторской задолженности в общей сумме активов.
    При наличии таких тенденций предприятие вынуждено привлекать дополнительные средства в виде кредитов для вхождения в новый производственный цикл, приостанавливать выплаты по своим долгам. В конце концов предприятие попадает в общий кризис неплатежей. Рост взаимозадолженностей может вестись и по иной причине. Ее иногда можно выявить при анализе документов, предоставляемых на собраниях акционеров.
    Если идет продажа акций трудовым коллективом и крупный пакет переходит в одни руки или к группе совместно действующих инвесторов, а на биржевом и внебиржевом рынках идет активная торговля ценными бумагами данного эмитента по пониженным ценам, значит, кризис неплатежей создан искусственно, а реально на предприятии отрицательных явлений (кроме невыплат зарплаты) не происходит и при концентрации контрольного пакета акций в руках какого-то инвестора оно практически наверняка тут же выйдет из кризиса неплатежей.
    При использовании коэффициентов ликвидности необходимо помнить о существующих объективных ограничениях. Коэффициенты ликвидности дают статичное представление о том, какие ресурсы есть в наличии у предприятия на момент составления отчетности. Существующий резерв средств не имеет причинно-следственной связи с будущими денежными потоками, которые больше всего интересуют инвесторов и кредиторов для принятия ими решений. Эти потоки зависят от элементов, не включенных в расчет коэффициентов ликвидности: будущего объема реализации, затрат, прибыли и изменения условий деятельности. Устранить эту проблему призван отчет о движении денежных средств.
    Анализ отчета о движении денежных потоков покажет, куда руководство вкладывает деньги, где находит источники, как изменяются требования к предприятию, каково размещение прибыли. Анализ поможет выявить величину и определить структуру денежных средств, получаемых в результате хозяйственной деятельности, их распределение и степень стабильности. Из отчета также выявляется доход, образующийся в результате необычной хозяйственной деятельности и могущий влиять на оценку надежности получаемых доходов.
АНАЛИЗ ДОХОДНОСТИ
    Получение прибыли есть основная цель деятельности любого коммерческого предприятия. Достаточным уровень прибыли может считаться в том случае, когда норма прибыли равна или превышает норму прибыли, которую можно получить в других сферах деятельности. В противном случае, общеизвестно, что капитал стремится перетекать в области с наибольшей нормой прибыли. От этого общеизвестного правила экономической теории возможны отклонения:
когда вступают в силу законы несвободной рыночной экономики - рынок поделен и необходимо закрепиться в той сфере, где это возможно;
объем прибыли в абсолютном выражении настолько велик, что собственники капитала не обращают внимание на относительные показатели доходности.
    Кредитор, предоставляющий ссуду, должен положиться на прибыль предприятия как на самый надежный источник выплаты процентов и основной суммы долга. Инвестор, решающий вопрос о размещении средств в ценные бумаги, будет ориентироваться на прибыль как основной источник, из которого будут выплачиваться дивиденды. Хотя высокоприбыльные предприятия на коротком отрезке времени могут быть неликвидными из-за структуры своих активов, прибыльность есть главный источник ликвидности и кредитоспособности в долгосрочном периоде.
    Прибыль сама по себе не является исчерпывающим измерителем эффективности деятельности предприятия. При анализе эффективности деятельности следует принимать во внимание изменение объема продаж, показатели выпуска.
    В практике финансового анализа используется большое число различных показателей рентабельности.
    Рентабельность активов = прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия/средняя величина активов x 100%.
    Данный показатель характеризует отдачу с каждого рубля, вложенного в активы. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, берется из формы № 2.
    Рентабельность текущих активов = прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия/средняя величина текущих активов x 100%.
    Этот показатель характеризует прибыль, получаемую предприятием с каждого рубля, вложенного в текущие активы. На мой взгляд, данный показатель не совсем корректен, так как получается, что вся прибыль предприятия образуется исключительно за счет использования текущих активов, а внеоборотные активы в процессе формирования финансовых результатов вроде бы участия не принимают.
    При расчете показателей рентабельности активов в знаменателе всегда используют среднюю величину активов. Однако мне кажется, вполне можно было бы использовать величину активов по состоянию на начало года. И тогда мы получим рентабельность финансового года с учетом реинвестирования, ведь активы появляются в процессе деятельности предприятия и получения им прибыли (привлечение средств тоже идет под планируемую прибыль). Это будет как доходность средств, вложенных под сложный процент.
    В западной практике показатель рентабельности активов также используется довольно широко. Он носит название Return on Assets (ROA) и включается в систему показателей, используемых биржами ценных бумаг при составлении отчетов о состоянии котирующихся на рынке акций.
    Разумеется, данный показатель необходимо рассматривать в динамике и в сравнении с показателями аналогичных компаний. Положительная динамика коэффициентов рентабельности на протяжении ряда лет является фактором безусловно удовлетворительным. Однако всегда необходимо обращать внимание на качество прибыли, т.е. что стало основным источником увеличения прибыли. Может оказаться, что таким источником была распродажа имущества. Такой доход не может быть постоянным, значит, в будущем нельзя рассчитывать на этот источник получения прибыли. Оценить качество прибыли помогает отчет о движении денежных средств, в котором можно видеть приход от различных видов деятельности.
    Гораздо более часто используемыми показателями являются рентабельность инвестиций и рентабельность собственного капитала.
    Рентабельность инвестиций = прибыль/(валюта баланса - краткосрочные обязательства).
    Рентабельность собственного капитала = прибыль/средняя величина собственного капитала.
    Соотношение прибыли и капитала, вложенного в создание этой прибыли, является одним из наиболее ценных и широко признанных показателей деятельности предприятия. Связывая прибыль с инвестированным капиталом, показатель рентабельности капитала (в западной практике - Return on Investments) позволяет аналитику сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала, а также с прибылью, получаемой при сходной степени риска.
    Показатель рентабельности капитала связывает прибыль с размером капитала, который был использован для образования этой прибыли. В западной практике данный показатель считается показателем эффективности управления, так как получение достаточной суммы прибыли на вложенный капитал зависит главным образом от мастерства руководства. При анализе данного показателя на длительном временном отрезке его можно использовать в качестве прогнозного - известно, какую прибыль способна извлекать компания с каждого вложенного рубля. Таким образом инвестор может рассчитать, какую прибыль получит компания при получении инвестиций.
    Нужно отметить, что существует большое количество вариантов расчета ROI. Под инвестициями понимается общая сумма активов, долгосрочный заемный капитал плюс собственный капитал, акционерный капитал, капитал, сформированный за счет обыкновенных акций. Если под инвестициями понимается общая сумма активов, то берется прибыль до уплаты процентов. Если под инвестициями понимается акционерный капитал, то прибыль считается до уплаты дивидендов. Если под инвестициями понимается только капитал, сформированный из обыкновенных акций, то из прибыли исключаются дивиденды по привилегированным акциям.
    Возможно также использование коэффициента, выражающего рентабельность продаж.
    Рентабельность продаж = прибыль/выручка от реализации.
    Этот коэффициент показывает, какую прибыль предприятие имеет с каждого рубля реализованной продукции.
    В принципе высокое значение коэффициента рентабельности продаж ни о чем не говорит. Его надо рассматривать в динамике и, главное, в сравнении с другими предприятиями той же сферы деятельности. Общеизвестно, что деньги можно делать не с цены, а с оборота.
    Высокий уровень рентабельности продаж может говорить не столько об эффективной деятельности предприятия, сколько о слабой конкуренции на данном сегменте рынка. Рентабельность продаж нужно оценивать одновременно с оценкой себестоимости. Именно опережающие темпы роста производства, продаж над темпами роста общей себестоимости выпуска и являются тем моментом, на основании которого можно квалифицировать увеличение рентабельности продаж как безусловно положительный результат деятельности предприятия.
    Так как среди внешних пользователей отчетности имеется большое число инвесторов, которые анализируют отчетность с точки зрения вложения в ценные бумаги предприятия, то необходимо отметить существование очень популярного показателя, рассчитываемого для всех котирующихся на рынке акций:
    Earnings per Share (EPS) = прибыль, остающаяся в распоряжении акционеров/количество обыкновенных акций в обращении.
    При анализе показателей рентабельности необходимо обращать внимание на то, что значения коэффициентов могут варьироваться из-за изменений учетной политики предприятия в методах начисления амортизации, оценки материалов, признания момента реализации. Для российской практики, когда постоянно меняется налоговое законодательство, имеет смысл при расчете коэффициентов рентабельности использовать прибыль до уплаты налогов.
|
01.01.96 г. |
01.07.96 г. |
01.01.97 г. |
01.07.97 г. |
01.01.98 г. |
тыс. долл. |
% |
тыс. долл. |
% |
тыс. долл. |
% |
тыс. долл. |
% |
тыс. долл. |
% |
Всего активов |
50 000 |
100 |
56 000 |
100 |
61 000 |
100 |
63 000 |
100 |
70 000 |
100 |
Долгосрочные активы |
30 000 |
60 |
32 000 |
57,1 |
33 500 |
54,9 |
35 000 |
55,6 |
37 000 |
52,9 |
Текущие активы |
20 000 |
40 |
24 000 |
42,9 |
27 500 |
45,1 |
28 000 |
44,4 |
33 000 |
47,1 |
В том числе: |
запасы |
4 500 |
9 |
4 600 |
8,2 |
5 700 |
9,3 |
5 600 |
8,9 |
7 000 |
10 |
готовая продукция и товары |
3 500 |
7 |
4 000 |
7,1 |
5 200 |
8,5 |
5 400 |
8,6 |
6 500 |
9,3 |
дебиторская задолженность |
8 000 |
16 |
12 000 |
21,5 |
13 100 |
21,6 |
13 000 |
20,5 |
14 500 |
20,7 |
денежные средства и краткосрочные |
4 000 |
8 |
3 400 |
6,1 |
3 500 |
5,7 |
4 000 |
6,4 |
5 000 |
7,1 |
финансовые вложения |
Всего пассивов |
50 000 |
100 |
56 000 |
|
61 000 |
|
63 000 |
|
70 000 |
|
Собственный капитал |
31 000 |
62 |
33 000 |
58,9 |
35 000 |
57,4 |
37 000 |
58,7 |
39 000 |
55,7 |
Заемные средства |
19 000 |
38 |
23 000 |
41,1 |
26 000 |
42,6 |
26 000 |
41,3 |
31 000 |
44,3 |
В том числе: |
краткосрочные кредиты |
1 000 |
2 |
3 000 |
5,4 |
4 000 |
6,6 |
4 500 |
7,1 |
4 600 |
6,6 |
долгосрочные кредиты |
7 000 |
14 |
6 000 |
10,7 |
5 000 |
8,2 |
5 000 |
7,9 |
5 000 |
7,1 |
расчеты с кредиторами |
110 000 |
22 |
14 000 |
25 |
17 000 |
27,9 |
16 500 |
26,2 |
21 400 |
30,6 |