Инвестициям приказано расти

    В докладе Минэкономразвития об итогах социально-экономического развития в 2000-2002 гг. отмечена весьма неутешительная тенденция. В частности, авторы доклада отмечают, что в последние три года факторы, обеспечивавшие рекордные темпы роста ВВП и промышленного производства в период после дефолта 1998 г., окончательно себя исчерпали, а новых стимулов для роста экономики, особенно в перерабатывающих отраслях, так и не создано. Как известно, одним из важнейших показателей роста экономики является объем инвестиций в основной капитал. По итогам прошлого года инвестиции в основной капитал по сравнению с 2001 г. выросли на 2,6%, и, по предварительным данным Госкомстата, они составили примерно 1 трлн 660 млрд руб. (напомним, что в 2001 г. прирост инвестиций в основной капитал составил 8,7%, а в 2000 г. - 17,4%). По прогнозам экспертов МЭРТа, в 2003 г. рост инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования может составить от 6,3 до 7,5% против 2,6% в 2002 г., в 2004-2005 гг. - соответственно 7,5% - 9%. Только не совсем понятно, какие экономические факторы будут стимулировать этот рост?
    По мнению аналитика Альфа-Банка Натальи Орловой, в 2003 г. у российских компаний серьезно расширился доступ к источникам финансирования инвестиций. Следует отметить быстрый рост банковского кредитования с 14 до 17% ВВП в 2002 г. Важными факторами являются уменьшение объемов <утечки> капитала, а также рост внешних корпоративных заимствований с 1 млрд долл. в 2001 г. до почти 8 млрд в 2002 г. Прямые инвестиции действительно пока очень незначительны, поэтому определять динамику инвестиций в ближайшие несколько лет будет российский капитал. Наталья Орлова считает, что риск замедления инвестиций связан с недостаточной конкурентоспособностью многих российских секторов экономики. В частности, высокий уровень инвестиций в нефтяной сектор объясняется 30-40%-ной маржой в этом секторе, в то время как в других отраслях нормы прибыли гораздо ниже. Поэтому снижение налогового бремени является ключевым фактором для поддержания роста инвестиций на тех амбициозных уровнях, на которые ориентируется правительство.

    Газпром начал всерьез реструктуризировать свои долги

    Первый выпуск еврооблигаций объемом 500 млн долл. Газпром разместил в апреле прошлого года. Доходность по ним составила 9,125% годовых. В октябре 2002 г. Газпром выпустил евробонды на 700 млн долл. с погашением в 2009 г. с доходностью уже 10,5% годовых, а спустя месяц разместил на внутреннем рынке облигации на 5 млрд руб. с погашением в 2005 г. Доходность по ним составила 15% годовых. И это была только долговая <разминка>.
    Недавно Газпром успешно осуществил размещение нового 10-летнего облигационного займа по правилу 144А на сумму 1750 млн долл. Облигации были размещены по номиналу с купоном 9,625% с выплатой два раза в год. Таким образом, доходность выпуска составила 9,625% годовых. Как отмечают в Газпроме, это была самая большая корпоративная сделка по привлечению необеспеченного финансирования в истории компаний развивающихся рынков. Добавим, что спрос на облигации российского газового монополиста превысил 6 млрд долл. Это безусловный успех. Лид-менеджерами выпуска и совместными менеджерами книги заявок выступили Dresdner Kleinwort Wasserstien и Morgan Stanley.
    Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило новым еврооблигациям Газпрома рейтинг . При определении этого рейтинга аналитики Standard & Poor's исходили из положения компании как владельца и оператора практически всех активов на газовом рынке России, а также позиции Газпрома в поставках природного газа на обширный и постоянно растущий рынок Западной Европы.
    Напомним, что накануне размещения еврооблигаций зампредседателя правления Газпрома по финансам Борис Юрлов заявил о намерениях концерна отказаться от краткосрочных кредитов. Газпром в 2003 г. планирует заменить их долгосрочными кредитами и выпуском еврооблигаций на общую сумму 4 млрд долл. Напомним также, что в этом году Газпрому придется выплатить по обязательствам более 6 млрд долл., т.е. почти половину своей валютной выручки. Не исключено, что концерн за счет благоприятной рыночной конъюнктуры сумеет обойтись внутренними средствами и деньгами, вырученными от выпуска облигаций. Во всяком случае в Газпроме рассчитывают, что благодаря высоким экспортным ценам они смогут погасить не только краткосрочные займы, но и снизить на 2 млрд долл. общий долг, который сейчас равен 14,7 млрд долл.

    В первой двадцатке - всего две наши компании

    Агентство Platts опубликовало список 250 крупнейших энергетических компаний мира. Лидером рейтинга стал Exxon-Mobil - американский нефтяной концерн, <сколоченный> из осколков некогда всемогущего рокфеллеровского треста Standard Oil of New Jersey. На втором месте - британско-нидерландская группа Shell. На хороших позициях в рейтинге оказались только две российских компании - Газпром и ЛУКОЙЛ, которые вошли в первую двадцатку. ЛУКОЙЛ за год перепрыгнул сразу шесть ступенек и перебрался с 21-го на 14-е место. Газпром с 10-го места переместился на 6-е. Всем остальным российским компаниям достались более скромные места: Татнефть оказалась на 58-й позиции, Сургутнефтегаз занял 109-е место, РАО <ЕЭС России> - на 125-м, а Мосэнерго - на 213-м. К тому же в рейтинге Platts не оказалось агрессивных, растущих флагманов российской <нефтянки> - ЮКОСа, Сибнефти и ТНК.

    Славнефть начали делить

    Сибнефть и ТНК заключили предварительное соглашение по разделу активов компании Славнефть. Сделка также включает в себя решение вопроса о доле Сибнефти в Оренбургнефти - дочерней компании ОНАКО, входящей в структуру ТНК-Интернешнл. В настоящее время Сибнефть и ТНК совместно контролируют 98,5% акций Славнефти с годовой добычей 15 млн тонн нефти. В структуру Славнефти входят добывающие предприятия Западной и Восточной Сибири, Волжского региона, перерабатывающие заводы Ярославнефтеоргсинтез и Ярославский НПЗ им. Д.И.Менделеева из Центральной России, Мозырский НПЗ из Белоруссии, а также сбытовая сеть из 550 АЗС Центральной и Северо-Западной России.
    В соответствии с достигнутым соглашением Сибнефть и ТНК в равных долях разделят добывающие активы Славнефти и ее сбытовую сеть. На различных НПЗ Славнефти будет установлен режим оптимальной загрузки, предусмотрена и возможность обмена перерабатывающими мощностями между Сибнефтью и ТНК. Также было достигнуто соглашение о продаже ТНК принадлежащих Сибнефти 38% акций Оренбургнефти и 1% акций ОНАКО. Эта сделка пройдет вместо объявленного ранее обмена долей Сибнефти в Оренбургнефти и ОНАКО на 8,6% акций ТНК-Интернешнл.

    <Северо-Западный Телеком>. К вопросу о северных территориях

    В течение 2001-2002 гг. в состав ОАО <Северо-Западный Телеком> вошло 9 компаний электросвязи Северо-Западного региона. В настоящее время компания принимает меры по присоединению следующих операторов фиксированной связи Северо-Западного федерального округа: Ленсвязи, <Связи> Республики Коми и Псковской городской телефонной сети. Что касается Ленсвязи, то, как известно, еще во второй половине 90-х годов в этой компании возник конфликт акционеров. В 1997 г. 20%-ный пакет акций оператора был арестован судебными приставами за долги и снят с баланса Фонда имущества города. Теперь, по словам Генерального директора СЗТ Александра Сысоева, арест на этот пакет акций снят, и он перешел в собственность Минимущества РФ. В настоящее время министерство ведет со Связьинвестом переговоры о продаже этого пакета. Скорее всего, Ленсвязь войдет в состав СЗТ до конца года. Можно предположить, что скоро сепаратизм и других <северян> будет преодолен, и вслед за Ленсвязью к СЗТ будут присоединены <Связь> Республики Коми и Псковская городская телефонная сеть. По оценкам экспертов, на это может уйти примерно полтора года.
    Кстати, недавно СЗТ подвел итоги прошедшего года и сделал прикидки на ближайшую перспективу. Доходы компании по итогам 2002 г. составили порядка 10 млрд руб., в 2003 г. их планируется увеличить на 10-15%. Чистая прибыль по итогам года составила около 350 млн руб. Активы компании после завершившегося в прошлом году объединения составили 15 млрд руб. В 2003 г. объем инвестиций в СЗТ увеличится по сравнению с прошлым годом в 1,5 раза и составит 2,5 млрд руб. Привлечение инвестиций будет организовано в основном за счет собственных средств компании, кредитов и выпуска в 2003 г. облигационного займа в размере 1-2 млрд руб. сроком на 3-5 лет.
    По мнению аналитика ИК <АТОН> Надежды Голубевой, с точки зрения инвестиционной привлекательности СЗT является наименее интересной компанией из семи образованных <супертелекомов>. Основная причина - высокий уровень конкуренции на местном телекоммуникационном рынке, в первую очередь Санкт-Петербурга. Здесь уже действует большое количество альтернативных операторов, которым удалось занять доминирующие позиции в наиболее выгодных сегментах так называемых нерегулируемых услуг. Бурное развитие сотовой связи в Санкт-Петербурге (уровень сотовой пенетрации - 36%) создает дополнительную конкуренцию для традиционного оператора. Большой проблемой СЗТ также остается тяжелая ситуация с безнадежными долгами, которые возникают из-за наличия большого количества льготников среди абонентов. Акции СЗТ не участвовали в <ралли> бумаг традиционных операторов, наблюдаемом в последние два месяца. С начала года бумаги СЗТ подешевели на 6,5%.

    В ожидании <лесной фишки>

    По оценкам аналитиков компании <Леспром Индастри Консалтинг>, лесопромышленный комплекс России переходит от стабилизации к росту. Согласно их прогнозам, по итогам 2002 г. рост производства ЛПК составит примерно 103%.
    В проведенном компанией исследовании отмечается, что переход отрасли к росту обусловлен ослаблением финансовых ограничений развития производства в связи с приходом в лесную промышленность крупных корпораций - интегрированных бизнес-групп, а также благоприятной ситуацией на мировом рынке.
    Реструктуризация собственности, происходящая в отрасли, по оценкам аналитиков, увеличивает шансы на сохранение тенденции к подъему и в долгосрочной перспективе. И есть надежда, что начнется, наконец, решаться главная проблема отрасли - проблема модернизации. Ведь сегодня средний возраст машин и оборудования - 25 лет, а их износ - 70-80%. В целлюлозно-бумажной промышленности 45% основного оборудования требует полной замены.
    Примером выхода отрасли из длительного кризиса могут служить финансовые и производственные показатели отдельных ведущих компаний ЛПК, таких, например, как лесопромышленная корпорация <Илим Палп Энтерпрайз>.
    По итогам 2002 г. рост объемов производства товарной продукции на <Илим Палп> составил 71,9% по сравнению с аналогичным периодом 2001 г. Предприятия корпорации в 2002 г. произвели свыше 2,5 млн тонн продукции ЦБП (варка целлюлозы превысила 2,2 млн тонн, производство картона - 647 тыс. тонн, производство бумаги - 266 тыс. тонн). Годовой оборот корпорации в 2002 г. составил порядка 1 млрд долл. Общий объем инвестиций в производство предприятий, входящих в состав корпорации, в 2002 г. составил более 22 млн долл.
    Как считает аналитик ИФК <Солид> Ирина Ложкина, основной проблемой ЛПК в настоящий момент является привлечение инвестиций. Износ оборудования на предприятиях комплекса достигает 90%. Поэтому выхода на российский фондовый рынок компаний ЛПК (например, <Илим Палп>) в ближайшей перспективе не ожидается. Даже если кто-то и выйдет, не факт, что <лесные> бумаги заинтересуют рынок. Это обусловлено непрозрачностью деятельности компаний ЛПК, неясными на настоящий момент перспективами развития отрасли, отсутствием торгующихся компаний ЛПК и т.д. Лучше в отрасль привлекать долгосрочные инвестиции, возможно, при помощи государства.

    <Амтел> набирает обороты

    Группа <Амтел>, в которую входят Кировский шинный завод, шинный комплекс <Амтел-Сибирь> (Красноярск), ЗАО <СП Росава> (Украина), Воронежский шинный завод, а также ряд заводов по выпуску сырья, подвела итоги за 2002 г. и готовится стать публичной компанией. В 2002 г. предприятия <Амтела> выпустили 11,3 млн шин, их оборот составил более 320 млн долл. Сегодня весь бизнес группы оценивается примерно в 350 млн долл., а стоимость основных средств составляет более 300 млн долл. В 2002 г. произошло техническое переоснащение предприятий группы <Амтел>, и общая сумма инвестиций в производство составила более 400 млн руб. <Амтел> намерена инвестировать в 2003 г. свыше 1,6 млрд руб. на завершение программы по выводу предприятий на единый технологический уровень, при этом с начала 2003 г. уже инвестировано более 350 млн руб.
    В ближайшее время <Амтел> проведет консолидацию активов. Дело в том, что сейчас у группы весьма запутанная структура собственности. Акции входящих в нее заводов принадлежат нескольким фирмам, оперирующим вместе и так или иначе связанным между собой. В рамках реструктуризации акции принадлежащих группе нефтехимических предприятий будут переданы в собственность специально созданной холдинговой компании. Затем часть акций нового холдинга будет размещена на российском фондовом рынке, портфельным инвесторам планируется продать до 25% акций новой компании. В дальнейшем, по словам первого вице-президента группы <Амтел> Алексея Гурина, необходимо подготовить 3-летнюю финансовую отчетность по международным стандартам и попробовать вывести акции холдинга на международные фондовые рынки. Алексей Гурин полагает, что это может произойти примерно через два года. Пока аудиторская компания KPMG подготовила отчетность холдинга по стандартам US GAAP только за 2001 г.
    Как отмечает аналитик финансовой компании <Интерфин трейд> Ирина Кулакова, в предкризисные годы акции шинных заводов пользовались большой популярностью. И в настоящее время появление ценных бумаг нефтехимической отрасли на российском фондовом рынке было бы весьма кстати - инвесторы постоянно ощущают нехватку бумаг для осуществления отраслевой диверсификации портфелей. В нефтехимической отрасли отдача от инвестиций не заставляет себя долго ждать, поэтому при исполнении заявленных инвестиционных планов производственные и финансовые показатели входящих в группу предприятий должны стабильно улучшаться. При условии успешной консолидации активов, в результате которой будет обеспечена прозрачность будущего холдинга, его акции будут востребованы на рынке.

    В России будет создан фарфоровый холдинг

    Новый холдинг по производству и продаже фарфора будет создан Ломоносовским фарфоровым заводом и двумя французскими заводами семьи Десульер. Проект, в котором участвуют и американские акционеры, предусматривает единую систему управления, интеграцию производственных ресурсов и совместное продвижение марок всех трех заводов на российском и мировом рынках. Ключевым элементом холдинга станет Ломоносовский фарфоровый завод, главным акционером - российская финансовая корпорация <НИКойл>. По мнению экспертов, объединение усилий российских, французских и американских акционеров приведет к появлению мощной международной группы по производству фарфора и обеспечит новые рынки сбыта продукции.

    Банки настроены на повышение капитализации

    По данным неаудированной отчетности по МСФО, активы группы <Альфа-банк>, в которую входят <Альфа-банк>, Группа <Альфа-Страхование>, дочерние банки и финансовые компании, в 2002 г. увеличились в 1,5 раза и составили 4,127 млрд долл. против 2,726 млрд долл. на конец 2001 г. Чистая прибыль составила рекордную сумму - 104 млн долл. По итогам 2001 г. этот показатель равнялся 85 млн долл., в 2000 г. - 77 млн долл. В 2003 г. <Альфа-банк> намерен значительно увеличить собственный капитал, прежде всего за счет развития розничного бизнеса (в планах <Альфа-банка> на 2003 г. выход на рынок потребительских кредитов и увеличение своей доли в сегменте частных вкладов с 2,3 до 2,7%) и привлечение западных инвесторов, в том числе через IPO.
    Банк <Ингосстрах-Союз>, к которому недавно были присоединены два банка - Автогазбанк и Сибрегионбанк, в настоящее время занят слиянием с еще одним банком - Народным банком сбережений. Эта сделка должна завершить объединение банков, принадлежащих компании <Базовый элемент> в единую финансовую группу. В результате слияния головным станет Ингосстрах-Союз, который впоследствии сменит название. Процесс интеграции банковских структур планируется закончить в июне текущего года. В результате универсальный банк должен обладать собственным капиталом в 3 млрд руб. и разветвленной филиальной сетью.
    Моснарбанк и <Еврофинанс> официально объявили о планах до конца 2003 г. объединить бизнесы. В банках утверждают, что речь идет не о поглощении одного другим, а об образовании <качественно новой структуры>. Объединенный банк будет универсальным и активизирует работу с физическими лицами и средним бизнесом, при этом сохранив специализацию на обслуживании крупных компаний, занимающихся внешнеэкономической деятельностью.
    Напомним, что в правительстве на рассмотрении находится проект <Стратегии развития банковского сектора РФ на 2003 г. и на период до 2007 г.>. В частности, проект предусматривает, что к 2004 г. доля банковских активов в ВВП должна вырасти с нынешних 37,6 до 40,1%, капитала - с 5,4 до 5,6%.

    На рынок пойдут одни <крупняки>

    Достигнута принципиальная договоренность об объединении негосударственных пенсионных фондов <Ростелеком-Гарантия> и <Телеком-Союз>. Примечательно, что оба НПФ, готовящиеся к слиянию, уже сейчас входят в российскую <топ-10> по сумме пенсионных резервов. <Телеком-Союз> занимает 7-ю позицию, а <Ростелеком-Гарантия> - 8-ю. Совокупные пенсионные резервы объединенного НПФ составят более 2 млрд руб. Это выводит его на 3-4-ю позицию среди всех российских пенсионных фондов. Оба сливающихся фонда обслуживают предприятия, входящие в холдинг Связьинвест.
    В принципе консолидация на пенсионном рынке - процесс объективный. Это допуск НПФ к пенсионной реформе. Фонды, которые получат разрешение для работы на накопительном рынке, должны иметь уставное имущество не меньше 30 млн руб. и минимум 5 тыс. именных пенсионных счетов и двухлетний опыт работы. По данным Минтруда, предъявленным требованиям сейчас отвечают всего 15 участников рынка из 274 НПФ. По существу, новый рынок делает жизнеспособными только крупные фонды. Бизнес мелких НПФ будет просто нерентабельным. Фонды являются некоммерческими организациями и не имеют права зарабатывать прибыль от своей деятельности.

    NASDAQ готовится к слиянию

    NASDAQ Stock Market, первая в мире система электронных торгов ценными бумагами, сообщила о намерении купить другую конкурирующую фирму, чтобы увеличить объем торгов, снизившийся в этом году на 30%. Как заявил президент NASDAQ Ричард Кетчам, с учетом нынешних условий, вероятно, немногим удастся избежать подобных консолидаций.
    Слияние позволит NASDAQ увеличить доходы после того, как будет создана новая торговая система SuperMontage, о которой было объявлено ранее. В свою очередь, исполнительный директор Archipelago LLC Джеральд Патнем подтвердил факт интенсивных переговоров по поводу возможного слияния двух торговых площадок.

    Тонкая настройка

    ПАРТАД и комитет Госдумы РФ по собственности организовали рабочую группу для выработки концепции совершенствования депозитарной деятельности в России и для подготовки создания единого центрального депозитария. Как заявил председатель комитета по собственности Виктор Плескачевский, рабочая группа в течение месяца проведет несколько заседаний, на которых предполагается рассмотреть вопрос о центральном депозитарии с представителями регулирующих органов, депозитариев, регистраторов, а также участников рынка.
    По мнению начальника управления маркетинга и связей с клиентурой АКБ <РОСБАНК> Дениса Соловьева, потребность переосмыслить концепцию центрального депозитария, безусловно, объективна.
    В настоящее время в учетной системе российского рынка ценных бумаг, и без того достаточно сложной, найти место еще одному участнику для исполнения не только контрольных, а вполне конкретных функций, которые в настоящее время распределены между регистраторами и депозитариями, достаточно непросто. Возможно, следовало бы последовательно подходить к улучшению инфраструктуры рынка.
    Первыми шагами для этого могли бы стать стандартизация деятельности (на технологическом уровне) и установление надлежащего регулярного контроля за исполнением нормативных и технологических требований и только после этого передача части технологических операций новому участнику национальной учетной системы.

    Завершено привлечение необходимых финансовых средств для запуска <РБК ТВ>

    Компания <РБК ТВ> привлекла 15 млн долл. для реализации телевизионного проекта. Из них 10 млн долл. были инвестированы в уставный капитал <РБК ТВ> материнской компанией (ОАО <РБК Информационные Системы>) и 5 млн долл. были получены в форме займа. Привлечение средств для <РБК ТВ> было организовано в ходе закрытого размещения среди западных инвесторов при помощи швейцарской компании ABD Consulting. <РБК ТВ> достиг договоренности с инвесторами об увеличении финансирования в случае необходимости до 18-20 млн долл. В условиях неблагоприятной конъюнктуры на мировых рынках <РБК> удалось договориться о привлечении инвестиций на выгодных условиях. Структура финансирования была разработана и одобрена советом директоров <РБК> с целью минимизации риска и защиты интересов миноритарных акционеров материнской компании.
    По расчетам менеджмента, <РБК ТВ> выйдет на текущую окупаемость в конце второго года вещания, а вложенные средства окупятся в полном объеме через три года. Рентабельность проекта будет соответствовать нынешнему уровню рентабельности <РБК>. В основе бизнес-модели телеканала - получение доходов от рекламы. Потенциальными рекламодателями <РБК> являются инвестиционные и страховые компании, банки, агентства недвижимости, строительные фирмы, авиакомпании, автомобильные дилеры, телекоммуникационные компании, фирмы, предоставляющие бизнес-услуги, а также компании, акции которых котируются на бирже. Подробнее новый телеканал будет представлен широкой общественности и представителям СМИ в начале апреля 2003 г. В настоящее время набран практически весь персонал, необходимый для реализации проекта, включая журналистов, аналитиков и технических специалистов. Специально оборудован телевизионный комплекс общей площадью свыше 3000 кв. м, расположенный в здании <РБК>.

    Обзор подготовлен по материалам компаний, информационных агентств и печати.